猪拱发财门 沪深牛市在途中

　　从1258点到2994点，中国证券史上最大的一轮牛市在狗年里奔腾向前。

　　这轮大牛市因何而起？又将奔向何方？

　　作为经济晴雨表的股市，正在迅速崛起的中国经济无疑是本轮牛市最为强大的背景：股改的顺利完成，人民币的稳健升值，经济的强劲增长都为牛市提供了源源不断的上升动力。

　　站在三千点的高位，我们不禁要问：牛市的大背景改变了吗？猪年股市，还有多少美丽的风景值得期待？

　　1.升值推动牛市

　　

人民币升值是本轮大牛市的主要动力之一，这台发动机在猪年股市将会怎样运转呢？

　　重要性：★★★★★

　　观点：当本币大幅度升值时，投机资本会大量购买以本币计价的金融资产，而其中的一个最主要的流向就是股市。巨额资本流入股市的结果，一方面推高股票价格，另一方面会促使本币的进一步升值。而这些又会加速资本的流入，从而形成不断强化的良性循环。

　　影响：最近国际著名投行高盛发表了一份对中国经济的最新预测报告，认为中国2007年、2008年人民币将分别升值5.7%和5.3%，从指数上分析，根据美国等国本币每上涨1%股指平均上涨3.03%推算，仅从人民币升值对股指的影响而言，2007年股指的上涨幅度将超过15%。

　　2.加息只是短空

　　加息是全球任何一个证券市场都最为敏感的货币政策之一，而我国股市每次加息，都会让股市出现中短期的震荡，而在猪年这一因素将如何影响市场呢？

　　重要性：★★★★

　　观点：根据最新数据显示，1月份居民消费价格总水平比去年同月上涨2.2%，这一数据虽然有助于缓解加息压力，但刚刚公布的世界银行季度报告认为，中国有充分的理由提高利率。

　　影响：加息属于收紧市场资金的行为，一般对股市而言都是利空效应，毫无疑问，每一次加息政策的出台对股市都意味着一次大震荡。

　　但在具体操作中，加息政策出台时机不同将对市场造成不同影响。如果市场处于高位，加息将肯定导致市场出现短期调整；如果市场处于调整期，加息引发的很可能将是最后一跌。

　　不过由于中国依然处于低息时代，适度的加息不会影响牛市的进程，所以加息对股市的影响也只是短期而已。

　　3.A、B股并轨影响有限

　　上一轮牛市终结前，最疯狂的是B股，而不是A股，B股的大涨将整个股市推上高位，也麻痹了不少投资者，包括不少机构和散户，最终让他们成为了套牢一族，2001年的一幕是否会在猪年重演呢？

　　重要性：★★

　　观点：在A股市场的股权分置改革顺利完成以后，就只剩下B股这仅存的历史遗留问题尚待解决，进入猪年解决B股问题的时机已趋于成熟，如果不是在春节之后出台改革措施，那就可能在今年下半年，或者更晚些时候。

　　影响：由于去年A股的筹资额不断加大，而B股始终没有发行新股和再融资，B股市值相对A股的比例已经大大降低，其并轨后即使大幅上涨对整个市场的影响力已远不如前，因此被主力用作诱多工具的可能很小，更多的将是题材型炒作。在创新型并轨方案的推出前后，将刺激相关A、B股出现投资机会，对股市的正面推动相对更明显。

　　4.创业板分流资金

　　证监会高层在2007年提出“适时推出创业板”，以加快多层次资本市场的构建，一旦创业板推出，又会对市场带来怎样的影响呢？

　　重要性：★★★

　　观点：中国正处于一波前所未有的创业大潮之中，创业板的推出为本土众多创业投资机构创造良好的退出渠道，势必加快国内企业创新的脚步，为中国经济注入新的活力，也为股市注入新的活力，正如美国有以传统企业为主的纽约股市，也有以创业企业为主的纳斯达克市场，其中大量的IT、网络、生物制药企业为美国经济和股市的繁荣带来了不小的推动力。

　　影响：创业板推出之时，如果市场处于高位，将是一个偏空的消息，在短期内对主板资金的分流作用更明显，引发短期的套现潮；但是如果市场处于调整期，却更多扮演“兴奋剂”的角色，因为创业板公司的业绩增长更有想像力，将极大地刺激市场主力的神经，尤其是庞大的私募基金群体。

　　5.限售股减持压力大

　　猪年将是“限售股”合法减持的第一波高潮，其减持压力到底会对市场形成多大的冲击呢？

　　重要性：★★★★

　　观点：限售股的减持压力被众多机构列为了影响猪年股市的重要因素之一，其压力超过新股发行筹资 ，因为限售股获利空间巨大，而目前市场经过大涨之后出现轻度泡沫，很难让上市公司的管理层和股东不怦然心动。

　　影响：统计显示，猪年限售股的解禁总数超过800亿股，以目前市价计算，总市值超过目前A股流通市值的20%，其压力不可谓不大，而这一高潮将发生在4、5月和10月，在这前后，投资者应该特别留意市场风险。

