人民币仍会小幅升值

　　2005年7月21日，人民币汇率改革跨出了历史性的第一步。四个多月以来，除了初始升值的2.1％之外，人民币对美元汇率仅小幅上升了0.2％。而且这些小幅升值基本上是在9月15日之前实现的，此后的升值微乎其微。但由于美元对日元和欧元在今年以来各升值15％，人民币骑在美元的背上水涨船高。

　　自汇改以来，虽然人民币对美元的升值很小，但在过去的100天里，已经对日元和欧 元分别显著升值8％和6％。我们认为，再次进行一次性升值的概率很小，最可能的方式是在交易区间内不断向上浮动。在2006年的12个月内，人民币升值的幅度不仅取决于中国当年的贸易数据，还应该看美元在当年的走势。贸易盈余相对于汇率来说是滞后的数据。目前美元坚挺，人民币实际上已经搭在美元的背上对日元和欧元升值。如果美元在2006年开始贬值，那么人民币对美元会有更大的升值空间。我们估计，人民币在2006年的12个月内将对美元逐步升值3％。