大面积贴权与QFII建仓 谁主G股沉浮

　　G股是否“鸡骨”，统计数据最有发言权

　　本报记者 霍宇力 发自广州

　　究竟G股会不会是“鸡骨”？这是广州股民王先生最近和记者谈论得最多的问题。进入11月份，曾经被市场寄予厚望的股改概念股，发生了大面积“贴权”(指股价跌破股改前股 价的自然除权)，而同时市场传言QFII却正在利用A股的“抄底”机会，对G股进行大幅增仓。面对冰火两重天的G股走势，王先生有点无所适从。

    G股：空兮？多兮？

　　其实王先生的疑惑，在股改启动的半年来，一直没有停止过。但进入多空力量于1100点附近博弈的11月份以来，大量复牌后的G股走上了“贴权行情”——在11月份复牌的G股中，G博汇(600966.SH)贴权 7.07%；G 东华(600393.SH)贴权5.10%，市场传言“G股正被边缘化”，令王先生开始觉得有点看不懂。

　　而更加看不懂的是，同在11月份，QFII却正以前所未有的速度涌入中国。据国家外汇管理局的网站披露，11月1日，富通银行获增3亿美元额度；美林国际获增2.25亿美元额度。11月7日,香港上海汇丰银行获增2亿美元额度；瑞士信贷第一波士顿(香港)获增1.5亿美元额度。

　　在短短的一个星期，4家QFII合计增加8.75亿美元(约合人民币70亿元)的投资额度，这是QFII入境速度的一个新纪录。而且根据第三季季报，QFII共在39家股改公司的前十大股东名单中现身了60次。QFII在股改股上的持仓量占比超过了50%。

　　空方和多方，正陷入了巨大分歧的时候，广发证券正好在上周末宣布，已经获得证监会批准，准备在月底发行以G股为主要投资对象的集合理财产品“广发理财3号”。同时，广发证券对于股改试点启动以来的一份G股价值评估也浮出水面，让投资者能有一个全面认识G股投资价值的参考。

    45只试点G股整体跑赢大市

　　根据广发证券的测算表明，自5月9日启动股权分置改革试点以来,股改公司总体股价表现是，超过上证综合指数3.14个百分点。

　　该评估报告统计的范围是，231家股改公司，在公布方案的停牌前一交易日的收盘价到复牌后至11月18日的收盘价。

　　据统计，231家公司自公布方案后平均涨幅为1.9%,而对最早的45家试点G股公司，至今的平均涨幅为13.16%,成为弱势中表现最好的板块。

　　对比同期的上证指数，上证指数在5月9日收于 1130.83，11 月18 日收于 1117.00，下跌1.23%。而45 家G股试点公司的股价则是跑赢大市14.39个百分点。

　　广发证券对45家最早的股改试点公司的测算结果是，从5月9日试点启动到11月18日,股价涨幅超过10%的共25家；股价涨幅在0~10%之间的共6家；股价出现下跌的共14家。

　　但分析人士也警告，虽然G股整体表现好于大市，但这也并非意味着投资G股人人都能赚钱，因为从目前的走势看，G股的股价分化尤为明显，在45家股改试点公司中，目前最大涨幅G天威(95.92%)，最大跌幅G金牛(-25.40%)。投资者民还是需要小心选择自己的股票。

    好股先改：建仓越早获利越大

　　另外，广发证券对公布股改方案前已经披露第三季度报的223家上市公司的测算表明，这些公司主要财务指标也强于其他未股改的公司。按总股本加权平均计算，223家股改公司的每股收益为0.32元，几乎达到其他未股改公司每股收益0.169元的两倍,同时也高于0.195元/股的市场平均水平。

　　另外，这223家上市公司平均10.36%的净资产收益率，也比其他未股改公司的6.51%明显高出3.85个百分点。

　　在主营收入和净利润方面，223家股改公司今年前三季度共实现主营业务收入5214.69亿元，同比增长了38.04%，高出整体水平14.32个百分点；净利润为420.9亿元，与去年同期相比提高了18.22%，而同时上市公司整体净利润则下降了2.81%。

　　另外，广发证券有关人士表示，根据上证所和深交所的统计数据，以10月31日收盘价和前三季度每股收益计算，沪市和深市上市公司的整体市盈率分别为15.72倍和16.24倍，而G股公司的平均市盈率为10.53倍。

　　如果对目前所有未股改的上市公司按照10送3平均对价水平整体进行除权计算，现有上市公司完成股改后的整体市盈率平均水平也应该下降到12~13倍左右。这个平均水平仍然高出现有G股板块20%。

　　分析人士认为，这表明股改中“好股先改”的市场猜测被完全证实，这也意味着，G股市场将存在“早投资，早收益”的获利空间。

　　分析人士表示，由于存在“锁一爬二”的限售规定，所以，在今后3年内，G股股价的多空力量对比上，与未进行股改的股票应该不会有太大的区别。但在全流通的市场条件下，流通股股东和限售股东的利益将逐渐趋向一致，加上国资监管部门也即将出台将管理层的薪酬与公司股价联系，以及管理层股权激励等政策。因此，在今后G的投资中，“价值投资”的因素将会越来越明显，一些基本面比较好的公司，将有更大的升值空间。投资者在选G股的时候，不妨更多地秉承投资的理念，而减少投机的心态。