　　6.新会计准则带来宝藏

　　1月1日起，上市公司将采取新的财务会计准则，使一些公司资产增值的部分得以体现，财富宝藏即将显露。

　　重要性 ★★★★

　　观点：新会计准则对于中国资本市场的发展具有里程碑式的意义。新会计准则注重强化上市公司财务信息真实性，使资产和交易得到更为公允的反映， 将对上市公司业绩和资产价值产生重要影响，从而带动A股价值的重估，增加二级市场新的投资机会。

　　影响：投资者应重点关注三类上市公司的投资机会：一是关注投资性房产的增值机会，比如拥有较多出租物业的商业类上市公司；二是关注股权投资带来的重估增值的投资机会，比如参股金融的上市公司；三是关注商标使用权等无形资产增值带来的投资机会。比如具有著名商标使用权的上市公司。

　　7.两税合并提升业绩

　　今年三月两税合并的草案将提交人大表决，预计2008年起公司所得税将统一为25%。

　　重要性：★★★

　　观点：两税合并对A股市场是个利好。如果考虑到行业性优惠、部分地方性优惠仍然存在、税收征管不断加强等因素，估算两税合并对A股市场全部公司的净利润，有6%～8%的提升幅度，3～5年的缓冲期内，净利润增长幅度接近9%。

　　也就是说，即便上市公司没有自然增长率，就凭税收改革就可以带来 9%的增长幅度，也将提升A股市场的估值。虽然两税合并在2008年才能实行，但对未来业绩增长良好的预期构成了A股市场机构看好后续走势的信心，这也是今年推动A股市场前进的重要动力。

　　影响：两税合并推动了A股整体估值水平的提高，其中银行股获益最大。税制改革对银行是双重利好：名义税率从33%降为25%，企业工资将可扣税，这有利于拥有数十万员工的大型银行，使其实际税率从35%至38%降为25%，业绩将有大幅提升。

　　一旦该政策进入实施，银行股随着业绩预期的提升，将在股价上有所表现，作为对A股指数影响最大的群体，对股指的正向推动作用明显。

　　8.奥运效应开始发酵

　　2007年，奥运盛宴即将拉开帷幕，为股民奉上一道道丰盛的大餐。

　　重要性：★★★

　　观点：在奥运会举办前，各国股市都创出阶段性行情甚至是历史行情的新高。如澳洲股市在奥运会开幕前夕，标普/澳证200 指数突破3300点创历史新高；在韩国举办奥运前期，韩国KOSP指数全年涨幅高达70%。随着奥运的临近，举办国的投资、旅游、服务业快速增长，公众的投资信心也日益高涨，股市的预期也水涨船高。

　　影响：从前几届奥运会来看，股市的奥运概念往往会提前一年启动。奥运经济的辐射面相当广，最主要体现在奥运建设、奥运推广和奥运经营上。

　　9.股指期货助涨助跌

　　有人说：“期货是天堂，也是地狱。”随着2007年推出股指期货，期货将切切实实来到我们身边。

　　重要性：★★★★★

　　观点：未来我国资本市场的运作将会更加复杂化。股指期货的推出将在资本市场中形成预期，对行情产生重大影响；机构之间博弈现象将更加突出，很多股民转成基民(基金持有者)，基民越来越多，机构也将越来越多。

　　影响：实证研究发现，在市场有重要转折时，股指期货和股票两个市场间的价格变化存在着时间差，股指期货行情能领先于股票大盘。在实际操作上，可以参考股指期货市场对大盘是否有率先回档、止跌或反弹迹象，这样来修正对未来行情走势的判断。

　　10.房地产调控

　　2007年来，房地产宏观调控的信号接连不断，身处舆论漩涡中的地产股，将度过黎明前最困难的一段。

　　重要性：★★★

　　观点：由于

房价居高不下，2007年针对房地产的宏观调控将成为常态。这样的判断来源于以下分析：其一，宏观调控是一个长期的趋势，这是由房地产行业的属性决定的，政府不可能对房价上涨置之不理。其二，政府前两年没有平抑房价并不等于政府没有这个能力，政府宏观调控依然有“杀手锏”，包括土地、税收、信贷三个方面。其三，目前的土地增值税清算政策传导了一个明确的信号——宏观调控趋紧。

　　但需要指出的是，严厉的宏观调控将导致地产行业的优胜劣汰，对那些地产龙头企业来说，恰恰是一次更好的发展机会。

　　影响：历史表明，每一次对地产的宏观调控都会在股市中掀起一场大

地震。调控政策所引起投资者心理上的恐慌，常常使得许多优质地产股被错杀。实质上，每一次地产股的大幅下跌，可能正是投资者建仓的最佳时机。值得注意的是，倡导长期价值投资理念的QFII，在1月份地产股的惨烈下跌中并没有减仓。因此，在我国城市化进程与人民币升值的大背景下，面临宏观调控政策的优质地产股，对投资者来说既是风险更是机遇。

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