海通计算机 | 核心科技公司的龙头效应|科技公司_新浪财经

来源：宏达说

龙头效应更加明显

我们在《计算机行业9月研究框架：计算机行业2019年中报总结》中，分析计算机行业2019年中报数据，将行业个股按照市值分成三组，分别是市值大于200亿元，市值在100亿元到200亿元之间，市值低于100亿元，从营收和扣非后净利润两个维度观察基本面情况。营收方面，三个组合2019Q2增长分别为17.8%、9.5%、4%，扣非后净利润方面，三个组合2019Q2增长分别为36%、13.4%和-27.2%，可以明显看出大市值的龙头公司基本面更加优质，并且扣非后净利润的优势更加明显。

我们将样本从市场表现上看，我们按照9月20日收盘价计算市值，将计算机个股分为200亿元市值以上、100亿元-200亿元市值、100亿元市值以下三组，用总体法计算市值变化，区间为2017年1月1日至2019年9月20日（剔除2017年1月1日以后上市的个股），可以看出200亿元市值以上组合区间涨跌幅为63.5%，100亿元-200亿元市值组合区间涨跌幅-3.7%，而100亿元以下市值组合区间涨跌幅为-40%，因此从市场表现上看，大市值龙头也拥有明显的优势，给投资者带来较好的收益。

我们认为，在宏观经济不景气的条件下，企业的IT需求也很难有持续高速的增长，并且当前IT领域正处在技术创新的过渡期，4G、云计算、大数据、人工智能已经走向成熟，5G等新兴应用正在厚积薄发，对于当前市场竞争力较弱的企业，在一个缺乏增量需求、缺乏突破性技术的市场中很难突出重围。而对于龙头企业而言，我们认为，一方面龙头企业客户范围更加广，在个别行业景气度不佳的情况下，也能够一定程度抵御风险，并且与客户粘性更强，在存量市场竞争中占得优势；另外，在技术创新方面，由于缺乏新型技术出现，龙头企业的技术优势很难被追赶以及反超，这也是龙头公司在创新平稳期得以持续领先的关键因素；最后，规模效应使得龙头公司赚取更多的利润、现金流以帮助自己度过低谷期，而中小企业往往难以坚持，因此我们认为当前时点，应该重点关注拥有客户、技术、规模优势的龙头公司。

建议关注公司：浪潮信息、宝信软件、恒生电子、广联达、用友网络、科大讯飞、启明星辰、四维图新、海康威视、大华股份、石基信息

数据中台-科技赋能产业

我们9月11日发布《数据中台——科技赋能产业》，分析了数据中台产生的背景，数据中台和传统数据管理的本质区别，数据中台解决方案的几大模式，回溯了数据中台技术的发展历程，并介绍了数据中台目前得到的行业应用。

存量经济时代，效率红利催生数据中台需求：在存量经济时代下，企业间竞争的实质，是在零和博弈下，由效率驱动的行业自身的升级和优化；因此，如何最大程度进行流程化的改造和精细化的管理，促进企业内部效率转化，以及对外输出能力达到行业升级，是企业利用效率红利实现持续增长的重要途径，数据中台在此需求下应运而生。

协作+共享+能力输出，数据中台的赋能所在：数据中台相对于传统数据管理平台而言，不仅仅是对企业海量数据的采集和存储，而是将数据资源盘点、联接、规范管理，形成企业的“数据资产”管理体系，整合在共享的“平台”中，统一为前台业务部门提供决策快速响应、精细化运营及应用支撑等要求，这些服务跟企业的业务有较强的关联性，是企业独有的且能复用的，是企业业务和数据的沉淀，其不仅能降低重复建设、减少烟囱式协作的成本，也是差异化竞争优势所在。

阿里巴巴是大中台战略的首践者：阿里巴巴是国内较早提出中台战略的科技公司，根据凤凰财经援引每日经济新闻报道，2015年阿里开始提出“大中台、小前台战略”。对于阿里来说，公司由于业务覆盖面广泛，用户基数庞大，数据维度极其丰富。数据中台的服务要打通多个业务板块，同时支撑如阿里妈妈、淘宝、天猫、支付宝等多个业务场景，对各个前台反馈集成全面信息的用户识别和用户画像，同时通过业务效果反馈，进而不断优化调整数据和模型。

