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□刘锐
证券市场最近几天又有两项不太光彩的新记录诞生。一是前天沪综指创下了6年来新低1146.41点，有495只股票复权后的当日最低价跌破了发行价；二是昨天公布的ST重实(资讯 行情 论坛)2004年年度报告，公司每股亏损达14.08元，每股净资产为-9.86元，创下了证券市场个股亏损新高。
ST重实的业绩以前一直是不错的，2003年度以前基本上每年还有个二、三毛的业绩，但自从被德隆骗“娶”过来之后，公司也就成了德隆的玩偶，成了德隆在西南地区的“提款机”。目前公司涉及的诉讼多达32项，公司主要资产处于查封、冻结或强制执行状态。如果说ST重实今日的内外交困局面是德隆一手造成的，相信没有多少人对此有异议。但在ST重实背后的故事里银行所扮演的角色，给了我们很好的启示和教训。
1999年德隆入主ST重实后，便迫不及待地通过公司购买股权、担保贷款等方式向当时的德隆关联企业“输血”，以维系当时德隆掌门人企图建立“德隆帝国”的资金链。一般来说，对银行来讲，企业净资产应该是一个公司累计对外担保的极限，如果担保数额突破这个底限，从理论上讲，一旦企业净资产为负，银行的贷款将很可能变为呆账。据重实去年6月姗姗来迟的担保公告显示，公司截止当时对外担保累计金额为5.11亿元，占净资产的183.8%，其中逾期担保1.08亿元，也就是说银行的贷款总额中至少有83.8%的贷款风险暴露在外，这些贷款名义上有担保，实质上毫无担保。
《公司法》、证监会关于公司对外担保的规定、银行的信贷风险控制制度，都对担保进行了严格的规定。为什么当ST重实的偿债能力如此低下而且遭到独董的强烈质疑时，银行对ST重实发放贷款还毫不迟疑呢？是觉得上市公司是优质稀缺资源，背靠证券市场“财大气粗”还款有保证，还是有其他不为人知的隐情？如果银行在发放贷款时多一分谨慎，多关注一下上市公司的细节，完全可以避免今天贷款回收大幅打折的情况。证券市场的上市公司中，虽有不少绩优蓝筹公司，但绩差公司更多，特别是那些被资本玩家“附体”的上市公司，其持续经营能力和持续融资能力都存在着严重的不确定性。公司偿还贷款是要有盈利能力来做保证的，一旦公司业绩成了“王小二过年”，其对担保的履约就很可能成为一句空话。就算是时下银行特别喜欢的以非流通股权为质押物的贷款来说，其风险也并不小。因为随着这些公司的持续亏损，其净资产也不断萎缩，作为质押的股权价值也跟着大幅缩水。如果公司一旦无法履约，银行最后拿到市场上拍卖时，成交价将远较当初评估价值低。如果遇到像ST重实这样有退市危险的公司时，银行手拿的这些股权抵押品跟废纸没什么两样。
虽然ST重实曝出了目前中国证券市场单项财务指标的第一亏损黑洞，在技术上已经彻底破产，但它并没有死掉，因为它死的难度很大。它承载着公司背后万千股东们的希冀，承载着当地政府的面子和形象，承载着银行的希望。在死与不死的背后，反映的是公司股东、资产管理公司、债权银行以及当地政府之间的博弈。据说债权银行之间目前正为公司仅存的最后一二块优质资产争得不可开交。早知如此，又何必当初呢？
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