交银施罗德基金经理屈乐伟聊股指期货实录(5)

　　主持人：股指期货比股票的风险更加大，基金自身又做了哪些策略来防范风险？

　　屈乐伟：大致上分两大类，一个是用更严格的交易制度来控制风险。从对基金公司参与股指期贷的要求来看，要来参与的基金必须有明确的操作策略、操作方法，你怎么来投，必须得明令写出来。其实很多基金公司在写基金契约的时候都为以后推出新产品留了一个口，说能投资股票、证券，以及证监会允许我们投资的其它品种。但是从这个规则来看，证监会要求你必须明令写，而且还要开持有人大会，明确把修改契约写到这里边去，可以看出管理层要求基金公司做股指期货的交易制度、交易规则是非常严格的，不能因为以前契约上写了“等投资品种”，股指期货推出来就能投资。老的基金还要开持有人大会，挺难的。

　　第二，用更精确的数量化分析。每个公司都有金融工程的岗位，股指期货推出来之后，更强化这方面的研究。如果要投的话，肯定会明确地买这笔股指期货是干什么，意义是什么。是用于套期保值，还是用于现金管理，用处是非常明确的。严防认为股指要涨就买它，放大交易，这种交易要非常非常严格，最终就是使做错所造成的损失最小。

　　如果有其它那些点，也是在这两点的基础上。

　　主持人：您能不能介绍一下现在基金公司都在进行着股指期货哪些方面的准备工作？

　　屈乐伟：我们首先进行理论性研究，我们做了很多关于股指期货的定价、对市场的一些影响的研究，券商的一些金融工程人员经常到公司进行讨论，这实际上使我们对股指期货已经有了基本的认识。

　　第二，参与模拟的操作。这种模拟的操作，应该有两个层面。一个，我们看看现在市场究竟是什么样子，看看交易的情况。另外，看看这个系统，熟悉熟悉它的规则。

　　还有一块，技术系统也在考虑。如果股指期货推出来，我们的技术系统是不是也面临着相应的改造，需要增加一些硬件设施。

　　但是从总体上来讲由于股指期货推出的时间一在推迟，基金公司的工作也在推后。一定是期货推出来一段时间，基金公司才能参与。因为基金公司参与这件事情，它受制于基金契约，还受制于托管银行。

　　主持人：怎么受制于托管银行呢？

　　屈乐伟：基金公司对基金资产只有操作权，基金资产托管在银行。托管银行如果认为这件事情危险性非常大，可能也会对一些品种提出自己的看法。

　　主持人：托管银行也会对基金投资股指期货产生一定的影响的话语权？也会参与判断、决策的过程？

　　屈乐伟：以前基金公司怎么参与还没有定论的时候，期货保证金从银行拿出来，银行会不放心。拿到什么地方去，托管银行要对资金的安全负责。如果要是拿到一个小公司，或者是拿到它认为不太好的公司，托管银行就有可能提出否定的意见。现在有规定了，如果基金公司做期货，不是通过期货公司做，托管银行可以做期货结算的单位，就避免了这种事情。但还得看托管银行备战股指期货的情况，如果它还没准备好，就做不了。

　　主持人：现在好像还没有人去研究一下银行备战股指期货的情况。

　　屈乐伟：银行的动作好像比较慢。

　　网友：股指期货对权证投资的影响如何？

　　屈乐伟：没什么影响，这是两码事。将来股指期货推出可能下一个就是期权，以股指为标的的权证，可能就会分一些

准备金，也可能进一步激活权证市场。

　　主持人：现在对权证投资基本上没什么影响？

　　屈乐伟：是两股资金。

　　网友：现在的点位该不该买封转开基金，如果买新基金，哪支好？

　　屈乐伟：我不便于回答这个问题。我可以简单谈一些看法，我一直认为封闭式基金很好。

开放式基金都出现那种火爆的抢购现象，为什么封闭式基金你不买？肯定是不对的。造成这种情况其中的一个原因就是市场的分割，开放式基金是什么样的人买？开放式基金是银行的人买，大部分人不知道还有这样一个品种，还有打折的东西。封闭式基金是原先做

股票的人买，做股票的人认为封闭式基金涨的慢，认为自己行，自己会比基金净值跑得快，做股票来得快，所以也不愿意买，这就造成参与封闭式基金交易的人少，所以折价。当然还有其它很多原因，这是其中一个原因。封闭式基金的折价一定会逐渐下降甚至消失，封闭式基金的投资价值很大。

　　主持人：由于时间关系，我们本次聊天就到此结束，谢谢屈经理。谢谢各位网友，下次再见！

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