安信陈果评政治局会议：经济增速企稳 改革力度加大

　　【安信策略】经济增速阶段企稳、改革开放加大力度 — 政治局会议点评

　　来源：陈果A股策略

　　第一、经济开局良好、为全年宏观政策的实施赢得一定的灵活性和主动性

　　这次政治局会议指出，一季度经济运行总体平稳、好于预期，开局良好。此前18年底中央经济工作会议指出，经济运行稳中有变、变中有忧。另外，国家统计局公布的一季度经济数据显示，一季度国内生产总值按可比价格计算，同比增长6.4%，其中一季度规模以上工业增加值同比增长6.5%，增速比1-2月份加快1.2个百分点；社会消费品零售总额同比增长8.3%，增速比1-2月份加快0.1个百分点；房地产开发投资同比增长11.8%，增速比1-2月份加快0.2个百分点；基础设施投资同比增长4.4%，增速比1-2月份提高0.1个百分点。我们认为，从对经济形势的判断看，本次政治局会议的表述相对来比去年底更积极乐观一些，同时一季度经济增速接近全年区间目标6%至6.5%的上限，为全年完成经济增速任务创造良好基础，并为宏观政策的实施赢得一定的灵活性和主动性。

　　第二、从全年的角度看，积极的财政政策以及松紧适度的货币政策仍需保持；但必须坚决减少对中长期供给效率没有提升作用的无效投资

　　这次政治局会议指出，积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要松紧适度。此前18年底中央经济工作会议指出，宏观政策要强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时预调微调，稳定总需求；积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模；稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制。我们认为，一季度的社融与M2增速、以及国内生产总值增速，反映之前实施的逆周期财政政策与货币政策取得了较大的成效；从季度的角度看、后续实施力度可能会有短期的微调，但从全年的角度看、由于国内自身经济下行压力以及外部经济环境的不确定性，积极的财政政策以及松紧适度的货币政策仍需保持；同时，中国实际的经济形势决定不能再搞“大水漫灌”，必须坚决减少对中长期供给效率没有提升作用的无效投资，坚持落实新发展理念、坚持推动高质量发展。

　　第三、支持合理刚性的购房需求，同时严密防止房地产市场大起大落

　　这次政治局会议指出，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实好一城一策、因城施策、城市政府主体责任的长效调控机制。我们认为，房价是中国经济迈向高质量发展的枢纽变量之一，关系到金融体系资产负债表质量、关系深化改革是否有稳定经济基础，关系到年轻科技人才能够安心扎实地在科技创新关键领域埋头苦干。当前部分一线城市和二线城市一手和二手住房出现回暖迹象，成交活跃度提升，合理刚性的购房需求要支持，同时也要严密关注并采取适当措施防止市场大起大落。

　　第四、重视以科创板为代表的资本市场关键制度创新，这是推进金融供给侧改革的核心内容之一，是在金融领域落实“市场起决定性作用，政府更好发挥作用”的重大实践

　　这次政治局会议指出，要以关键制度创新促进资本市场健康发展，科创板要真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制。今年2月份证监会主席易会满出席国新办新闻发布会时，指出设立科创板并试点注册制，是为了增强资本市场对实体经济的包容性，更好地服务具有核心技术、行业领先、有良好发展前景和口碑的企业；表示敬畏法治，坚持依法治市、依法监管。我们认为，建设科创板并试点注册制、支持科技创新，是在金融领域落实“市场起决定性作用，政府更好发挥作用”的重大实践，是金融供给侧改革的核心内容之一。

　　第五、重视制造业高质量发展，重点是以人工智能、5G、芯片等为核心的信息技术

　　这次政治局会议指出，要把推动制造业高质量发展作为稳增长的重要依托，引导传统产业加快转型升级，做强做大新兴产业。我们认为，制造业是国民经济的根本和基础，没有制造业的高质量、就没有中国整体经济的高质量。推动制造业的高质量发展，重点是要加大对制造业核心技术创新的支持力度，形成新技术应用和扩散机制。尤其是加快发展以人工智能、5G、芯片等为核心的信息技术，这是中国从高增长向高质量发展转变的必然要求，也是应对人口老龄化挑战、跨过中等收入陷阱的重要举措。

　　第六、重视扩大开放和扩大外资市场准入，尤其是上海和海南的扩大开放

　　这次政治局会议指出，要以高水平对外开放促进深层次改革，扩大外资市场准入，落实国民待遇。此前3月份上海市委书记李强指出，要按照党中央对上海新的定位要求，切实增强大局意识、全局观念，以更高站位、更宽视野、更大力度推进上海国际金融中心建设，更好为全国改革发展大局服务。另外，中共海南省委4月13日审议通过《中共海南省委关于高标准高质量建设全岛自由贸易试验区为建设中国特色自由贸易港打下坚实基础的意见（草案）》，提出将加强以建立开放型经济新体制为重点的制度创新，创新新一代信息技术和数字经济发展体制，建设以“数字贸易岛”为突出特点的自由贸易试验区。我们认为，上海有条件根据中央金融开放总体安排，落实中央更多的金融开放创新重大举措、更多重大产品创新、业务创新，以提升上海金融市场的国际化程度，提升上海在配置全球金融资源的功能，为我国新一轮对外开放、提高金融业全球竞争能力作出积极贡献。另外，海南以岛屿为主的独特地理优势，有利于在建设中国特色的自由贸易港、尤其是新一代信息技术和数字经济发展方面开展积极探索。

　　风险提示：政策推进不及预期。

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责任编辑：常福强