黄湘源：重要的是找到自己的影子

　　黄湘源 特约撰稿

　　早在工行A+H的时候，就曾有人警告：“当心A股成为H股的影子”。近期的情形似乎一语成谶。不久前国际投资银行瑞银调低了内地银行股评级，随即香港中资银行股大跌，紧跟着风头甚健的银行类A股一度大幅跳水，“影子行情”的迷雾一度给A股带来了浓重的阴影。

　　A股何苦“捧着金饭碗要饭”

　　港股自九月以来累积升幅已经超过两千点，中资H股连同含H股的A股无不大受其益，其中尤以银行股为甚。

　　由于含H股的A股在A股指数中大多具有较大权重，受含H股的A股同港股联动之势的影响，虽然整个沪深市场多数个股并未受益于H股的升值，但A股指数则在相当一段时间内顺势而为，演绎了“影子行情”，这应该说也是却之不恭的现实。

　　不过，在笔者看来，这波“影子行情”的缘起，表面上虽然同中行的H＋A和工行的A+H似乎不无关系，其实，真正有关键性作用的要素还是人民币升值概念。就连空前高涨的港股行情也是由国际资本对中国“金砖”特别宠爱而推动的。即使说A股在某种程度上也受惠于H股，也远不如港股之受惠于H股更多，而H股也只是在资金上代表香港概念而本质上则是A股概念。

　　归根结底，A股本来也不该“捧着金饭碗要饭”，更不用说为一点“嗟来之食”而自取其辱。

　　A股找准你自己的定位

　　从道理上说，工行A＋H本应成为扭转A股行情随中行H＋A而“影子化”的一个起点，可惜的是，受融资比例的影响，工行A并未从工行H夺回定价权，而在某种程度上反而一度强化了A股行情的“影子化”。A股行情对H股的屈尊相就，无非是由于市场定位过于偏重于融资所致。

　　据说西方的一个哲学家泰勒斯曾在自己的影子与身高等长的时候，记下了金字塔的影长，从而测量出了金字塔的高度。面对财富的金字塔，A股迫切需要的是找准自己的正确定位，找到自己的影子。

　　否则，不要说A股做H股的跟屁虫，一旦A+N或N+A，还不又成了N股的影子？照此趋势，A股的融资规模即使登上了全球顶峰，也决不是A股和谐发展的方向，更不可能给中国的投资者带来希望。