刘纪鹏：全流通IPO的风险不容忽视

　　监管部门应加大对广大投资者关于全流通IPO风险的提示力度，并且加强对全流通IPO的股票进行风险控制。让我们全流通时代的IPO回归理性，为今后陆续的IPO奠定基础。

　　继中工国际上演了新IPO首日交易的神话后，8月2日中小板上市的三只新股天源科技、威尔泰、横店东磁均再次遭到暴炒，再次创造神话。较发行价，天源科技上涨124.36%，威尔泰上涨83.55%，横店东磁上涨52.45%。其换手率竟然平均达到80%。在我国股市经历5年长期熊市，停止IPO一年，出现新股饥渴症是可以理解的。但是，我们是否意识到了今天的IPO已经进入了全流通，是否意识到我们购买全流通IPO股票的风险已经远远高于过去？

　　一些投资者对全流通IPO的风险没有意识

　　从今年5月份新老划断后，我们进入了全流通的时代。这个时代的标志就是从这个时期开始，IPO中的存量股份将在3年之后进入全流通的状态。广大投资者是否能清楚地认识到现在购买IPO新股的本质究竟是什么？我们必须要搞清楚

股权分置时代的IPO与全流通时代的IPO究竟有什么差别。

　　当初大家在讨论股权分置改革时，谈到对流通股股东进行补偿。其中引发股权分置改革的导火索不就是因为在监管者没有提示任何全流通风险的前提下使得流通股股东高溢价进入股市。可是股权分置改革后，已经提示大家新老划断后的IPO中的存量股份将在3年后进入全流通，大股东持有的

股票价格与你在二级市场高溢价持有的股票价格是一致的。像你花31块钱每股买中工国际时，你是否意识到那些发起人的股票是1元每股折的？是否意识到3年后你们的股票将以同样的价格流通？在股权分置时代，公司上市后平均有2/3的股票是非流通的，仅仅有1/3的股票是可流通的，供求关系的因素将导致股权分置时代上市首日的价格要高于其实际价值。但是对于全流通时代的IPO并不存在这种供求失衡的效应导致的高溢价。相反，全流通时代的IPO应该更加趋于理性，上市首日的价格应该相对合理。

　　因此，从理论上分析，新老划断后全流通时期IPO的市盈率及发行价格，应该低于原来股权分置时期IPO的市盈率及发行价格。而现在全流通IPO的风险，一些投资者显然并没有意识到。

　　监管部门应高度重视对风险的提示及控制

　　而现实中的情况是，并没有出现理论上的全流通IPO的价格与市盈率低于股权分置时期IPO的价格与市盈率，这引起了市场的广泛关注。除了曾提到的发行方式的原因及一些庄家打新股牟取暴力的原因，尤其要提到的是监管部门的责任。监管部门应该提示广大投资者，现在购买IPO发行的股票和过去10年买的股票性质不同。过去股权分置时代因为2/3的存量股份根本无法流动，所以由于供求关系造成高溢价进场是正常的。但是，今天已经是全流通时代了，存量股份3年后会流通，存在很大的风险。如果广大投资者并没有意识到这种本质的差别，而忽略了投资的风险，就说明我们的监管者在监管环节上存在盲点。从中工国际遭到恶炒，创造所谓的

神话开始，监管者应加大对IPO新股的监管力度，如果未来上市的股票均遭到不同程度的暴炒，将会对整个市场带来严重的影响。

　　同时，我们的新闻媒体也没有宣传这一点，因为接最后一棒的投资者总要承担今天高溢价的风险。当我们看到广大投资者不但没有注意到其中的风险，还前赴后继地去投机，最终的结果一定是二级市场入市的中小投资者承担暴跌后重大损失的风险。

　　因此，我们的监管部门应加大对广大投资者关于全流通IPO风险的提示力度，并且加强对全流通IPO的股票进行风险控制。让我们全流通时代的IPO回归理性，为今后陆续的IPO奠定基础。

　　投资者应该有自己理性的判断

　　中工国际是全流通后第一只IPO的股票，发行价仅仅7.4元每股，而上市首日收盘价竟达到31.97元，当日盘中最高价甚至到了50元。作为第一只全流通发行的股票，以涨幅达332%的价格收盘，可谓奇迹。可我们看看奇迹过后是什么，上市首日后连续5个跌停板，盘整一段后又一路下跌至13.60元的最低点。相对首日收盘的31.97元，整整下跌57.46%，风险已经极大地暴露了。

　　只要新IPO的股票继续被这样恶炒，悲剧会继续上演。希望广大投资者要警惕，首日被暴炒的股票已经失去了正常理性的上涨空间，股价已经被透支过多，收益风险比已经很低，未来股价回归理性将是必然趋势！

　　所以，今天我们要向广大投资者高度呼吁，在我们买一只新IPO股票的时候，我们必须要回答一个问题，就是你是否真切地意识到了你买的是一只全流通股票？只有在这样理性判断后，我们才能做出决定是否要像股权分置时代那样依然高溢价进场。

　　□刘纪鹏 王晶晶

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