交银施罗德基金经理屈乐伟聊股指期货实录(2)

　　主持人：现在具体谈一谈基金公司怎么面对股指期货的问题。据报道前段时间，大概上上周末管理层向基金公司下发了基金公司投资股指期货的有关通知，其中规定基金在任何交易日的日终，持有买入期货合约价值，不得超过基金净值的10%；持有的卖出期货合约价值不得超过基金持有的该股指期货的指数成份股，以及其它具有高度相关性股票的总市值。法规是不是会影响到基金的投资呢？

　　屈乐伟：法规从本意上是让基金运作比较平稳，理性的参与股指期货的交易。其实共同基金由于持有人多是散户，散户风险承受能力相对是比较弱的。所以不管是国外还是国内，做股指期货都应该受到比较严格的限制。当然对冲基金不一样，它本来就是专门做这个东西的。

　　咱们这个条例基本上是对基金做股指期货进行限制，比如主要是以套期保值为主，下面规定的这些条款基本上就是保证做套期保值，比如做空，你买的空单标的金额不能超过持有的相关股

　　主持人：来保障交易。

　　屈乐伟：对，这基本上就决定了它就是一个套保。

　　主持人：您认为在法律方面基金是否需要更大的自由度呢？

　　屈乐伟：其实从叙述方面好像没有特别清楚，这个文不是最终的定论。比如我同时持有多头仓位和空头仓位，同时持有，那么这两个仓位能不能相消一些。文中对买入的合约数量和卖出的合约数量进行了限制，没有相消，比如我的多仓位，同时也的空仓，能不能相消，这个没有说，这就是对基金公司做期货的一个限制。

　　另外一个限制，其实很早就酝酿推出股指期货，人们是希望在熊市中也能有一个赚钱的机会。但如果是按照目前的规定，只能限于套保，则不能实现在熊市上赚钱的机会，我不能单纯做一个空。假设现在这个市场就是在下跌，你不能让我做空，我要做空必须得买相应的股票，然后做空的量就是跟股票的市值相对应，这样的结果就是平均水平大概做一个不赔不赚，赢亏正好相消，无法赢利。如果要在市场下跌的情况下赢利，必须允许单独做空，必须给我这样一个权力，允许我超出我的股票总市值那个量再做空一点点。比如你允许我做总资产10%的空盘，这样市场下跌就也可能赚钱了。

　　主持人：目前的法律法规还是比较偏于稳健一些。

　　屈乐伟：对。你要做股指期货，必须得买股票，能更体现出它是一个股票型基金。

　　主持人：基金做股指期货主要还是股票型机票，其它的像保本型基金、债券型基金，甚至货币型基金怎么操作呢？

　　屈乐伟：这个规则里说他们不能做。

　　主持人：只有股票型基金可以做？

　　屈乐伟：保本型也有一定的股票仓位，比较特别。这些限制主要是对一般性的基金，对一些保本基金有另外的限制。因为保本策略里已经严格锁定了风险，所以对保本基金的限制可能会有另外一些策略，不一定完全受这个指标的限制。

　　主持人：其它类型债券型和货币型是否不能参与？

　　屈乐伟：连股票这种风险都回避，做期货就更规避了。