【国金研究】万孚生物深度：产品全面销售强力，POCT龙头出列|万孚生物_新浪财经

来源：国金证券研究所

国金证券研究所

医药健康研究中心

医疗组袁维团队

投资建议

我们看好POCT行业未来的快速发展，公司已经在POCT行业建立较大幅度综合优势，收入利润体量占优，产品序列和在研品种最为丰富，销售队伍和经销商资源强大，公司管理与治理的现代化程度同样优秀。我们看好公司不断扩大行业内领先幅度，成为POCT行业成长的最大受益者。我们对公司未来各产品线收入情况作出预测，结合费用估计，预计公司2019-2021年归母净利润分别为4.04、5.28、6.82亿元，分别同比增长31%、31%、29%。给予12个月内目标价61.57元，给予“买入”评级。

行业观点

简介：公司成立于1992年，于2015年在创业板上市，专注于快速诊断试剂、快速检测仪器等POCT相关产品的研发、生产与销售。相比POCT行业其他上市企业，公司在销售收入和归母净利润绝对规模方面领先优势突出。

公司的领先优势来自于全面且不断更新的产品线： POCT技术已经成为体外诊断领域发展最快，创新最活跃，商业价值最突出的子领域之一。但POCT行业子领域众多，单品市场空间却相对有限，企业的长期成长不依赖于大市场容量的明星项目，而在于产品序列的全面性和产品迭代的及时性。公司在30年发展历史中，高强度的研发投入、高素质的研发团队、有效的激励机制，共同推动公司的产品管线源源不断的推陈出新。公司产品布局全面，不断迭代更新，这正是公司保持持久发展动力的关键。

强大的销售组织能力和全球化布局渠道：POCT市场由于品类众多，客户总量庞大且单个客户产出较低，对企业渠道建设和销售管理能力提出了很高的要求，销售组织能力同样是POCT企业最重要的核心竞争力。公司由海外业务起家，产品销往全球140多个国家和地区，在全球建立了覆盖面较广的经销体系；近年来公司加大国内市场拓展力度，大力投入建设国内经销网络，内销在收入贡献中占比迅速提升，国内市场已经成为公司最大市场。国内分级诊疗、危急重症五大中心建设以及临床科室对POCT产品的需求，将为公司带来增量机会；也大概率会导致现有存量医院和存量科室的POCT使用洗牌，带来存量置换机会。

风险提示：心血管标志物、感染因子等重点产品竞争趋于激烈，未来销售增速下行；品种迭代风险；流感疫情消退影响流感检测产品销售；海外贸易形势变化和汇率波动带来的外贸风险；研发失败风险，新产品是市场推广和放量不达预期；医保降价控费风险；渠道调整带来的冲击超出预期。

内容目录

万孚生物：国内POCT诊断龙头产品布局全面

公司成立于成立于1992年，于2015年6月30日在深圳证券交易所创业板上市，总部位于广州科学城。至2018年12月31日，公司在职员工超过2200人。

公司专注于快速诊断试剂、快速检测仪器等POCT相关产品的研发、生产与销售，经过二十多年的发展，公司已构建了较为完善的技术平台和产品线，是国内POCT企业中技术平台布局最多、产品线最为丰富的企业。

相比POCT行业其他上市企业，公司在销售收入和归母净利润绝对规模方面领先优势突出；由于公司外销业务等低毛利业务占比相对较大，公司整体利润水平在行业上市企业中处于中等偏下水平。但正因为品类丰富且覆盖市场广阔，公司成长动力丰富，在行业内最高的基数上仍然实现持续高水平的成长。

公司的领先优势来自于全面且不断更新的产品线

根据《中国体外诊断行业年度报告（2018版）》，2017年中国体外诊断市场规模超过700亿人民币(折合超过100亿美元)，同比增长15%左右。根据万孚生物公司年报，国内POCT目前整体市场规模约占到体外诊断总体市场的10%以上，增速超过25%。POCT技术已经得到学术界和产业界的高度关注，成为体外诊断领域发展最快，创新最活跃，商业价值最突出的子领域之一。

