科技股2004：少收了三五斗 高科技光环徒然失色

　　超过7成的科技股业绩差强人意，曾经闪亮的“高科技”光环徒然失色

　　本刊记者 陈钢

　　截止4月19日，互联网周刊IT指数(资讯 行情 论坛)成份股中的大多数上市公司已经交出了2004年的财报，虽然这些公司可以说是众多科技类上市公司中的佼佼者，但财报显示2 004年他们的收成并不算好，超过7成的公司业绩差强人意。这种现象显然已经使科技股头顶上的“高科技”光环黯然失色，而最近一份关于基金大幅减持科技股的调查结果也使人们对科技股的未来凭添了更多疑问。

　　几家欢乐几家愁

　　在已经披露的财报中，最惹眼的当属中兴通讯(资讯 行情 论坛)和TCL集团(资讯 行情 论坛)，两家分别代表了业绩正反两个方向的极端。中兴通讯在2003年销售收入160亿元的基础上增长至226.9亿元，而TCL集团在收购汤姆逊和阿尔卡特手机业务后业绩急转直下，每股收益从0.358元跌至0.094元。而两家公司一年以来的股价走势也正好反映了业绩的这种变化：前者如火箭般的速度上窜，后者在步入深渊的同时尚不见回头迹象。

　　主业的好坏向来是反映公司持续发展能力的关键，但纵观这些公司的财报，除了中兴通讯、大唐电信(资讯 行情 论坛)、中国软件(资讯 行情 论坛)等几家公司，在主营业务上有较好收成的并不多。细读财报，各家公司主营业务收入和利润的下滑有多方面因素。譬如非经营性原因，像航天信息(资讯 行情 论坛)，其主营业务防伪税控系统在国内处于垄断地位，公司收入在2003年达到高潮后在2004年大幅下降，公司总结乃市场容量有限所致。

　　另外，激烈的市场竞争也是导致利润下滑的重要原因。譬如手机市场，由于外资企业全力抢占市场，国内手机企业的市场占有率节节下滑，价格战烽烟四起，严重吞噬了手机上市企业的利润，导致了波导和TCL手机业务的大滑坡。也正是由于激烈的竞争，企业的营销费用和管理费用开支大增，如用友软件(资讯 行情 论坛)、中国软件和浪潮信息(资讯 行情 论坛)，三家公司主营的管理软件、电子政务和服务器市场竞争日趋白热化，其总体费用分别增长了23%、35.54%和25.2%，超过各自主营收入的增长率，相当程度地拖累了公司的业绩。

　　当然也有少数企业在费用控制方面做得较为出色，比如大唐电信，在主营收入大幅增长49%的同时总体费用却负增长24.42%，成为其2004年扭亏为盈的关键因素。过去业内人士一直认为大唐始终摆脱不了国营企业遗留下来的散漫浪费作风，但2004年的财报数据也许是对这一观点的有力否定，尽管这并不表明大唐已经成为一家自控能力很强的企业。

　　有意思的是诸如“墙外花香”的事情同样在科技股身上得到演绎，如东软股份(资讯 行情 论坛)和海虹控股(资讯 行情 论坛)两家公司分别靠出售资产获得大笔额外收入，东软股份2004年营业利润仅为3327万元，但其额外收入居然达到47209万元，其每股收益也迅速从2003年的0.22元跳跃至2004年的0.96元。不过，尽管东软股份和海虹控股都有靠出售资产提高业绩的嫌疑，但双方CEO都在不同场合表示过对未来公司经营布局的想法，至少这一点说明双方CEO已经意识到公司未来发展中的问题。

　　另辟蹊径

　　仔细观察年报，许多企业在原来业务发展放缓或面临激烈竞争的情况下选择了投资或者收购其他业务的方式来开辟新的收入来源。譬如方正科技(资讯 行情 论坛)原来的主要业务是PC，但PC市场价格搏杀之惨烈是有目共睹的，2003年9月，方正科技花费了2.38亿元从自然人张大创手里收购了珠海多层电路板有限公司。该部分业务2004年给方正业绩增色不少，共实现主营业务收入2.35亿元，净利润3061万元，占方正科技总利润的11.19%。更重要的是，由于印制电路板的毛利水平要高出PC不少，所以使方正的业务结构看起来趋于理性。

