方泉：暴跌时寻找一小块希望钻石

　　方泉

　　对于股市“内忧外患”的经济背景，温总理在记者招待会上直言不讳地谈出了他的疑虑：“今年恐怕是中国经济最困难的一年”，通胀益发严重，需要实施从紧的货币政策；但达不到一定的经济发展速度，就业压力又会转化成社会不稳定因素。政府“必须在经济发展和抑制通胀之间找出一个平衡点”。这是国内，国际呢？温总理指出：“中国经济已经走入全球化，世界经济的各种变化不可能不反映到中国经济上来……我现在所忧虑的是，美元不断贬值，何时能够见底？美国究竟会采取什么样的货币政策，它的经济走势会走到什么地步？”——这是中国领导人郑重公开表示出对美国经济乃至全球经济的忧虑，因为中国经济的困难“难在国际、国内不可测的因素多，因而决策困难。”

　　2008年中国经济是最困难的，赖其支撑的中国股市不可能不是困难的；影响中国经济的因素是“不可测的”，影响中国股市的因素便更加不确定了，中国股市“内忧外患”的经济背景是一个时期内难以改变的。

　　但宏观经济毕竟是在一个长期趋势的层面上影响股市方向的，并且中国GDP即使降到8%的增速，也依然是全球发展最快的。仅就市盈率指标而言，美国不足2%的GDP增长率支撑下的标普市盈率还在10—15倍之间，中国8%GDP增长对应的20倍的沪深300指数的动态市盈率，当然不是高估的。因而，跌破3800点的当下股市是信心崩溃所致，是投资人对“最困难”的中国经济和最不确定的股市丧失信心的反应，就像去年指数冲过6000点是大家过于乐观的反应一样，现在跌破3800点也是大家过于悲观的反应。

　　还应该记住温总理的另一段讲话：“中国经济的基本面还是好的，中国市场的潜力特别是农村市场的潜力还是巨大的。我们在发展的过程中有着很大的回旋余地，这是中国的优势”。

　　退一步讲，即使经济的增速真的长期放缓，我们仍可在股市投资中获得不菲收益。巴菲特从来不把时间和精力花在分析宏观经济上，他认为，“如同没有人可以预测股市走向一样，任何人都没有预测经济趋势的能力”。相反，“当人们对宏观环境的担忧达到极点并大量抛售股票时，我们则尽力买入股票。”最近，在公布哈撤违公司2007年业绩时巴菲特又发表了致股东的信，他再次强调了他的选股理念：“我们寻找的是在一个稳定行业中的长期竞争优势。如果业绩的增长是整个经济大环境的景气带来的，很好，但即使没有整个经济结构性的增长，一个企业仍然能够保持竞争优势，那么它就是有价值的企业。”并且老人家又重申了他的选股原则：“属于我们了解的领域；有持续发展的潜质；有能力并值得信赖的管理层；合适的价格。”

　　如此简单！对照这样的标准，在我们的股市出现崩溃性下跌时，有没有好股票值得我们果断买入呢？

　　巴菲特的另一句话更值得我们品味：“一小块希望钻石胜过整颗人造水晶”。

　　“希望钻石”在哪里？找，能找到！