但相比其他体外诊断品类，POCT行业虽然子领域众多，单品市场空间却相对有限，POCT企业的长期成长不依赖于大市场容量的明星项目，而在于产品序列的全面性和产品迭代的及时性；广覆盖且不断升级，打造综合成长能力才是POCT企业长期发展的合理路径。

公司成立时间较长，在30年发展历史中广泛涉足外贸市场（需求以毒品检验、传染病检验、生育健康等产品为主）和国内市场（心脏标志物、炎症因子类产品为主），高强度的研发投入、高素质的研发团队、有效的激励机制，共同推动公司的产品管线源源不断的推陈出新。在电化学、干式生化、分子诊断等POCT新兴领域，公司布局同样领先行业。

公司产品布局全面，不断迭代更新，这正是公司保持持久发展动力的关键。

公司现有免疫胶体金技术平台、免疫荧光技术平台、电化学技术平台、干式生化技术平台、化学发光技术平台、分子诊断技术平台，以及仪器技术平台和生物原材料平台，并依托上述八大技术平台形成了心脑血管疾病、炎症、肿瘤、传染病、毒检（药物滥用）、优生优育等检验领域的丰富产品线，产品销往全球140多个国家和地区，广泛运用于基层医疗、危急重症、临床检验、疫情监控、血站、灾难救援、现场执法及家庭个人健康管理等领域。

公司2019年向市场推出了小型化学发光仪器和包括心标、炎症、肾损伤在内的10个检测项目，生化平台的干式生化仪器及肝功、肾功、心肌酶谱等16个检测项目，电化学平台的血气、凝血。新品的推出将成为短期业务发展和增量的一个重要来源，也是中长期业绩增长放量的一个潜在的驱动因素。

胶体金平台：老树新花，品种叠加

免疫胶体金技术(Immune colloidal gold technique) 是以胶体金作为示踪标志物应用于抗原抗体的一种免疫标记技术。胶体金颗粒几乎可标记所有的蛋白分子，过程简单，效率高，用量少，基本不改变被标记蛋白的活性。免疫胶体金在快速检测试剂中得到了广泛的应用和发展，相伴随的层析法检测试剂在组成结构、生产用的材料等方面也取得了长足的进步。

作为一种经典且得到广泛应用的方法学，胶体金法的最大优势在于：

检测快速（3-10分钟）；

极其简便（不需要仪器，携带和操作方便，判读容易）；

价格极低（单个试纸条）；

使用灵活，单个样本单个检测；

稳定性好，储存条件要求不高。

其缺点在于：

精度差，只能作为定性方法；

检测通量较低。

胶体金是传统的定性或半定量检测技术，在POCT产品中较为常见。目前，公司正推动胶体金技术往数据化方向发展。公司胶体金技术主要运用在三个领域：传染病检测、优生优育检测、毒品检测。

传染病检测系列：传染病检测产品主要基于免疫胶体金平台，包括流感、艾滋、梅毒、病毒性肝炎、疟疾、幽门螺旋杆菌等定性检测产品。

传染病检测是公司的传统优势产品线，覆盖疾控中心、各级医院终端、世卫组织、NGO组织等，能通过对血液、唾液、尿液等体液样本的快速检验提供检测结果，对感染源进行甄别，对常见传染病进行初筛和排查。公司在传染病领域优势产品包括流感、艾滋等。

公司研发生产出了多款明星产品，如全国唯一流感检测全系列产品（H7、FluA、FluB、FluA&B）、国内首创术前四项联检（HIV+HCV+TP+HBsAg）。

流感检测产品是公司在传染病检测领域的明星产品之一。公司是全国唯一能提供流感检测全系列产品的厂商，覆盖项目包括H7N9、FluA、FluB、FluAB等，在流感检测领域处于行业领先地位。通过多年来的常规化推广，流感检测产品在越来越多的医院可直接作为流感特效药的用药指导，产品实现了迅速扩张和放量。

