热钱潮水般涌入股市 警惕国企跨境资金充当帮凶

　　证券时报记者　肖渔

　　在如潮水般涌入股票市场的各路资金中，除合规资金、境外热钱、银行信贷资金、居民储蓄之外，有一股庞大而神秘的资金力量绝对不容小视，这就是大型国有企业资金。业内人士认为，要对大型国有企业资金在境内外市场的流转动向充分关注，防止它成为“热钱”的帮凶。

　　炒完楼市炒股市，在如火如荼的股市背后，热钱就像幽灵一样神出鬼没。正因为此，热钱的流动已经引起了各个层面的高度关注。但是如何监管热钱，对于监管链条上的各个监管部门来说，并非易事。国家外管局的某人士就表示，热钱确实很难统计，因为一来对什么是热钱，现在没有一个统一的口径来界定。实际上，只要具有投机性质的短期资本，都可以归为热钱；二来热钱进入中国的渠道实在是太多了，实现完全的监管确实也有很大的难度。比如，通过贸易账户高报贸易款或者虚报贸易信贷、海外华人的巨额侨汇等。这些所谓的“热钱”一般都披有合法、合规的外衣，因此，如何甄别热钱以及确定热钱数目的大小，本身就具有相当大的难度。

　　而即便是具有短期投机资本的性质，“热钱”也并非一成不变，一些长期资本在一定情况下也可以转化为短期资本，短期资本也可以转化为热钱。比如，去年以来，居民储蓄“大搬家”迁往股市寻找套利机会，这部分资金一定程度上也具有“热钱”的性质。因此，衡量并预测热钱的变动确实是一桩挑战监管能力的大难题。

　　不过，即便如此，厘清热钱的构成，仍对监管部门制定对策具有相当重要的意义。一位资深的业内专家就称，当下加强对国有企业资金流动的监测对于阻击“热钱”具有重要的作用。

　　“其实，真正的境外资本可能并不是热钱的主力，一些国内企业在境内外资金的往返套利可能是构成热钱的一个重要组成部分”，该分析人士推测称，“毕竟我国目前仍实行资本项目下严格的外汇管制，因此外资流入的成本很高。而能观察到的真正合法进入我国股市的资金只有来自QFII累计获批不足100亿美元的外汇额度，这部分资金尚不足以在股市上掀起大风大浪。”

　　“大型国有企业实现在香港和大陆市场往返套利的方式有很多，比如借道外资银行，通过货币互换、信贷等方式，实现资金在两地的流转。”上述人士推测说。“钱多了总要寻找出路，但作为监管当局，应该尽早想办法，因为大型国有企业担负着国有资产保值增值的责任，而一旦国际、国内市场出现风吹草动，这部分资金就会首当其冲遭受亏损的风险。”

　　实际上，对于上述问题，监管当局已经有所重视并开始悄然行动。央行此前提出要求，在2007年要加强对跨境资本尤其是短期资本流动管理，严格控制短期外债。国家外管局局长胡晓炼在外管局2007年度工作安排中也明确提出，要加强对跨境短期资本流动特别是投机资本的有效监控。

　　业内专家还表示，随着

中国经济对外开放程度的不断扩大，资金跨境流动的趋势会不断增强，而无论监管当局对热钱如何进行“围堵”，股市的涨跌与游资的关联都不会因此而被隔绝。因此，对于境内投资人而言，加强自身风险抵抗能力，了解市场、了解自己、了解投资的对象，做一个理性的投资人尤其重要。

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