李康：中国资本市场应多创造供给

　　2008年1月12日，第十二届(2008年度)中国资本市场论坛在中国人民大学举办，本届论坛的主题是“全球视野下的中国资本市场”，新浪财经独家网络支持。以下为光大证券研究所所长李康的精彩观点。

　　李康：中国资本市场的管理，如果要形成长治久安的话，他应该从抑制需求型向制造供给型过渡，最终达到创造供给这么一个目的。我简单给大家解释一下，抑制需求不用说了，刚才我们对于印花税的抑制，货币政策的短期效益。为什么货币政策用了那么长的时间总不起作用啊？有一种说法是货币政策不是针对资本市场的，另一种说法是货币政策起到了作用，如果不是货币政策，这个资本市场的供给更大。

　　那么所谓的解决供给的问题，一条是海归回来，第二条国有股整体上市，那么第三条发展公司债。那么还有几条比较重要的方面我认为是什么呢？我认为产品的制造，比如说股指期货，它往往可以创造供给。第二个，它能够给整个的资本市场，提供一个完全不同于过去买进卖出，只有买到股票才赚钱的根本的理念上的革命。

　　那么什么叫创造供给呢？我个人的理解是这样的，我记得次级债出了事以后，上海证券交易所在次级债出了问题之后的第一个月，就邀请了摩根斯坦利的专家去讲课。当他们都讲完了之后，我跟他们的专家提了两个问题。第一个问题，我说你这个次级债的问题是不是不可避免的？他说这个产品本身就有问题。第二个问题，你们炒股票的财政部长跑到中国来，经常叫我们输出通胀等等，那么你既然这么差的产品，你怎么样输出到全世界呢？你们美国政府应该负担什么样的责任？

　　我讲这个问题的目的是什么？他后来回答不出来，我只说了一个美国政府是不是应该承担监管不严的问题呢？因为这个是有先例的，因为美国众议院的主席，在听证会上说格林斯潘犯了错误。那么我们讲另外一个问题就一句话，我说像这样的产品，我们为什么不能创造呢？