陈东：上市公司流通市值偏低

　　2008年1月12日，第十二届(2008年度)中国资本市场论坛在中国人民大学举办，本届论坛的主题是“全球视野下的中国资本市场”，新浪财经独家网络支持。以下为中国人寿资产管理有限公司国际业务部总经理陈东的精彩观点。

　　陈东：我想从我从业的观察来谈三个观点。

　　第一个，中国资本市场的需求，已经出现了长期稳定的增长的趋势。我们看到，这几年中国资本市场的投资出现了投资的机构化和资金的冲击化。我翻了一下我们大学写的报告，到去年年底，机构投资者占的比重上升到了52%，这是第一次突破了50%。那么机构投资者，像保险公司投资的特点，还是以资产配置为主的。也就是说，他不怎么做波段操作，即使在看好的情况下，他对股票的配置仍然采用一定的比例。这从基金公司和保险公司可以看出来。

　　那么个人的投资者这几年的增长非常快，现在我看到个人投资者慢慢倾向于从个人资产、家庭资产配置的角度做金融资产的配置，而不是做股票的炒作，而是从金融资产慢慢地配置到基金上面来。尤其是这两年股市上涨是前所未有的财富的启蒙运动，是财富的革命。那么理财产品和金融脱媒的共同作用下，随着我们经济的发展和个人财富的增加，我们17亿的存款，我估计还会慢慢地产生脱媒的现象，慢慢会流到资本市场来。所以，中国的资本市场，已经出现了长期、稳定、增长的需求。

　　第二个观点，中国资本市场的供给总量增长很快，质量有所提高，但是，结构有待优化。我们看到去年的股票融资量是6600亿，那么股票的增长是2500亿。那么像H股的回归、中石油、中国人寿等大股票的回来，使得中国人可以真正分享龙头企业的好处。那么去年我们发了6600亿的股票，但是我们去年的直接融资还是不到间接融资的1/5。另外，我们看多层次的资本市场还没有建立起来，特别是创业板。还有我们上市公司流通股的比例还是偏低的，32万亿的总市值，只有9万亿的流通市值，就是流通市值不到总市值的1/3。今天上午有嘉宾说，强大的资本市场，首先要大才是强。如果要大的话，光靠主板市场的IPO是很难的，很难想象还可以发那么多的股票。所以，这个要做大，首先结构要优化。

　　第三个，那么从这个方面看，应该淡化这个调控，增加市场的供给。我们看到供给出来之后都不是很好，2005年8月8日，我们停止了新股发行，到了2006年的1月1日才重新发行。一个是股改，一个是股市太低迷，其实那个时候股市还是创下了新低，供给并没有起到作用。但是，这不是因为供给的停止，而是股改的政策。当然，我们还有一个“国九条”，这是鼓励大家买股票，但是大家谁也不买。但是现在是停止的基金的发行，而且大家拼命买股票，所以，我们还是应该进行资源配置，使得让市场机制发挥它应有的作用。