黄湘源：券商借壳上市 何必因噎废食

　　黄湘源

　　券商借壳上市遭遇卡壳，本是意料中事。但导致卡壳的原因不是无爱可求，也不是求亲失败，而是来自证监会的棒打鸳鸯，这就有点奇怪了。

　　如果说，在股改以及券商整治之前，证监会对没有“父母之命，媒妁之言”的券商借壳上市冷若冰霜，那还不难理解。但在券商规范化治理据说已经取得重大成果，并且经过股改之后的上市公司已进入全流通时代的今天，券商借壳上市还要看家长的脸色，这就未免让人有点匪夷所思了。

　　毫无疑问，证监会收紧券商借壳上市的口子，并不是没有一定的正当理由。其中最大的理由就是券商借壳上市有猫腻，最令人不能容忍的猫腻就是内幕交易。广发

证券的借壳上市虽获批，但直到现在证监会依然在调查其中的内幕交易问题，并将严肃处理相关人员。

　　确实，券商借壳上市热中泛滥成灾的内幕交易，“壳”概念

股票的疯狂炒作，无不表明，某些券商在形式上虽然达到了某种规范化标准，但是其骨子里根本就是贼心不死，一有合适的土壤和气候，就不免故态复萌。只要监管略为放松一点，政策稍微给些方便，他们就好了疮疤忘了痛，胡作非为起来。如此说来，即使是已通过规范化治理，甚至已达标创新类的券商，其实也还不能真正让证监会放下心来。

　　不过，在笔者看来，内幕交易的问题归内幕交易，借壳上市归借壳上市。对前者的追究和查处应只对有此问题的借壳上市发生影响，不能因为券商借壳上市过程中出现一两个或几个害群之马，就因噎废食，动摇整体上放行券商借壳上市的政策决心。这是不利于券商在目前条件下实行生产自救和自力更生的。

　　券商借壳上市发生的问题，表面看来是券商的问题，实际上根子则在政策上。由于券商借壳上市目前并不取决于自由恋爱，更不券商借壳上市———何必因噎废食

　　黄湘源

　　券商借壳上市遭遇卡壳，本是意料中事。但导致卡壳的原因不是无爱可求，也不是求亲失败，而是来自证监会的棒打鸳鸯，这就有点奇怪了。

　　如果说，在股改以及券商整治之前，证监会对没有“父母之命，媒妁之言”的券商借壳上市冷若冰霜，那还不难理解。但在券商规范化治理据说已经取得重大成果，并且经过股改之后的上市公司已进入全流通时代的今天，券商借壳上市还要看家长的脸色，这就未免让人有点匪夷所思了。

　　毫无疑问，证监会收紧券商借壳上市的口子，并不是没有一定的正当理由。其中最大的理由就是券商借壳上市有猫腻，最令人不能容忍的猫腻就是内幕交易。广发证券的借壳上市虽获批，但直到现在证监会依然在调查其中的内幕交易问题，并将严肃处理相关人员。

　　确实，券商借壳上市热中泛滥成灾的内幕交易，“壳”概念股票的疯狂炒作，无不表明，某些券商在形式上虽然达到了某种规范化标准，但是其骨子里根本就是贼心不死，一有合适的土壤和气候，就不免故态复萌。只要监管略为放松一点，政策稍微给些方便，他们就好了疮疤忘了痛，胡作非为起来。如此说来，即使是已通过规范化治理，甚至已达标创新类的券商，其实也还不能真正让证监会放下心来。

　　不过，在笔者看来，内幕交易的问题归内幕交易，借壳上市归借壳上市。对前者的追究和查处应只对有此问题的借壳上市发生影响，不能因为券商借壳上市过程中出现一两个或几个害群之马，就因噎废食，动摇整体上放行券商借壳上市的政策决心。这是不利于券商在目前条件下实行生产自救和自力更生的。

　　券商借壳上市发生的问题，表面看来是券商的问题，实际上根子则在政策上。由于券商借壳上市目前并不取决于自由恋爱，更不存在事实上的婚姻自由，而在很大程度上依然是家长意志主宰一切，资源的稀缺性，使得券商借壳上市特别具有寻租价值。一切的一切的内幕交易和概念炒作，其源盖出于此。

　　券商借壳上市的因噎废食，在某种程度上也暴露了证监会在政策把握上的不成熟。他们似乎不大懂得“堵不如疏”的道理，对于许多本应让市场自己去管的事情，总是一千个不放心，一万个不放心。有时即使已放了手，一旦感觉不放心，难免还会重新念起“紧箍咒”。长此以往，中国股市在政策上不知还会重演多少回“因噎废食”和“否定之否定”，而众望所归的市场化也不知何日才可以真正跳出行政干预的掌心。

　　存在事实上的婚姻自由，而在很大程度上依然是家长意志主宰一切，资源的稀缺性，使得券商借壳上市特别具有寻租价值。一切的一切的内幕交易和概念炒作，其源盖出于此。

　　券商借壳上市的因噎废食，在某种程度上也暴露了证监会在政策把握上的不成熟。他们似乎不大懂得“堵不如疏”的道理，对于许多本应让市场自己去管的事情，总是一千个不放心，一万个不放心。有时即使已放了手，一旦感觉不放心，难免还会重新念起“紧箍咒”。长此以往，中国股市在政策上不知还会重演多少回“因噎废食”和“否定之否定”，而众望所归的市场化也不知何日才可以真正跳出行政干预的掌心。

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