数据中台占据行业卡口，龙头公司强者恒强：我们认为，从企业的角度，数据中台的架构，上要承接底层的各类应用模块，下要对接汇总所有的客户信息，同时处理、协调、计算数据来形成内部的最高效正循环。因此，对于拥有行业龙头地位的企业，由于其对应的客户数据丰富，模块能力强大，技术开发能力强，数据中台价值更易最大化，因此形成正循环；龙头公司一方面通过数据中台对行业输出能力，另一方面占据行业数据卡口。所以，我们认为，在数据中台赋能之下，行业的集聚效应将提升，形成强者恒强的格局。

通用型+垂直型，满足各类行业能力需求：现阶段，数据中台的解决方案的代表模式可分为“通用型”和“专用型”。“通用型”企业的策略是围绕数据中台底层的核心能力搭建产品和交付能力，不过多地牵涉业务层也就可以不分行业地去拓展客户。“垂直型”企业的策略是为企业设计上到业务下到数据架构的全套数字化转型解决方案，专注于某些行业提供一体化的服务。整体来看，无论通用或专用型，数据中台要求对业务的高度理解和技术的结合，竞争壁垒建立在两者结合的产品化沉淀之上。

1. 9月建议关注

南威软件：公司是电子政务整体解决方案提供商和智慧城市综合开发商，主要从事软件开发，以电子政务解决方案提供商、智慧城市产业链资源整合运营商和大数据应用与服务提供商为定位，从事智慧城市、政务、党务、公安、交通、水利、大数据等领域的软件研发和互联网分享经济平台的建设运营。目前行业景气度和需求明显大幅提升，公司将处于高增长通道，另外公司的各项创新业务也开始扭亏，逐步贡献业绩。风险提示：互联网+政务推进不及预期，应收款坏账及现金流恶化。

四维图新：公司是中国领先的导航地图和动态交通信息服务提供商，公司产品和服务充分满足了汽车导航、消费电子导航、互联网和移动互联网、政府及企业应用等各行所需。2017年，公司收购杰发科技，杰发科技作为国内汽车电子芯片行业主要代表企业之一，致力于以“中国芯”来促进中国汽车产业的发展由大变强，公司成为目前国内首家面向自动驾驶在高精度地图、算法、芯片几处关键节点布局的企业。风险提示：传统高精度地图业绩下滑。

浪潮信息：公司是国内服务器绝对龙头，根据Gartner 的数据，其2017 年出货量稳居全球第三，增速全球第一。其2017 年的销售额和出货量增长率，就分别达到了81.7%和50%，在云计算加速发展的大背景下，对于x86 服务器需求持续保持高位，也使得公司业绩快速增长，另外公司大力布局AI 服务器，在BAT 中取得较大的市场份额。风险提示：AI 服务器出货量不达预期。

宝信软件：受去产能和环保政策影响，钢铁行业产能复苏使大型钢铁企业首先受益，大型钢企是软件产品主要消费者。宝信软件承担武宝整合信息系统的任务，包括 ERP、MES 等，自上而下全面替代。我们认为受云计算和大数据影响，制造业上云进度将加快，大型国有企业的软件实施将成为先进制造的关键，宝信具备软件+服务+运营能力。风险提示：制造业云计算需求不足。

用友网络：公司是领先的综合型、融合化、生态式的企业服务提供商，基于移动互联网、云计算、大数据、社交等先进技术，用友UAP私有云平台是中国大型企业和公共组织应用最广泛的企业计算平台，畅捷通公有云平台在小微企业和各类企业公共应用服务中得到运用。中国及亚太地区超过400万家企业与公共组织通过使用用友软件和云服务，实现精细管理、敏捷经营、业务创新，目前公司正在积极向云转型。风险提示：软件云化进度不达预期。

恒生电子：金融IT领域的绝对龙头，资管新规落地带来改造空间。公司已经覆盖整个金融领域IT业务，并且市占率遥遥领先。我们认为，未来公司将在传统金融IT领域持续领先，在AI、区块链等新技术的投入也将转化为产品及市场竞争优势，看好公司长期发展能力。风险提示：下游需求低于预期的风险；金融监管趋严的风险。

广联达：公司的主营业务为立足建筑产业，围绕工程项目全生命周期，为客户提供以建设工程领域专业应用产品和解决方案，经过二十年的发展，公司业务领域由招投标阶段拓展至设计阶段和施工阶段；产品从单一的预算软件扩展到工程造价、工程施工、产业新金融等多个业务板块，涵盖工具类、解决方案类、大数据、移动互联网、云计算、智能硬件设备、产业金融服务等业务形态，累计为行业二十余万家企业、百余万产品使用者提供专业化服务。风险提示：新业务、新产品拓展低于预期的风险，人力成本上升的风险。