【医药-安科生物(300009)】江琦、赵磊：公司点评：水针顺利获批，有望成为公司业绩新增量-20190616

来源：中泰证券研究所

事件：2019年6月13日，公司公告收到国家药品监督管理局颁发的“重组人生长激素注射液”（批件号：2019S0***8、2019S0***9）药品生产注册批件以及《药品GMP证书》。

点评：水针顺利获批，有望成为公司业绩新增量。生长激素用于由内源性生长激素分泌不足所致或由Turner’s综合征或慢性肾功能不全引起的生长障碍等疾病治疗，市场潜力大。据中华医学会儿科学分会2014年统计，我国矮小人口约3900万人、发病率约为3%，且每年以17万人左右的速度递增；但每年就诊患者不到30万名，真正接受治疗的患者不到3万名，渗透率仅1%左右。目前临床上使用通过重组DNA技术生产的重组人生长激素（rhGH）用于治疗矮小症等。美国FDA批准的重组人生长激素适应症超过10种，而中国目前生长激素主要用于儿童矮小症、获批适应症仅4种。2018年国内市场规模40亿左右，我们认为随着疾病认知提高带来的存量市场和适应症拓展的增量市场将进一步推动生长激素市场不断扩大，预计2020年市场空间有望达到100亿元，具备翻倍以上潜力。公司此次顺利获批水针，成为继金赛药业之后国产第二家生长激素水针剂型生产厂家，将有效补充核心产品剂型、改变单一剂型降价压力的局面，该产品有望成为公司业绩新增量。

盈利预测与投资建议：我们预计2019-2021年公司营业收入分别为18.81、23.18、27.06亿元，同比增长28.72%、23.24%、16.71%；归母净利润分别为3.73、5.32和6.74亿元，同比增长41.61%、42.72%、26.70%，对应EPS为0.35、0.51、0.64元。公司核心产品生长激素粉针2019年恢复生产逐步上量、预计全年保持较快增长，水针有望于近期获批，在研品种陆续取得进展。

风险提示：主营产品市场竞争进一步加剧的风险，在研产品进度不及预期的风险，精准医疗产业化不及预期的风险。 

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