股改新办法催生四大新机会

　　本报记者　万鹏

　　上周末，市场期待已久的《上市公司股权分置改革管理办法(征求意见稿)》正式发布，《管理办法》对股权分置改革的操作程序、股改方案等重要环节作出了进一步的规范。同时，也使市场的操作策略面临着一些新的变化，催生新的投资机会。　　

　　新老划断不会提速

　　由于《管理办法》首次明确允许2/3以上的非流通股股东动议改革，而且，并未明确禁止处于立案调查的上市公司进行股改，因此，对于绝大多数上市公司来说，都具备了进行股改的初步条件，股改对象得到了明显的放宽。

　　不过，股改对象的扩大，并不意味着股改进程的大幅加快，更不意味着新老划断的提速。联合证券策略部经理田艺认为，目前管理层十分强调“坚持

股权分置改革与维护市场稳定发展相结合的总体原则”，可以预计下一阶段的股改工作仍将按照一定的节奏，稳步推进。

　　业内人士还指出，由于大部分上市公司都有含权预期，寻宝游戏有可能逐步降温，使发掘上市公司的内在价值重新成为市场的主流投资策略。　　　　

　　资金利用效率提高

　　从第一、二批试点的股改进程来看，从确定股改试点名单，到最终完成股改，一般需要两个月左右。而按照新公布的《管理办法》，试点名单与董事会初步股改方案同时公布，此后的征集流通股东意见，沟通协商的过程也要求在十日内完成，从而大幅压缩了股改的时间跨度，提高了股改的效率。

　　业内人士普遍认为，这降低了投资者持股的时间成本，有利于股改行情的逐步推进。另一方面，随着股改的全面铺开，一段时间内同时进行股改的上市公司家数可能大幅增加，而停牌时间的缩短可以有效减小指数的失真。　　　　

　　稳定股价利在长远

　　值得注意的是，《管理办法》还明确指出，上市公司股改方案中，应当包括适合公司情况的股价稳定措施。具体包括，大股东增持股份、上市公司回购股份、预设原非流通股股份实际出售的条件、预设回售价格、认沽权证等。

　　对此，联合证券田艺表示，从一、二批试点的情况看，有不少公司都在股改方案中提出了各自的股价稳定方案，以增强流通股东的持股信心，提高股改成功的可能性。这种做法得到了市场的普遍欢迎，因此，将稳定股价措施作为股改方案的一项重要内容，不仅有利于形成新的市场预期，而且，对于上市公司股价的长期稳定具有十分积极的作用。他认为，对于一些基本面优异，又有强有力支持股价措施的上市公司来说，其投资价值有望得到进一步提升。　　　　

　　重组催生新热点

　　近期，受相关政策的影响，ST板块反复活跃。本次出台的《管理办法》再次重申了股改与资产重组相结合的具体政策。

　　对此，业内人士指出，对于此类绩差公司，投资者应该区别对待。一方面，要从基本面入手，认清其重组的难度，一些严重资不抵债，历史包袱沉重的公司，短期内的重组可能性较小；其次，地方政府的态度也是其重组成败的关键；第三，公司重组的迫切性存在显著差异；最后，目前股价是否足够低，这不仅关系到重组后的获利空间，也有助于回避相应的市场风险。