解铃还需系铃人

　　来源: 广州日报 作者: 关雅文

　　股市连续6周阴云密布，是本轮大牛市启动以来跌势最为猛烈、时间最长的一次。股民一年所得见财化水，一下回到一年前，是许许多多投资者的痛切感受，“跌到何时是底？”无数人在问。

　　要解开这个谜，非管理层莫属！而不是简单归咎于美国次贷危机、雪灾和CPI高企等股市之外的因素。理由如下：

　　第一，雪灾、CPI升高，会影响GDP，但刚结束的“两会”也只是把GDP从去年的11.4%调减为8%，全年CPI指数更是从2月份的8.7%预期降到4.8%。正常情况下股市走势应趋同于经济预期，无论从2008年的GDP增长目标还是CPI预期来看，股指5个月暴跌去38%，这种与GDP增长严重背离的走势，显然不合理。

　　第二，A股从去年10月攀上6100点至今，全球资本市场同样面临国际油价高企、粮食紧张、流动性紧缺，中国A股跌了38%，美国股市跌幅却为18%。因此，我们最多只能把A股下跌的一半责任算到美国次贷危机头上，而不是全部！

　　换言之，大跌的另一半原因就应从A股自身系统内寻找。巨额限售股解禁、浦发银行等大规模的再融资，直接向股市抽血……皆让股市供严重大于求，这才是A股超常暴跌主因。

　　股市一上6000点，我们就提出要避免大起大落。防止大起，我们做到了。面对大落，管理层动作不多。

　　现时沪深300的市盈率在30倍之下，至3月15日，A股的平均动态市盈率已降至21.72倍。25倍以内的市盈率都是成熟市场的安全地带，新兴市场的市盈率则可以更高些。

　　不断有人问，什么时候是底？从技术上讲，现已是阶段性底部。解铃还需系铃人，密切注视管理层的政策动向吧，当实质性的利好政策出台时，就是前度牛郎今又来之日。

　　因众所周知的奥运题材，A股从现在到8月，绝不会止步于现在的点数，重返4000点及5000点都有可能。当然，这种涨势不是每月每日都呈现出稳定上扬，有些月份甚至还会出现下跌。

　　否极泰来。再好的市道也会有风险，再坏的市道都要重视投资。