叶檀：中石油回归之后能否一如既往慷慨

　　中石油、中石化、中海油三大石油巨头中报已经或者即将提供给我们利润数据，已经称不上是什么惊喜，不用美林、高盛等券商知会，任何用一只眼顺便扫描市场的人都会了解，提供给全球最大的新兴市场以工业生产血液的特大型企业，将会收获什么———中石油上半年实现净利润806.8亿元，同比增长29.4%，再次蝉联香港最赚钱上市公司；中石化上半年净利润则达到206.79亿元，同比增长14.6%，超出市场预期；预计中海油上半年的入账将在154.9亿到163.6亿元，增长31%到38.3%。

　　关键的不是中国石油巨头能得到高利润，而是什么人将会分享它们的高利润？

　　值得欣慰的是，国家终于可以通过“暴利税”分享部分收益。从今年3月开始，我国对石油开采企业征收特别收益金，中石油今年上半年上缴103亿元，中石化缴了37亿元，中海油预计要缴20亿元左右。截至今年6月底，三大石油巨头的暴利税”开支总计将达160亿元。不仅如此，作为最大的股东，一切利益均在不断上升的利润之中。

　　最高兴的莫过于这些公司的投资者。在H股上市的中石油一直保持着稳定的派息政策，每年把约45%的利润用于分红，超级企业对于投资者的利益尊重，是市场信心的基石。按照市场的保守估计，今年中石油的利润为1600亿元，按照外资股份所占比重12%来计算，有80亿元被外国投资者拿走，其中不包括股价上涨带来的投资收益。按照国际

　　面对着中石油一升再升的业绩，要求中石油回归A股的呼声此起彼伏。在利益面前，各方忘记了陈年旧痛，来自中石油的官方消息———“中石油发行A股是早晚的事，现在在等一个合适的时机”，竟成为大旱甘霖。

　　如果中石油能够一如既往地保持与各方投资者利益均沾的传统，那么，回归A股确实是造福国内多数普通股民的特大利好。

　　但从中石化的先例来看，我们在乐观中依然抱有疑虑。中石化不仅自己在上海、香港、伦敦和纽约4个证交所上市，其大股东中石化集团旗下拥有多达11家上市公司，其中还包括H股和A+H股。为了兑现此前海外上市时，“通过内部整合以解决关联交易和同业竞争”的承诺，中石化一直在向回购的方向努力。但此举被大多数市场人士解读为，既想在股市圈走大笔资金，又不想肥水流入外人田，希望通过回购行动，涓滴归己。

　　中石化近日披露，在4月29日、6月6日和8月17日，中石化集团先后与东方、信达和国开行签订了股权转让协议，将三者持有的中石化总计47.8万股，以总价118亿元收购，每股价约2.47元，略低于中石化的2.636元的每股净资产。一旦上述交易完成，中石化集团和国泰君安将成为中石化仅有的两个非流通股股东。股改后，中石化集团控股中石化657.58亿股，占比75.84%，国泰君安5.799亿股，占比0.67%。

　　与这样的回购路径伴生的是危险的特大型国企发展思路，即将资源市场与

　　中石化公布中报时宣布，“董事会决定派发每股0.04元股息”，“送出现金总计34.68亿元”。这一红包不小，相当于中石化赚到手中真金白银的1/6。可惜，这部分股份大多数将回流到中石化自己的腰包。按中石化总股本867亿股、中石化集团控股618亿股计算，这一红包中的25亿元进入中石化集团的腰包。持股168亿股的H股流通股股东集体拿到6.7亿元的分红，而代表28亿股的A股流通股股东只能拿到1亿元的小红包。

　　我们不能不正视这些超级大盘股的威力，在中石化对价方案公布后，市场欢呼声起。正因为如此，这些掌握资源的企业更应该表现出起码的诚意，只要像在海外上市时一样愿意以利润尊重投资者的利益，那就是对中国股市最大的功绩。

　　叶檀 每经评论员