神华认购波澜不惊 横比兖煤纵比交行无明显优势

　　横比兖煤价格高，纵比交行亮点少

　　本报记者 李亚 发自深圳

　　神华能源(1088.HK)昨日中午截止认购，整体反应比市场预期中的热烈认购要差不少。该股国际配售部分获得约3倍的超额认购，而公开发售部分的认购则达到15倍左右。

　　对于神华招股反应为何没有预期中的热烈，凯基证券董事邝民彬昨日向《第一财经日报》表示：“首先，香港金管局三项措施出来后，相当多的资金流走，市面的资金并不充裕；其二，内地最近推出增收资源税政策，对神华盈利是否有影响，投资者有顾虑；其三，美元上升，打击了国企资源股的股价，自然会影响到投资者认购神华能源的信心。”

　　“横向比较的话，神华的上市市盈率较高，同类型兖州煤业(资讯 行情 论坛)(1171.HK)股价就显得便宜，所以兖州煤业这两天股价上升得很快。纵向比较，交行随后上市，作为第一只在香港地区上市的内地银行股票，卖点似乎更多。从机构的反应来看交行更受欢迎，估计这也是影响神华认购的原因。”邝民彬表示。

　　根据神华能源的招股说明书，公开认购部分超额15倍到50倍时，分配给散户的部分将由5%增加到7%。不过从昨日超额认购15倍的情况来看，神华刚好触发该项回拨机制。

　　另外，据了解，参与国际配售的基金大部分出价集中在8.25元水平以下。按惯例，最终的定价将以基金的出价为参考，所以市场人士普遍猜测神华能源的上市定价很可能按招股价格7.25~9.25港元中偏低的8港元附近定价。

　　“我们借出的孖展认购额为10亿港元，比先前20亿港元的预期要低得多。”邝民彬表示。“招股的开始几天比较清淡，6日和7日来认购的就要热闹些。国企资源股在近两日表现不错，有助于提高市场的信心。并且市场传闻神华能源定价要靠近下限价格，因此吸引了一些大额资金在最后两天入股。”

　　中银证券国际零售部董事总经理黄仲文则向记者表示：“神华能源的招股反应比预期差，特别是散户认购不热烈。相比之下，大户认购的配售部分，相对反应要好得多。”

　　不过，与最近一次大型招股活动比较，同样在利息攀升和热钱流走的环境下，上海电气(资讯 行情 论坛)(2727.HK)仅获得3亿至4亿元孖展认购，神华能源的情况已经好很多,反映市场对神华能源还是比较有信心。

　　神华能源本次招股总数30.635亿股，募集金额将在29亿美元到36亿美元之间。这将是继中国人寿(资讯 行情 论坛)(2628.HK)融资34亿美元以来，香港地区规模最大的首次公开募股活动。公司股票将于6月15日在香港主板挂牌流通。截至记者昨晚发稿时，神华能源的最终定价还没有对外公布。

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　　孖展认购，即借贷认购。为吸引客户，香港证券行往往向参与认购新股的散户提供资金借贷，借贷比例一般为1：9。假设客户有100万港元资金，证券行将从银行拆借900万港元资金给予客户，并向客户收取一定的利息(本次神华能源认购，证券行按4.5%的年利率收取利息)。由于孖展认购，客户需要承担大得多的风险和需要考虑利息成本支出，所以在香港，股票的孖展认购金额和股份的超额认购倍数是该股是否受欢迎的两个风向标。