公司导入唾液艾滋、幽门螺旋杆菌、轮状病毒、腺病毒等新品，进一步提高产品的丰富度和产品间的协同效应。

优生优育检测系列：优生优育检测业务线主要基于免疫胶体金技术平台，主要是用于妊娠检测和人口优生优育的早期检测，代表产品包括促黄体激素（LH）半定量检测试剂（胶体金法）、人绒毛膜促性腺激素（HCG）检测试剂、促卵泡激素（FSH）检测试剂、精子SP10蛋白检测试剂等。

公司在妊娠及优生优育检测业务线拥有“秀儿”、“金秀儿”、“Preview”等子品牌，产品主要销往欧洲及中国大陆，通过OTC渠道、电商渠道、临床渠道销售。

公司在天猫、京东等互联网平台开设官方自营旗舰店，销售额逐年攀升，在排卵检测等产品上优势明显，品牌影响力在天猫同类品牌中稳居前三。

公司的优生优育业务中国区域业务增长最快，美洲、亚洲、非洲等发展中国家和区域扩张迅速，收入占比有明显的提高，由以往的欧洲一家独大，逐渐渗透到更多的国家和地区，销售更为分散化和均衡化。

毒品（药物滥用）检测系列：毒品（药物滥用）检测依托于免疫胶体金技术平台，能通过对尿液、唾液、血液等体液的检验提供现场即时定性检测结果，对吸毒及药物滥用人群进行快速筛查。

公司的毒品（药物滥用）检测覆盖项目涵盖了常见毒品及新型毒品的快速筛查，包括海洛因、吗啡、可卡因、冰毒、氯胺酮、芬太尼、大麻等。美国是公司毒检产品的主要销售地，毒检产品广泛应用于美国的用工体检、疼痛门诊、司法鉴定等领域。

国内的毒检业务主要是面向公检法等特殊渠道，针对公安临检、交通管理吸毒筛查、海关边防出入境吸毒筛查、征兵体检、司法鉴定、公共安全等场景。公司毒检产品是中国禁毒基金会推荐使用产品、G20峰会安检采购入围产品。

美国毒检市场相对成熟，竞争格局较为稳定，行业整体增速较慢，对产品升级及业务模式创新的要求越来越高。为了抓取更多的业务发展机会，公司上半年在中国、欧洲、亚洲、非洲等地扩展新的毒检业务。在毛发毒检、唾液毒检等产品上有较大突破。

免疫荧光技术平台是当前业务增长主力

公司免疫荧光平台成立于2009年。2011年公司推出以“全程C-反应蛋白（hs-CRP+常规CRP）定量检测试剂盒”、“免疫荧光定量仪”为标志的定量荧光检测系统，主要采用免疫荧光双抗体夹心法定量检测血液中相关标志物的浓度。该平台技术打破了国外产品长期垄断国内市场的局面。

公司慢病管理检测产品线主要依托于荧光免疫技术平台，公司是国内首个突破荧光免疫技术的体外诊断厂商，在该平台有较为突出的市场优势，试剂种类覆盖最全，包括心脏标志物、炎症标志物、颅脑损伤标志物、糖尿病肾病标志物、肿瘤标志物、栓塞标志物等30余项。

公司的免疫荧光平台产品凭借可配套多种试剂、全血/血浆/血清通用、同时间多项目检测的优势，广泛应用于检验科、急诊、ICU、心内科等临床场景。目前已实现国内装机数量第一。

其中心脑血管疾病检测是慢病管理检测线最为重要的品类。公司的心脑血管疾病产品线主要基于荧光免疫技术平台，用于常见心血管疾病（心肌梗塞、心脏衰竭等）的快速定量检测，包括心肌肌钙蛋白I（CTnI）检测试剂、肌红蛋白（Myo）定量检测试剂、心脏型脂肪酸结合蛋白（H－FABP）检测试剂、N末端B型钠尿肽原定量检测试剂（NT-proBNP）等快速检测试剂。心脑血管疾病检测广泛的运用于检验科、急诊、ICU 、心内科、呼吸内科、老干科等科室。