　　不过也有已经开始新业务但又犹豫不定的公司，比如歌华有线(资讯 行情 论坛)涉足数字电视。数字电视目前是最热的行业之一，但身为北京最大的有线电视服务商歌华有线2004年在数字电视上的投资却非常谨慎。2004年5月17日，公司发行可转换债券12.5亿元，原计划投资建设北京各区域的数字电视传输系统，但直到2005年一季度末，原计划的9个数字传输项目却没有一个进度超过10%。数字电视在消费能力较强的北京尚如此尴尬，要想在国内大范围推广，面临的阻力显然不小。

　　与中兴和华为提供全系列解决方案的策略不同，大唐毕其力于几点，也可谓是另辟蹊径，却同样收获颇丰。公司2004年虽然每股盈利不高，只有区区的0.045分，但比起2003年每股亏损0.42元来说已大为改观。在经历多年的低潮之后，大唐已经意识到自身实力已不容许过多的分散力量，于是这些年一直在缩短战线。虽然现在判断其走出谷底依然为时尚早，但从其各业务的数据来看，公司几大支柱产业已经开始羽翼渐丰，以微电子、SCDMA(即大灵通，该业务在国内刚刚起步)和CDMA为核心的业务收入已占到大唐电信总收入的70%以上。

　　“蓝色”的向往

　　毫无疑问，现在国内几乎没有什么未达到饱和的行业，在此情况下，寻求海外市场突破成为国内企业近几年的重要战略之一。如联想收购IBM PC业务，TCL集团收购法国汤姆逊和阿尔卡特手机业务，中兴和华为等企业也开始在海外市场有跳跃式的发展。将2004年称为中国科技企业的“跨国年”应该不过份，这一战略的效果已在部分科技类上市公司的年报中有所反映。

　　从年报可以看出，2004年出口获益最大的公司莫过于波导和中兴通讯。2004年徐立华的一着妙棋是和西门子合作互相协助开拓海内外市场，波导股份(资讯 行情 论坛)2004年手机出口量达到337.69万台，占总收入的20%。虽然2004年每股收益1.08元，较2003年下降5.49%，但这在去年的手机寒流中并不是一个非常令人沮丧的数据。在徐看来，波导在海外缺乏的是渠道，而渠道的建立需要长时间的过程，和西门子的合作正好初步解决了这个难题。未来，徐乐观预计今年海外销售量将达到600万部，2006年将达1000万部。

　　另一家公司中兴通讯在海外打拼时间长达十年之久，但直到2004年才进入收获期，看来海外市场的开拓并非一朝一日之功。在中兴去年340亿元的合同销售额中，海外市场销售达到139亿元，而且海外销售利润较高，对公司业绩影响很大。这一点连侯为贵和刚上任的总裁殷一民都没料到。中兴海外人员反映，对亚非拉地区的市场他们已经相当熟悉，而且这些地区的运营商对于来自中国的通信产品已经逐渐认同。2004年中兴和巴西运营商签订了1亿美元的手机捆绑销售合同，正是这种品牌认可的反映。

　　和波导及中兴通讯不同，TCL集团的海外战略不是逐步积累，而是通过收购跨国企业的方式高举高打。2004年7月TCL和法国汤姆逊组建全球最大的彩电企业TTE，之后10月TCL通讯又与阿尔卡特成立TCL阿尔卡特移 动电话公司(简称TAMP)。但短期内要想消化如此多的“肉和骨头”，显然需要较强的功底，其成效需要时间得以验证。2004年TCL集团实现销售收入402.8亿元，较上年增长43%，集团合并后的净利润2.45亿元，较上年下降57%。集团公司解释这是由于原汤姆逊彩电欧美业务及阿尔卡特手机业务存在较大亏损，加之TCL移 动的手机业务出现较大幅度下滑所致。不过据招商证券胡雅丽介绍，从2005年头两个月的数据来看，TCL集团的彩电业务单月销售绝对量高达235万台，增长速度保持在60%以上，同比有很大提高。但TTE合资公司的运营费用没有如期整合下来，所以形成市场销量增长与利润增长的良性循环还需要时间。