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本报记者 李亚 发自深圳
上周五(22日)，在香港证券交易所(下称“港交所”)上市的中国石油(0857.HK)上涨了0.064港元，涨幅不过1.3%，但与之相关的中石油衍生认购权证(2243.HK)却同步上涨了16%。不用奇怪，这是香港证券市场中常常能见到的场景。中石油衍生认购权证(2243.HK)为投资人提供了8.23倍的杠杆比率，即投资者只需花小部分资金就可购买高于自己资金的股份。由
于衍生权证的价值是附属于其正股(指权证挂钩股票)资产，它基本随着正股价格的涨跌而波动，只是涨跌的比率要远高于正股的变动。
港交所2005年1月份的一份研究报告显示，2003年香港市场权证的交易金额达到339.61亿美元(合计2648.96亿港元)，就交易活跃程度来讲,香港已经成为全世界最大的权证市场之一。到2004年香港共有1259只衍生权证上市交易，衍生权证成交金额达到5245亿港元，比2003年几乎翻了一番。
权证分为股本权证(公司认股证)和衍生权证(备兑权证)。一般而言，股本权证没有杠杆比率，而衍生权证有4到8倍左右的杠杆比率。散户参与的是带有杠杆比率的衍生权证。自香港1988年有衍生权证发行以来,香港衍生权证市场的散户参与程度一直很高，其个中原因在于权证产品有杠杆比率、操作程序相对简单等。
价格便宜是吸引散户参与交易的原因之一，如果在香港听到有人称自己买了几百万份某某衍生权证，不用误会他很有钱，因为衍生权证的价格相当便宜，贵的也不过1港元一份，大部分的价格都在0.10港元到0.20港元之间。香港的衍生权证买卖火爆，交易十分简单，与买卖一般的证券没有什么太大的差异，只是多了一项卖空的机制，比如投资者认为中石油价格会在未来几日下跌，可以通过买入认沽权证来卖空获利。
从2004年的情况来看,在香港主板市场的总成交额中，衍生权证的月平均成交金额约占10%至13%，而此前三年该比例仅为5.38%、7.05%、10.37%，上升势头非常明显。
港交所为了保证衍生权证交易的流通性和控制风险,规定每只衍生权证必须指定一个“做市商”，做市商的作用就是挂出买卖盘，为有意买入或卖出的投资者提供交易的对象。
港交所对做市商的要求非常严格，只有拥有特殊牌照的大型投资银行才有资格成为做市商，其作用是充当买卖双方的交易对手，保证市场流通量,避免因市场价格波动太大而造成无买方或无卖方。发行的品种包括恒生指数、国企指数挂钩的衍生权证；与汇丰控股(0005.HK)、长实(0001.HK)、和黄(0013.HK)、中石油(0857.HK)、中石化(0386.HK)、中国人寿(2628.HK)等蓝筹股挂钩的衍生权证。
另外，港交所还规定，衍生权证的正股必须为大型蓝筹股份，拥有高市值和高流通量，以防止小型股票因容易被操控而导致对散户的“杀仓”行为。
衍生权证的设计原理其实来自期权，只是交易方式更简单，实际上一种简化的期权且交易品种更繁多，主要分为认购和认沽权证两种。从衍生权证的设计初衷来说，是为了给资金不大的散户投资者提供一个对冲和控制风险的投资组合工具，但由于其波动的差价之大，往往被散户视为投机性工具，在其中搏杀的投资人需具有较强的专业知识和强壮的心脏。
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