邯钢回购明显受益 分歧不小机会也不少

　　□记者 龙跃

　　在证券市场中，任何一个新生事物的出现都极可能伴随着相应的市场机会，区别则在于机会的大小。上周五率先在A股市场推出上市公司回购流通股预案的邯郸钢铁(资讯 行情 论坛)以涨停开盘，无疑昭示着机会的存在；而此后该股的放量回落似乎也在表明，市场对其后期走势存在着不小的分歧。

　　公司明显受益

　　有市场人士指出，在股市长期低迷以及股权分置改革正式启动的背景下，邯郸钢铁是此次回购流通股的最大赢家。首先，为可转债转股创造条件。邯钢曾于2003年11月发行20亿元可转债，但到目前为止的累计转股数尚不足总数的1%。同时，由于相关条款中转股价格不得低于净资产值的规定，公司继续下调转股价格的空间已被封杀(邯郸钢铁是最先跌破净资产的钢铁股之一，并且目前股价仍在净资产值以下徘徊)。为了顺利使可转债转股，公司亟需提振股价，而回购流通股无疑是效果比较好的选择。其次，为推出“试点”方案扫清障碍。一方面，目前以低于净资产值的价格减持国有股面临着较大的政策制约，因此必须在制定“试点”方案前提升股价；另一方面，第一批“试点”方案受到的不同待遇表明，股价跌幅越大的公司，在与流通股东的博弈中越处于劣势。

　　短期具有积极作用

　　虽然邯钢本次回购流通股更多的是从公司自身的角度出发而采取的措施，但市场人士认为，其对市场短期内的积极作用还是相当明显的，积极影响主要体现在以下三个方面。

　　第一，短期内支撑邯钢股价走强。主要原因有二:首先，有分析指出，本次回购流通股后，邯钢2005年的每股收益将因此增加0.02元，虽然公司股票估值难以因此大幅提升，但股价却会因此走高。联合证券的付罗龙认为，从估值角度看，公司回购流通股并注销后，公司每股净资产虽然会有所提升，但同时每股业绩也会提升，在市场PE大于PB的规则作用下，股价上涨幅度将大大高于净资产提升幅度；同时回购流通股必然吸引市场资金叠加，能促使股价更快的回到公司价值之上。其次，公司回购流通股价格的上限是5.8元，而上周五的收盘价是5.34元，距回购上限仍有5%的想像空间。

　　第二，刺激钢铁板块反弹。据新疆证券周德昕统计，目前两市钢铁股在剔除劣质公司后，平均市盈率只有7倍，而平均市净率仅有1.1倍，处于市场的最低端，加之钢铁公司的资产质量目前处于比较真实的水平，因此有一定的反弹需求。邯钢本次回购流通股如果能够成功刺激其股价走强，将起到很好的示范作用，那些股票低于净资产值、现金流量充沛、有“股改”欲望、将要或已经发行可转债的钢铁公司，很可能采取同样方式提振股价，这将为钢铁股的反弹提供良好契机和市场想像空间。

　　第三，开发市场新热点。邯钢因回购流通股而走强后，必将吸引场内、外资金的强烈关注，为了追求短期收益，资金很可能开始寻觅下一个股价低于净资产值、现金流充沛，且有回购流通股潜在动机的上市公司。而这种局面一旦出现，一方面将会提升超跌股票的整体价格中枢；另一方面也可能营造出“回购”板块这一新的市场热点，在低迷的市场中为投资者提供更多机会。

　　分歧不小机会不少

　　昨日邯钢高开低走的走势，其实在一定程度反映了市场对于该股长期趋势，或长期投资价值的分歧，主要体现在目前研究员们对邯钢未来业绩走向的争论。

　　乐观者积极看多。国信证券的郑东、杨立宏认为，邯钢通过近年的产品结构调整，实现了产品结构的升级，2004年板材占公司主营业务收入的59.59%，而产品结构调整的收益将在2005年进一步得到体现。虽然目前国内钢材价格正处于下降通道，但由于今年新增产能的释放，公司净利润仍将保持增长。在不考虑回购和转股的影响下，他们预计公司2005年的每股收益为0.72元，并调高公司评级至“谨慎推荐”。

　　悲观者明显看淡。新疆证券的周德昕表示，虽然公司的产能在今年会得到进一步释放，但仍难以抵抗产品价格下滑以及生产成本高企对公司的负面影响。一方面，板材是公司的主要产品，但板材价格的高点在今年一季度已经出现。据周统计，2005年一季度国内冷板价格为7600元/吨，目前的价格为5800元/吨，下降趋势明显，而且这一趋势在年内恐怕仍将持续。另一方面，历史数据表明，铁矿石的价格虽然会随钢价回落，但明显有一个滞后性，因此在产品降价和成本高企的情况下，对公司2005年业绩难以乐观。周预计，邯钢2005年的每股收益为0.5-0.55元，比2004年0.62元的水平将有不小降幅。

　　鉴于对待邯郸钢铁大相径庭的预期，有市场人士认为，从稳健操作而又不失去短线机会的角度出发，投资者目前可以暂时弱化该股的价值型机会，而多注重“回购”带来的交易型机会。从公司回购流通股的价格上限看，价位是5.8元；再结合新疆证券周德昕的其股价达到6元公司才可能设计出试点方案的观点，邯郸钢铁短线上涨的阻力位可能在5.8-6.00元之间。因此业内人士认为，投资者在当前价位至短线阻力位之间进行波段操作，不失为把握该股交易型机会的好办法。