炎症因子检测在医院的各个科室都有广泛的应用。炎症因子检测可以对感染类型进行鉴别，对治疗过程进行监控，指导抗生素的使用，对心血管疾病、恶性肿瘤等疾病的风险进行持续的评估等，具有多维度的临床意义。公司的炎症因子检测产品线依托于荧光免疫技术平台，包括C-反应蛋白（CRP）定量检测试剂、降钙素原（PCT）检测试剂、血清淀粉样蛋白（SAA）检测试剂等。炎症因子快速检测适用于医院检验科、急诊、ICU、心内科、感染科、儿科等科室。

干式生化平台灵活应用于临检与基层医疗机构

2015年，公司成立干式生化平台，主要采用合成膜显色技术与独特的酶稳定技术，研发出干式生化试剂。平台产品为干式化学分析仪DC-101和DC-201，具有2分钟快速检测、小巧轻便、操作简单及环保无污染的优势。

目前产品领域覆盖心脏标记物、肾功、肝功、胰腺炎等，并将陆续推出阴道微生态、肠道微生态、新生儿黄疸等产品和多款仪器。公司的干式生化平台可以很好的应用在检验科、临床科室、血站、基层医疗卫生机构、体检中心等场景。我们认为公司该平台产品检测项目丰富、适用场景灵活，随着分级诊疗制度的不断下沉，能在临检与基层医疗机构受到广泛认可。

化学发光平台快速做到全国技术领先

POCT化学发光是将化学发光检测技术应用于POCT检测场景，能同时结合化学发光灵敏度、准确率高的优势和POCT便携式的特点。公司凭借多年POCT业务的优势进入化学发光领域。

相较于其他布局化学发光领域的企业，公司进入化学发光领域的时间较晚，于2016年开启仪器与试剂的自主研发。但公司化学发光新品研发迅速，通过外延式并购达成生物、与深圳雷杜仪器合作，2019年已开启第三台仪器、第四批试剂的研发，同时技术和稳定性国内一流。由于化学发光封闭式系统的特点，要求企业完成仪器研发的同时，能兼顾试剂品种的齐全性，这一领域具有较强壁垒，POCT化学发光未来有望成为公司新的成长极。

公司资深研发团队历时2年打造国内首创，最小型的全自动化学发光——POC全自动磁微粒化学发光仪。除了体积小，还具有速度快、操作简、试剂菜单齐全的优势。

该化学发光仪适用于检验科、急诊、ICU、感染科、心内科、肿瘤科等，覆盖心血管标记物、炎症肾功、肿瘤标记物、性激素、甲状腺及糖代谢的检测，能满足急诊、门诊、临床科室日益上涨的需求。

分子诊断平台——国内分子POCT布局领先者，多平台同时发力

2016和2017年，公司通过持有英国 Atlas Genetics公司14.95%的股份布局分子诊断领域，获得传染病诊断试剂卡与全自动单通道分析仪 io；

2018年，公司持有美国ICUBATE 约 3%的股份，获得博科斯瑞（Boxarray）于中国在感染性疾病领域的独家全面授权；

同年，通过与比利时Biocartis共同出资成立香港合资公司，在中国大陆地区引进Idylla™（Easegen 弈景）分子诊断平台技术，快速抢占中国分子诊断市场。

2019年，两家合资公司广州万孚倍特生物技术有限公司和广州万孚卡蒂斯生物技术有限公司相继成立，并顺利完成了核心团队的组建。

万孚倍特将iCubate已获得FDA注册证的产品按照中国临床需求进行转化与注册准备，建立GMP生产车间与自动化产线，按照计划对新品进行预研和改进。

万孚卡蒂斯（与比利时Biocartis共同出资）目前正致力转化并优化原有产品，进行本地化市场与生产设计，致力于将更好的体验与性价比带给中国的医院及相关的医疗机构。

