全面股改后制度变革夯实多头行情

　　□宏源证券(资讯 行情 论坛) 傅红俭

　　近日，国内股权分置改革的试点工作顺利结束，股改开始进入积极稳妥推进阶段。业内人士普遍认为：随着股权分置改革进程的深入发展，股改行情不但促使场内机构存量资金的战略调整，而且为场外增量资金创造良好的建仓时机。

　　全面股改意义深远

　　全面股改的出发点是彻底解决我国历史遗留的

股权分置问题，其实质是纠正股市建立之初的定位偏差，恢复股市的本来面目，体现同股同权的股市基本特征，在股市规则上向国际惯例接轨迈开了一大步。

　　在大盘目前的点位，实现平均10送3的对价，将使深沪股市的平均市盈率降到了13-18倍，已经与成熟股市的市盈率基本接轨。有了上述制度与价格的双重接轨，股市会吸引众多的机构投资者，迎来战略建仓的阶段。

　　后市热点更趋多元化

　　股改是一个重大题材，其对价方案的优劣，是影响

股票后市走向的重要因素。初期，投资者热衷追逐率先实施股改或股改方案较好的个股。随着越来越多的股改对价方案的明朗，投资者将逐步趋向理性的价值投资。

　　近期，股改行情波涛汹涌，投资者热情也逐渐高涨，市场中活跃板块主要有：中小板个股，基本面较佳的低价股，长牛蓝筹股，重组题材的上海本地股与商业股，以及对机构而言有战略地位的大盘蓝筹股。

　　1、中小板个股：因为股权所有者明晰、多数不涉及国有股问题，中小板以积极的态势迎来了股改的展开，有了股改的方案也就有了活跃的基础，但中小板近期表现较好的主要原因还是小盘和成长性。其中，具有良好基本面的个股，在股改成功之后将成为标准的小盘成长股，故吸引了众多的投资者参与。代表股有：巨轮股份(资讯 行情 论坛)，七喜股份(资讯 行情 论坛)等。

　　2、基本面较佳的低价股和长牛蓝筹股：是价值投资挖掘的对象，其市场表现成为价值投资理念的体现。股改之前，价值投资者选中最优秀的个股进行投资，于是产生了长牛蓝筹股；随着股改的明朗，增量资金则选中低价、有题材的个股建仓。如：业绩回归型个股：首旅股份(资讯 行情 论坛)、北京巴士(资讯 行情 论坛)、光明乳业(资讯 行情 论坛)、首创股份(资讯 行情 论坛)、交大昂立(资讯 行情 论坛)及部分新能源概念股。

　　3、重组并购题材股：实现全流通，意味着并购时代的到来，企业重组有了真正的舞台。目前，机构投资者已经以房地产价值重估为起点，介入部分上海本地股与商业股，如：第一食品(资讯 行情 论坛)，益民百货(资讯 行情 论坛)，陆家嘴(资讯 行情 论坛)，三爱富(资讯 行情 论坛)等。

　　4、基金等机构眼中有战略意义的大盘蓝筹股：社保基金，保险资金，银行基金和QFII的入市规模不断扩大，具有战略意义的大盘蓝筹股被国家基金所看好。中国石化(资讯 行情 论坛)，海油工程(资讯 行情 论坛)，G长电(资讯 行情 论坛)及银行板块成为了战略投资板块。

　　从资金来源与投资标的分析，环顾其他的投资品种与周边市场，现在是商品期货价格高涨后的滞涨期，风险加大，房地产价格高企已经受到国家政策调控，债券利率则长期走低，随着国内股市市盈率的整体下降，国内股票成为最便宜的资产，也深得机构投资者青睐，随着QFII基金，保险资金，社保基金源源不断地入市，为股市后市走好奠定基础。

　　从大盘的技术角度分析，现在沪指已多次突破1200点的关口，冲击年线，本周三大盘进行回抽调整，主要原因有：一是年线与55周均线都有惯性的下拉大盘作用，技术上大盘本身需要整固；二是股改方案特别是大盘蓝筹股的股改方案仍存在不确定性，故机构重仓股按兵不动，仍在观望；三是年线附近多空分歧较大，需要一些时间消化。所以，后市只要技术充分调整，最终将在大盘蓝筹股的带领下冲击年线。只要年线被有效攻克，则中级上扬行情在技术上得到确立，必将会吸引更多的资金入市，从而引发多头行情。

　　新形势下的投资对策

　　股改对有准备的投资者来说将是一个难得的机会。首先要理解政策，把握政策面的变化。必须认清股市的真正的主导者以及他们的角色定位。其次，需要有自主的投资策略。这个策略须是经过多年实践锤炼，归纳，萃取，并且能够坚持理性执行的投资策略。

　　目前的股改过程，是股价结构调整的过程。其中，国际估值、政策导向、机构选择三者结合的个股将成为牛股。对于绩差且缺乏真正重组题材的个股，股价以下跌为主。短期来看，对价方案明朗的G板块受到资金追捧，投资者可以投资的思路介入，时刻把握技术面的分析和判断，做好技术止损工作，在操作上做到游刃有余。

　　再者，投资者在整个投资的过程中，要有知己知彼的形势把握能力，分析其他的市场参与者，而不仅是将注意力集中在自己的领域。当前，从众机构持仓情况分析，大众基金重仓持有处于行业龙头地位的品牌类上市公司股票，以资源类、垄断类、消费类以及具有核心技术的高科技公司为主。

养老金与保险资金等机构则相中了具有国家战略地位的大盘蓝筹股，涵盖资源、公共事业等行业。私募基金通常是重组和并购题材的挖掘者，也是个股黑马的始作俑者。QFII基金以全球投资的视野，持有具有中国特色的上市公司股票，和国际估值明显偏低的个股。从机构专家的持股中筛选投资者喜欢的个股，并中长线持有，胜算的概率将会成倍增加，这也是众多个人投资明星的经验之一。

　　总之，全面股改之后，股市将逐渐具有国民经济晴雨表的功能，成为充满机会的地方。