信奉价值投资就坚持下去

　　本报摄影记者/吴军

　　在最近10个交易日里，A股雪崩式的走势考验着所有投资人的神经，也动摇了很多信奉价值投资理念的投资人的信念：那些被看好的公司真的如此不堪一击？公司的基本面根本没有发生任何逆转，股价暴跌有什么理由？

　　面对着无数的询问，我的回答只有一个：只要你还是信奉价值投资，就坚持下去，因为价值投资的最大回报来自于时间，而不是短期内股票的价差。如果你的内心承受不住这种煎熬，那还是趁早放弃为好！不要被一种自己无法坚持的信念所挟持，在市场的剧烈震荡中惶惶不可终日。

　　坚持者无需自扰，忽略波动是其操作的重要原则；放弃者如果转向趋势投资，在如今的价格水平下也是充满了机会——在年初本栏的文章中，我提出当时A股的价格水平使得市场不存在系统性的机会，而今天沪深300指数2008年的动态市盈率已降至20倍左右，至少蓝筹股已经具备了投资机会；大盘自998点上冲至6124点，到周五也已跌去了涨幅的近50%，5个月的快速下跌也使市场自身产生了反弹的要求；创业板即将推出，在创投板块上市公司股权投资收益大增的明确预期下，又使得创投概念股有持续强势的表现。因此，今天的A股，可谓是投资投机两相宜。

　　或许有读者会问，难道充满了不确定性的宏观经济走势等市场外部因素就不用考虑了吗？我的看法是，一来这一轮持续的暴跌已经预支了对宏观经济形势的担忧；二来中国巨大的内需市场和政府所掌握的刺激投资和消费增长的政策工具，还是可以抵消外需下降的负面影响，保证GDP 8%以上的快速增长；何况股市作为一个直接融资市场，对于中国经济的健康发展具有不可替代的重要作用，我相信有关监管部门也不会坐视股市长期低迷而不顾，而会吸取以往的经验教训，采取更科学和合理的方式，推进完善市场基础建设和加强对中小投资者的保护，比如推出更多交易工具、降低投资者交易成本、规范上市公司融资行为、完善新股发行制度等。

　　所以，即便有关部门不出手，险些跌穿3500点的市场也已经具备了反弹的能量，如果有救市措施出台，其更重要的意义是可以恢复投资者长期投资中国股市的信心，抹去“5·30”深烙在投资者心中的阴影。无论是“有形之手”还是“无形之手”，在3500点的中国股市，都会发挥重要的作用。

　　另外，作为一个政策建议，我认为当下推出几乎被人遗忘的股指期货，应该是一个最佳时机。很多人把股指期货当作洪水猛兽，在股指一路上涨的过程中，不是担心股指期货会火上浇油，就是担心会砸垮市场。那么，在现在这样一个指数水平，上述的担忧自然是毫无必要了。尽管从股指期货的本质和成熟市场经验来看，根本上它还只是一个避险、套利的工具和现货价格的追随者。杨宇东