Idylla™是基于实时PCR技术的全自动一体化分子检测系统，致力于提供优质、精确、便利的诊断及指导癌症用药。可拼接的仪器组装模块可满足不同临床检测需求，同时具有即时检测、操作人员易接受、占地面积小的特点。这些特性将使得Idylla™系统可更加广泛的用于医疗诊断、科研等不同场景。

公司在国内首次把POCT理念引入肿瘤精准诊断领域，满足中国大基数肿瘤患者的临床需求。

博科斯瑞可进行病原微生物感染全自动多重核酸检测，覆盖了血流感染病原体、呼吸道病原体、胃肠道病原体、脑膜炎病原体、流感分型、虫媒传播感染及定制化检测项目，大大降低分子病原体鉴别诊断技术对微生物检验科室的操作和场地要求，提前 1-3 天获得病人感染的病原体信息指导用药治疗，为挽救病人生命带来显著的临床价值，对我国目前倡导限制、合理使用抗生素有重大的现实意义。

强大的销售组织能力和全球化布局渠道

POCT行业的终端客户主要包括各级医院和门急诊检验、医师办公室、疾控中心、执法机关、个人消费者等，较为分散。

POCT市场由于品类众多，客户总量庞大且单个客户产出较低，对企业渠道建设和销售管理能力提出了很高的要求，销售组织能力同样是POCT企业最重要的核心竞争力。

公司的销售模式主要包括分销和直销两种模式。在中国区域，公司根据业务特点采用分销和直销共存、分销为主的销售模式；在海外区域，公司主要采用分销的模式进行销售。

在公司的分销体系下，分销商主要负责与终端客户的商务谈判、合同签订、日常关系维护等；而公司则主要负责产品的学术推广、技术支持、持续服务等。

按照公司的业务结构，有以下情况涉及到直销模式：1）自我检测类产品通过在天猫、京东等电商平台的直营店销售产品给个人消费者；2）传染病检测产品在国内通过各省级疾控中心和血站的招投标进行销售，在海外的非洲、亚洲等地区通过世卫组织、盖茨基金会等NGO组织的大宗采购进行销售；3）现场执法类产品通过公安、司法机关等渠道进行销售。

公司由海外业务起家（公司上市前海外业务总收入贡献超过50%），自2004年开始开拓海外市场。经过15年的不懈耕耘，公司产品销往全球140多个国家和地区，在全球建立了覆盖面较广的经销体系。

近年来公司加大国内市场拓展力度，大力投入建设国内经销网络，内销（以心血管标志物、感染因子等产品为主）在收入贡献中占比迅速提升，国内市场已经成为公司最大市场。

尽管公司大部分业务采取分销，公司销售服务人员仍超过900人，销售服务队伍规模在行业中具备较大领先优势。相对于对经销商依赖程度更大的中小POCT产品企业，公司规模较大的销售队伍带来公司在学术推广和售后服务领域的明显优势，我们认为这也是公司近年来增长速度和增长绝对额优于同行业其他企业的重要原因。

海外收入规模国内企业最大，渠道网络遍及全球

公司在海外市场准入、海外渠道建设方面构建起较为突出的优势。在同行业可比公司中，公司在海外市场占据了较强的先发优势，海外业务营业收入最高。

公司将国际营销体系划分为亚洲、欧洲、拉美、非洲、中东、俄语及电商共计七大板块，实行大区经理负责制。大区经理负责所管辖区域的公司所有产品的业务，从团队的组建，区域内各国家的分销商的筛选和确定，到市场推广活动等均需要参与。

