|
中国人民银行法规司副司长 李波
“投机性攻击、货币升值危机与人民币汇率制度改革”
《比较》第21辑
2005年12月
【网络版专稿】投机性攻击、货币升值和外汇储备激增情况下的货币危机模型显示：
第一，当存在投机性攻击时，维护固定汇率制的努力常常导致货币危机，要避免危机发生，应当放弃固定汇率制，采取有管理的浮动汇率制。
第二，在人民币升值预期下，汇率开始浮动后人民币会有一段自然升值的过程。在我们不确定浮动汇率制下的均衡汇率水平时，人民币汇率制度改革的最佳方案应该包括(1)人民币适度的升值；(2)进入有管理的浮动汇率制，允许汇率水平依靠市场力量逐渐向均衡水平靠拢。
第三，当一国采用固定汇率制，同时政府有财政赤字时，如果持续出现货币贬值的预期，为了维护固定汇率制，政府的外汇储备最终会被用光，不管外汇储备有多大。
第四，从长期看，在浮动汇率制下，人民币兑美元的汇率最终是升还是降，将在很大程度上取决于两国削减财政赤字的相对力度和效果。
我们现在的目标应该是适当降低储蓄和投资，鼓励消费，逐步实现增长方式的转变。从这一角度，减少甚至消除我国的贸易顺差是有好处的。也就是说，现在人民币升值是一个好时机。这一方面有利于减少贸易顺差，避免贸易战，另一方面也有利于刺激内需，并适当降低储蓄和投资。同时，人民币升值有利于减轻国内的通货膨胀压力。
| 
