爱尔眼科（300015）2019年中报点评：内生强劲，并购提速

来源：国信研究

行业与公司

爱尔眼科（300015）2019年中报点评：内生强劲，并购提速

业绩增长稳健，现金流充裕

2019H1实现营收47.49亿元（+25.64%），归母净利润6.95亿元（+36.53%），扣非归母净利润6.95亿元（+31.93%）。分季度看，Q2营收25.64亿元（+23.18%），归母净利润为3.97亿元（+35.56%），业绩符合预期。毛利率47.1%，保持稳定。2019H1年销售费用率10.25%（-1.97pp），同比2018H1下降明显，管理费用率12.39%（-1.05pp），研发投入6630万，大幅增长135.89%，财务费用率0.70%（+0.32pp），利息支出增加所致。经营活动产生的现金流量净额为9.97亿元（+28.14%），与净利润比值达143%。

视光服务表现亮眼，屈光业务持续增长

三大核心业务中，2019H1视光服务项目收入8.38亿元（+30.98%），主要受技术产品创新升级和国家近视防控政策的驱动。屈光业务收入17.79亿元（+21.44%），较2018H1增速有所下降，但仍稳健增长。白内障项目收入8.47亿元（+10.92%）。门诊量316.43 万人次（+15.31%），手术量29.96万例，（+7.02 %）。全飞秒、ICL等高端手术占比进一步大幅提高，形成量价齐升，随着消费升级，未来高端手术比例有望进一步提升。

内生增长依旧强劲，体外医院注入提速

上半年体内医院保持较高增速，从子公司业绩来看，十年以上的成熟医院保持较高的利润增速（长沙+17%、成都+20%、衡阳+73%、武汉+23%），相对较新的医院如2017年并入的东莞爱尔净利润0.19亿元（+46.15%），内生对业绩的支撑依旧强劲。上半年公司共发生17起重大股权投资，其中13家医院从体外基金注入，显著高于2018H1的2家，明显提速，有望推动业绩增长。

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。