由于美国市场市场环境和商业习惯相对特殊，公司美国子公司负责北美市场的营销管理。美国子公司内部分为业务开拓团队和客服团队。业务开拓团队以实地市场调研、采访潜在客户、参加区域展会的方式进行市场拓展，客服团队负责订单的管理和发货、客户信息反馈等支持性服务。

从海外区域市场来看，早期开发的美国（毒品检验、传染病）、欧盟（妊娠为主）规模较大，但偏存量市场，整体增速较慢，且注册政策趋严，行业壁垒上升，市场向头部和具有先发优势的企业集中；亚洲、非洲新兴市场虽然基数较低，但增长较快，未来收入占比有望提升。

国内营销划分多个事业部，垂直管理

在中国区域，为激发组织活力，更加有效地推动新品的快速推广，公司划小经营单元，在国内按照产品技术平台设置了金标事业部、荧光事业部、电化学事业部、生化事业部、化学发光事业部五个营销事业部。各个事业部分别设置营销大区，并在每个大区建立了垂直的区域化管理体制，负责对区域内各级分销商和终端客户进行管理和服务。

公司深入贯彻“深度营销”的经营理念，通过与分销商的深度战略合作，推动销售的实现。经过多年的不懈努力，公司已经在各级医院、医疗机构建立起良好的用户基础和用户关系，渠道端深植四川、广西、吉林、陕西、山东等地。

前期行业受到国家政策影响较大，加上公司“深度营销”理念，公司与紧密合作的经销商成立合资公司，由公司控股。主要目的在于加强渠道管理，更好地服务客户以及应对政策变化。截止到2019年中报，厦门信德、四川万孚、四川瑞坤、吉林万孚等子公司已完成往期业绩承诺。

此外，公司从终端考虑，通过外延式并购河南贝通、与西门子医疗的战略性合作等方式，关注区域检验中心的建设。区域检验中心可以把区域内的检验资源进行整合，尤其是分级诊疗制度下的基层医院，在为基层提供良好服务的同时带动产品的销售。

根据公司公开交流记录，随着市场环境的转变，上述合作模式在一定程度上限制了渠道公司的发展，因此公司调整了合作模式，未来有望降低合资公司股权比例。

把握分级诊疗和五大中心建设带来的增量机会和洗牌机会，实现国内快速突破

正如我们在前期深度报告《即时检测（POCT）行业深度研究：空间不小，壁垒不低，行业被低估》中指出，分级诊疗、危急重症五大中心建设以及临床科室对POCT产品的需求，将在行业及政策的层面为公司带来增量机会。

分级诊疗促进基层POCT放量

2015年，国务院办公厅印发《关于推进分级诊疗制度建设的指导意见》，提出建立基层首诊、双向转诊、急慢分治、上下联动的分级诊疗模式。此后，全国各地都陆续出台了分级诊疗的相应制度和措施，极大的推动了分级诊疗制度的落地，促使门诊量发生从三级医院向二级以下医院分流的结构性变化。

2018年，国家卫健委印发《关于开展“优质服务基层行”互动的通知》，要求在基层开展血气、血凝、糖化血红蛋白、心肌损伤标志物、艾滋、梅毒等项目的检验。分级诊疗的实施和基层医疗卫生服务能力建设为国内的POCT行业带来巨大的扩容机会。

2019年4月3日，国家卫生健康委颁布《关于印发乡镇卫生院服务能力评价指南（2019年版）和《社区卫生服务中心服务能力评价指南（2019年版）的通知》。通知要求，在基层医疗机构必须配备血球计数仪、尿常规分析仪、急诊生化分析仪、全自动化学发光仪、血凝仪等常规检验设备。

2019年4月28日，国家卫生健康委、国家发展改革委、财政部、人力资源社会保障部和国家医保局联合颁布《关于开展促进诊所发展试点的指导意见》。该通知在审批、设立标准、人力资源、定价、医保等方面放开了对诊所的政策约束，将会有力带动基层诊所的快速发展。

