黄湘源：指数归指数 晴雨表归晴雨表

　　黄湘源 特约撰稿

　　给牛市贴上“晴雨表”的标签是很容易的事情，可是，除了哗众取宠之外，说明不了什么问题。

　　目前可以用来解释牛市动因的理由，除了人民币升值和股改两大概念外，其余几乎都和5年前没有什么两样。无非是国民经济持续增长，机构投资者大力发展，市场规模不断扩大，接轨吸引来国际资本等等。为什么5年前的牛市没有能够延续，甚至连“国九条”也没能阻止股市与经济基础背离呢？

　　在股市还不具备“晴雨表”功能的情况下，中国股市的牛市行情，如果不是政策牛市，就是资金牛市，总之，都是人造牛市！此次恐怕也不例外。

　　股改并没有根本改善上市公司的素质和治理结构，相反，一大批“小非”“大非”的相继解放，势必在一个不算太短的时间内给市场带来更大的流通性压力。更为重要的是，新股迅猛扩容，给股市带来的主要是规模和指数升值的变化，这里面显然带有了太多的泡沫成分。

　　在笔者看来，惟一站得住脚的牛市理由是

　　一个越来越向好的行情符合各方的利益，但在“重筹资轻回报”的问题没有真正解决之前，市道的过于疯狂也不见得一定是好事，特别是当维护投资者利益的“重中之重”，越来越让位于融资的“快中之快”和发展机构投资者的“大中之大”、引进外国投资者的“多中之多”的时候，上市公司质量等一切理想中的好事都将被失去理性的疯狂冲刷得无影无踪。

　　人们也许不难轻而易举地造出一个资金牛市，机构牛市，大股东牛市，但是，无论指数如何旱地拔葱，冲天而起，其实都与经济发展无关，与赚钱效应无关，与大多数投资者的实际利益无关。点数归点数，“晴雨表”归“晴雨表”，穿靴戴帽不等于合二为一，两者至少在目前依然还是合不到一起的两张皮。