一个美国股市闯荡者的中国股市观

　　李正信(华盛顿)

　　笔者从1993年开始就利用自己的薪水结余在美国股市、房市摸爬滚打，先后经历过上世纪90年代的美国股市火爆和本世纪前5年房市的飞涨，更体验过2000年5月开始的美国科技股市大崩盘，以及2005年至今的美国房市衰退。仍记忆犹新的是，过山车似的股市、房市上升时让多少人刺激兴奋，下跌时的无情又让多少炒作者后悔莫及。当年美国科技股市泡沫破灭后，笔者认识的美国股民中就有血本无归且债台高筑的；媒体报道中更有短线炒作者因巨额亏损怨恨社会持枪杀人后饮弹身亡的。回想当年美国科技股市蒸蒸日上舆论猛吹，炒股只赚不赔几乎成了所有场合不变的话题，美国上下平民百姓疯狂炒股的情形，与中国近一两年来股市的火热颇有几分相似，这也正是笔者日益为中国股市前景担忧的原因之一。

　　的确，中国股市和美国股市有很大的区别，一个是以最发达、实力最强大的美国经济为依托，一个是以市场潜力最大、增长速度最快的发展中国家经济为背景；一个是经过上百年的发展已在机制等方面都很成熟的资本市场，一个是刚起步不久、资本市场尚未完全开放，以及运营机制仍在不断完善发展中的新兴市场；尽管这样，对中美股市疯狂上升时的情形加以比较，最让笔者担心的，一是大量缺乏投资风险意识的民众盲目进入股市，二是非金融企业放弃本行业发展而以股市收益为企业维系之依托。前者蕴藏的危机是，有涨就有跌的股市一旦大幅下滑，这些年来把身家性命几乎都投入到股市的盲目股民，将会面临难以承受的经济打击，进而可能诱发社会危机；而后者是不务正业的企业在股市下跌后会发现已没有退路可走，企业的破产会打击整个行业或相关经济区域，后果同样可怕。

　　缺乏风险意识的民众大规模疯狂进入股市的风险已引起决策者的高度重视，但非金融企业不务正业在股市炒作可能带来的危险，却是容易被人们忽视的一个方面。

　　如位于江苏常州的黑牡丹股份有限公司，经过多年打拼已成为一家很具规模的牛仔布和牛仔服生产企业。该企业网站介绍：“黑牡丹”牛仔布被评为“中国名牌产品”、“黑牡丹”商标被评为“中国驰名商标”，2007年8月8日通过国检总局出口商品免验审查，品牌效应日渐显露；目前90%以上的产品已远销至美国、日本、俄罗斯、香港、澳大利亚等50多个国家和地区，被外商誉为中国牛仔布第一品牌。不可否认，对一个中国企业来讲，这些成就不但来之不易，且非常珍贵。然而，据美国《商务周刊》最新透露，今年上半年，尽管黑牡丹公司的盈利水平达到创纪录的580万美元，但几乎所有利润都来自投资中国国际航空公司和其他

股票的分红及增资控股子公司的收益，而其正业牛仔布牛仔服制造却步履艰辛。

　　近年来，由于股市疯涨，炒股来钱快且容易，加之没有切实可行的监管机制，中国企业盲目竞相投资股市，用自有资金甚至银行贷款申购其他公司新股，以提高收入底线。可怕的是，一旦股市泡沫破裂，这类公司将被迫在其收入报表中减去股市投资损失，形成利润大幅下跌。而利润下跌势必诱发公司本身的股价下降，使股市进入下滑的恶性循环。更可怕的是，像黑牡丹公司这样的企业，由于这些年专注炒股放弃发展自己的优势产品，一旦股市暴跌再回头想专注自己的正业，就会发现市场已被他人占领，销售渠道已不畅通，企业的后果可想而知。

　　一个企业的危机乃至破产影响有限，但大量的企业因不务正业盲目炒股而面临困境或危机，就可使相关产业面临困境，甚至让一个区域的经济面临困境，乃至让更广范围的社会面临危机。据专门提供上市公司财务数据的上海万得资讯公司估计，今年上半年，有494家中国上市公司持有市值456亿美元的股份，而一年前只有163家公司上市，持有股份的市值也仅为23亿美元。摩根士丹利公司的统计更说明问题：来自股票、

房地产和其他“非主营业务”的收入，占中国医保行业利润总额的54.1%，占消费品行业的64.6%。

　　笔者并不否认，中国股市的火爆和

中国经济快速发展有着直接的关系。但股市中这些不正常因素如不得到及时抑制，股市最终的软着陆就难以实现。殷鉴不远，万民炒股导致2000年美国科技股市泡沫破裂的结局不可忽视，当年日本公司大肆投资股市和房地产导致资本市场崩溃的教训更值得吸取。

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