热门话题：攻克千三是否新的起点

　　主持人 徐海洋

　　嘉 宾：光大证券 诸海滨

　　招商证券 肖建军

　　主持人：昨日沪深大盘再次放量刷新反弹纪录，指数向上空间被进一步打开，整个市场人气高涨。在一定程度上，可以认为大盘已经有效攻克千三。站上千三是否意味着行情已经发生了阶段性的变化？投资者如何调整策略，适应市场的转变？

　　四月走势至关重要

　　光大证券 诸海滨：始自于去年7月的跨年度行情，至今已持续近八个月。尽管市场的上涨过程中曾遭遇到各种回调阻力，但宏观经济向好、股权分置改革推进，化解了市场的种种疑虑，奠定了A股持续向好的基础。人民币升值、外资并购等更进一步加强了投资者看好A股长期趋势的信心。

　　不过股指站稳千三后，行情也将进入新的发展阶段。随后一个月的市场走势至关重要。一方面股改对价因素对市场的推动作用开始减弱，另一方面，以往的春季行情中4月份往往扮演重要的中继角色。进入4月后，一些因素逐渐浮现出来，成为影响到后期市场运行的关键因素。

　　首先，市场整体估值吸引力略显不足，获利盘存在回吐可能。这波行情有色金属、地产、区域经济概念等表现异常抢眼，长、短线资金累积的获利筹码都相当丰厚，它们面临很大的的回吐压力。另一方面，从市场整体估值水平来看，与周边市场比较，A股整体的估值吸引力已经不再明显，进一步上涨的动力有所减弱。近几日部分G股疯狂的填权走势，更是增加了大盘短线回调的风险。

　　其次，应当提防港股及国际商品期货市场对A股可能的负面影响。随着港股突破16000点大关及有色金属、糖、原油等产品创出多年新高，A股市场中一大批相关个股也随之大幅飚升。这些板块也成了活跃人气并带动大盘攀升的重要力量。A股市场与港股及国际期货市场的联动效应日渐增强。在看到其对A股的促升作用之时，也要关注这些市场回落可能会对A股市场造成一定负面影响。

　　再次，政策面变化仍需密切关注。近期关于上调

准备金率及取消存款利息税的讨论不绝于耳。虽然目前这些政策变动的可能性不大，但对其短期影响也不容忽视。

　　事实上，登上千三后的市场格局正在发生微妙变化，普涨格局即将离去，后市个股的“二八现象”也将重新涌现。在市场进入新阶段后，行业布局将是决定投资成败的关键。投资者应以国内产业发展及国际估值的双重标准来进行选股。同时也应该未雨绸缪，站在融资放开后的角度来审视市场，那些在大量新筹码供给情况下依然具有长期投资价值的品种才应是选择的重点。当前，面对部分个股火爆的局部热点，投资者仍要保持一份清醒，只有具有核心技术和充分竞争优势的企业才能成为投资对象。

　　深度挖掘个股机会

　　招商证券 肖建军：从目前的

大盘走势来看，突破1300点有可能成为一个重要标志。按照前期的一种市场逻辑，在股权分置改革10送3的平均对价水平下，1300点的市场估值与股改前1000点的水平是相当的。如果说投资者认同1000点的合理估值，那么考虑对价后的1300点估值也具有合理性，但这种逻辑却制约了指数突破1300点的可能性。可以说，多空双方在1300点的激烈争夺，除了缘于技术上的较强阻力，主要的问题还是如何在合理估值基础上挖掘股市上涨动力的问题。从这个角度来看，有效突破1300点意义重大。

　　了解1300点争夺背后市场内外部发生的各种变化，能够加深我们对股指有效突破1300点的理解。首先来看资金面。在05年下半年的行情中，市场一直有神秘资金存在的传闻，市场的短线波动和热点转换也基本上惟基金马首是瞻。但在今年的行情中，即使在证券投资基金被巨额赎回的情况下，股市同样走出上升行情。而3月以后的行情中，多数大盘权重股走势温和，几乎看不到神秘资金护盘的迹象。我们完全可以得出这样的结论：A股市场的投资价值正在吸引越来越多的增量资金进入股市，其势头之凶猛超出市场此前的预期。中长线资金大举入市，股市资金面趋于乐观是股市持续走强的重要基础。

　　其次是政策面的态度。随着进入股改公司市值达到60%以上，新老划断和全流通下IPO的预期对股市上涨构成了较大压力。正是管理层基于稳定股市的考虑，在何时进行新老划断、恢复再融资和新股发行等问题上的审慎态度，使得市场投资信心恢复并有所回升，推动了股市在一轮短暂调整后再度走强，并强势突破1300点。

　　我们认为，资金面和政策面的积极变化，推动了股市的持续走强。从投资角度来看，它们为市场营造了相对平稳的投资环境，看好中短线投资机会的资金可以积极做多。这一点在近期市场走势中表现得极为突出，在大盘指数高位震荡和有限的涨幅中，个股行情极为火爆，短期内股价翻番或上涨50%以上的个股比比皆是。

　　实际上，近期的市场格局从另一角度更深刻地诠释了2006年以后所谓牛市行情的真谛，不要期望大盘指数整体上涨多少，股市投资风险的降低意味着大量的个股投资机会值得深度挖掘和把握，这可能是投资者在操作上需要特别注意的一点。

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