天津港力保绝对控股地位 股改对价方案严防死守

　　招商局、和黄、中远都曾表明过心迹，小则入股、大则收购。内地A股全流通改革，给潜在买家提供收购机会。天津港遂构筑防线，将控股权死钉在50%之上

　　□ 本报见习记者 王冬

　　港口股素有码头点钞机之称，中国经济大势不俗，让环渤海龙头的天津港(资讯 行情 论坛)(600717)更具吸引。每个股改方案都是一道投资者集体求解的算术题，为了绝对控制权，天津港将得数精确到小数点后两位。

　　答案是控股50.08%。股东天津港务局的股份以支付4亿多现金代价，保住了对价后的绝对控股地位，方案中闪烁着

精算师般的智慧。

　　股改数学

　　天津港的股权分置改革方案为，向流通股每10股支付1.85股股份和7.20元现金对价。同时支付股份和现金，是自股改以来比较独特的一个方案。国家股由天津市港务局下属的天津港(集团)有限公司代替国家持有，以目前流通股55957.57万股计算，需要送出股份10352.1万股和现金40289.4万元。

　　方案执行后流通股将增至66309.67万股，在总股本144884.05万股中占45.77%。由于境内募集(社会)法人股6016万股不参与对价，持股比例和股东数量都将不发生变化。最终，控股股东的持股比例将由原来的57.23%降至50.08%，但依然牢牢占住了绝对控股地位。

　　做数学题允许假设讨论，那么假设把现金折合成等价的股份来支付，以11月11日

股票收盘价格6.09元计算，7.20元现金相当于1.18股，天津港的对价水平实际相当于10送3.03。天津港如果以此水平完全支付股份的话，大股东天津港集团将失去绝对控股地位，持股45.5%。

　　牢牢控股

　　天津港的实际对价水平相当于，高于上港集箱(600018)以及南京港(002040)两家港口公司，也高于近几批股改公司送股的平均水平。有这等气度，表明天津港有足够的资金支付对价，并且看好自身未来的成长。

　　纵观天津港的历史，招商局集团、和记黄埔(资讯 行情 论坛)、中远洋、马士基等都曾表明过心迹，小则入股、大则收购。但天津港的绝对控股权依然国有，在香港的码头运营商招商局、和记黄埔北上攻城略地之时，构筑坚固防线。

　　同在环渤海的青岛港，今年8月的保税区物流园项目中，以45亿的价钱让给招商局90%以上股权。另外大连港刚刚引入和记黄埔11亿建铁矿石码头，也让出了一半控制权。

　　而天津港参股的五洲国际集装箱码头项目，五家出资者中除天津港本家外，股份均未超过两成，其中招商局参股14%，和黄更是因手中航线资源不及中远、中海等船公司，无缘轻车熟路的集装箱码头。

　　实际上，今年早些时候国资委颁布的《关于国有控股上市公司股权分置改革的指导意见》，就讲明了关系国民经济运行的重要企业要保有控股地位，着眼于长远的发展。对于作为环渤海重心的天津港来说，国家控股更是不容动摇。

　　只是，保持控股完全不必持有50.08%之多，天津港如此费苦心，起到既构筑防线又收集砝码的一石二鸟之效。坐拥高额股权，他日即便减持部分股权套现，亦不会丧失第一大股东席位。

　　立足环渤海

　　以天津港的未来地位，着实前途无量。天津港是全国第三大港口，同时又是国际深水大港。去年货物吞吐量2亿吨，集装箱吞吐量381.6万标准箱，拥有环渤海作为腹地资源。

　　明确表示要成为环渤海龙头的天津市，长远规划是投资273亿元建港口，力争到2010年港口吞吐能力达到2.3亿吨，集装箱吞吐量达到1000万标准箱。

　　并且从政府方面有“以港养港”的政策支持，天津港应交的港务、港建费都转回公司内部使用，目前公司代收的其他应交款已达到5.1亿元，这些都得益于大股东港务局。

　　天津港集团一直将优良资产注入上市公司，目前港区内外尚有近30个项目正在建设。

　　天津港方面推出股改方案占有先机，但故事只是埋下伏笔，未来围绕天津港的进退故事，值得坊间期待。