2019年6月12日，国家卫生健康委发布《社区医院基本标准和医疗质量安全核心制度要点（试行）》，明确社区医院在科室设置方面，必须设置医学检验科（化验室），为社区医院检验设备采购进一步强化了政策依据。

国家政策持续引导医疗资源向基层下沉，加大对基层的资源投入。POCT将凭借检验快速、灵活便捷、操作简单的特点，将为乡镇卫生院、诊所、社区医院等基层医疗机构提供多元化的产品组合及整体化的解决方案。

五大医学中心的建设为POCT行业发展带来了市场增量

2017年11月，国家卫计委办公厅印发《胸痛中心建设与管理指导原则（试行）的通知》，要求二级综合医院或相关专科医院必须建设胸痛中心，同时，要求急诊科能够开展24小时床旁检查、肌钙蛋白和D-二聚体等快速检测。

2018年1月3日，国家卫计委发布《进一步改善医疗服务行动计划（2018-2020年）》。《计划》要求，以危急重症为重点，创新急诊急救服务。在地级市和县的区域内，符合条件的医疗机构建立胸痛中心、卒中中心、创伤中心、危重孕产妇救治中心、危重儿童和新生儿救治中心。

危急重症五大医学中心的建设为POCT行业发展带来了市场增量。免疫荧光、急诊生化、POCT血气及POCT凝血等产品符合五大医学中心要求快速、床旁、便捷的特点，将随着五大医学中心的建设逐渐实现产品导入。另外，五大中心的建设也加速了POCT产品向更高级医院的渗透，为POCT企业向上战略覆盖到三级标杆医院，实现医联体内部的示范效应打下良好的基础。

此外，五大中心的建设除了带来总体需求增量机会，也大概率会导致现有存量医院和存量科室的POCT使用洗牌，带来存量置换机会。

公司启动信息化建设项目，内部管理提升

公司从2018年下半年开始筹备信息化建设项目。2019年公司采购了业内顶级的管理软件,聘请全球知名咨询公司开展相关项目的现场实施。

ERP项目旨在优化业务流程，建立统一的、具有前瞻性的业务流程模板，为公司的全球化布局奠定坚实的基础；同时，公司将会导入供应商关系管理SRM系统，其目的在于打通与上游供应商的协同，提升供应效率及质量，降低供应成本；下一步，公司将会构建灵活、可扩展的IT基础架构超融合平台，为公司提供稳定安全可靠的IT基础设施。

2019年下半年，上述系统将陆续上线投入使用。在此基础上，公司将按计划启动或升级其它IT项目，如客户关系管理CRM、商务智能BI等项目。可以预期，信息化项目的投入将会推动公司在管理精细化、降本增效方面带来显著的提升

我们认为POCT行业项目繁多、客户复杂、流程众多，对POCT产品企业的内部管理能力要求很高。ERP、CRM、SRM 、WMS、企业微信等首批信息化工程专项的实施落地，有望优化公司业务流程与生产运营，赋能员工，升级产品实现的技术平台和流通平台。

投资建议与盈利预测

我们看好POCT行业未来的快速发展，公司作为行业先发企业，已经在POCT行业建立综合优势，收入利润体量占优，产品序列和在研品种最为丰富，销售队伍和经销商资源强大，公司管理与治理的现代化程度同样优秀。我们看好公司不断扩大业内领先幅度，成为POCT行业成长的最大受益者。

我们对公司未来各产品线收入情况作出预测，结合费用估计，预计公司2019-2021年归母净利润分别为4.04、5.28、6.82亿元，分别同比增长31%、31%、29%。

由于公司是POCT行业龙头，规模、增速优势突出，且部分POCT上市企业缺乏2019、2020年EPS Wind一致预测值，我们参考可比IVD上市企业安图生物、迈克生物对应2019年和2020年估值情况，考虑公司行业地位和未来增长潜力，给予公司对应2020年PE 40倍，12个月内目标市值211.2亿元，对应12个月内目标价61.57元，给予“买入”评级。