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韩志国
由于股权分置，中国股市的制度走偏，制度性伤害与制度复制的恶性循环一直对中国股市产生着深重的影响。由于在股权分置制度结构下，以圈钱为本，中国股市一直陷于行政化的怪圈之中，融资为制度之本，包装为登堂之桥，公关为制胜之道--这一中国股市的潜规则，使得市场运行处于严重的混乱和无序状态，并且导致行政的力量过于强大，市场的力
量过于弱小，信息的披露过于灰暗，监管的取向过于混乱，在整个国民经济持续增长的大背景下，中国股市却走出了长达49个月股民亏损率70%以上的长期大熊市，市场和投资者遭受了重大创伤和难以忍受的创痛。
在中国股市高度行政化的情况下，多年来管理层置中国股市的基本国情于不顾，片面化、食洋不化地照抄照搬成熟股市的经验，在股权分置这个中国股市重大弊端没有触动，一意孤行地推行国际化和市场化，使得中国股市的基础日益塌陷。
2004年初“国九条”的公布，曾经给市场带来巨大希望，并且一度使市场运行出现了明显转机。然而，管理层却错误地理解了市场对‘国九条’的期待，不但没有真正把握在解决股权分置的过程中保护社会公众股股东的利益，与让市场成为对投资者有回报的市场这一‘国九条’的核心和要义，从而主动地化解股市的内在矛盾，特别是解决股市这一重大弊端，却利用市场对‘国九条’的认同而大行圈钱之道，结果导致市场的矛盾日益激发，市场的危机日胜一日，市场出现了前所未有的严峻局面和困难局面。
今年以来，解决股权分置问题被逐渐提上日程，市场曾经对此寄予深深的期待，期待着把解决股权分置的过程变成市场转折与制度转折的过程，变成纠正制度走偏，对社会公众股股东利益有效保护的过程，变成理顺市场内在机制，使市场预期从紊乱走向稳定的过程，从而在制度变革中完成中国股市的凤凰涅磐。
然而，市场的现实却恰恰相反，解决股权分置试点的过程反而成为流通股股东进一步受到伤害的过程，成为进一步放大市场走偏于制度走偏的过程，成为进一步紊乱市场运行与市场机制的过程。由于出现了方向性的走偏，第一批试点和第二批试点使得非流通股权益得到大幅增厚，其增厚幅度几倍甚至于几十倍于流通股股东，解决股权分置成为大股东和保荐人之间的游戏，流通股股东只有消极地接受与不接受的权利，而没有参与改革决策和主动积极提出议案的权利，流通股股东和非流通股股东没有同等的地位，同等的权利和同等的机会，因而解决股权分置试点的过程已经从原有的博弈过程转化为现在的压迫过程，流通股股东既受到股权分置的伤害，又受到解决股权分置的伤害，从而“在一只羊上剥下两张皮来”，市场陷入了空前的迷茫、混乱与危机之中。
实践已经表明，股价指数跌穿新低，并且一再跌破和逼近1000点的过程，表明现有解决股权分置的方式方向和方法都与市场预期严重背离，沿着这样的思路走下去，解决股权分置的改革就很难取得成功。虽然相关部门接二连三地出台了一系列挽救股市的政策和措施，但股市沿着熊市的方向无可挽回地继续下去，其原因在于解决股权分置改革的核心政策出现了重大偏差。
必须明确，最近出台的这些政策都是股权分置改革的配套政策，配套政策都必须服从和服务于核心政策。核心政策好，配套政策可以锦上添花；核心政策不好，配套政策即使再多再好也会无济于事。因此，挽救中国股市核心和关键是调整和改变股权分置的核心政策，离开了这一前提，任何挽救股市的努力都会落空，即使依靠资金托市也只能是一时之功，而不能收长远之效。
应当看到这些年来中国股市出现的问题其实质是‘三分天灾，七分人祸’”，冰冻三尺非一日之寒’，中国股市现阶段的危机已经演化成一种生存性的复合危机，是由多种因素组合，并且具有深层制度影响的危机。股市的生态环境已经严重恶化，股市的中枢神经已经发生严重危机，股市的发展空间也已经被大幅挤缩。
在这种情况下，校正股市的发展方向和发展机制，已成为核心中的核心，关键中的关键，因此，中国股市当务之急是拨乱反正，尽快召开一次检讨股市发展方向的‘遵义会议’ ，不如此，股市很难出现转机，改革就很难继续推进，市场就很难产生希望。
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