市场博弈如何走向共赢

　　周斌

　　上期的“基金观察”中，笔者谈到“坚决反对以任何借口通过剥夺大小非的流通权来救市”，为什么呢？因为那一剂错误的药方，纯属“饮鸩止渴”。

　　三年前，股改启动之际，管理层、流通股东和非流通股东已经明确地达成一个契约，大小非付出对价，为今日的流通权买单。现在，如果通过任何手段剥夺他们的流通权，那将是对股改契约的撕毁，也将是股改宣告彻底失败的标志。因为，这种流通权的剥夺，意味着A股市场将无任何信用可言。

　　剥夺大小非的流通权，固然可能(注意，仅仅是可能)在短期内产生一定的救市作用，但是会从根本上摧毁证券市场存在的基础。理由很简单，既然今天可以为了救市，剥夺大小非的流通权，明天也可能为了救市，剥夺散户们持有股票的流通权。而所谓的“政策有风险，入市要谨慎”也将成为口实。这将彻底摧毁投资者对于股市的信心。

　　关于限制大小非流通，市场上有多种建议，其中最为激进的一种观点是对大小非征收资本利得税。

　　这种观点极其荒谬，法律面前人人平等，凭什么单独对大小非征税，而不对其他市场主体征税？如果以大小非获得暴利作为征收的依据，那么我们不禁要问：风险投资行业的暴利是否也应该征收资本利得税，房地产商暴利是否也该征收资本利得税，在二级市场上操作成功获得暴利的基金、散户是否也该征收资本利得税？

　　由此可见，此路不通。

　　退一步来说，即使大家一致同意征收资本利得税，但是，历史的经验告诉我们，这样做通常不会带来什么好结果。