股指期货大门将启基金备战细节

　　上周五部分基金公司聚集北京，探讨参与期货市场的相关事宜

　　刘瑛

　　目前，基金是A股市场持有流通市值最多的机构投资者，所以全市场都在关注基金将如何参与股指期货，包括投资比例，保证金比例是否会严格要求高于普通标准等相关细节

　　尽管基金公司参与股指期货至今尚无具体规定，但3月16日《期货交易管理条例》出台后，业内人士认为在政策方面，基金管理公司等机构投资者通向期货市场的大门已经打开。

　　国泰君安证券研究所的分析师蒋瑛琨认为，新条例删除了金融机构不得从事期货交易的禁止性规定。这为证券公司、基金管理公司、

　　《第一财经日报》从可靠渠道获悉，上周五，有部分基金公司聚集北京，探讨基金参与股指期货的设想以及基金参与期货的相关事宜。知情人士透露，由于之前基金参与权证有相关法规指引，因此预期基金参与股指期货的细则或许也将会出台。

　　目前，基金是A股市场持有流通市值最多的机构投资者，所以全市场都在关注基金将如何参与股指期货，包括投资比例，保证金比例是否会严格要求高于普通标准等相关细节。

　　实际上，部分基金公司非常期待股指期货早日登台，并很早就已经开始研究如何参与期货市场。申万巴黎基金公司总经理唐熹明透露，在股指期货的消息尚未传出之前，他们就曾研究过基金参与股指期货的可行性和利弊。

　　蒋瑛琨认为，目前基金公司参与衍生品市场的模式，主要体现在基金产品设计、直接投资等方面，未来还可能体现在创新类型基金的设立，如期货和期权基金。

　　唐熹明称，他们已经开始运用海外成熟的模型进行测试，深入研究期货如何与股票投资组合连接，如何利用金融期货设计产品，同时还将改进公司内部运营系统，以便能够容纳金融期货这一新生事物。

　　在此前熊市的时候，基金还曾抱怨，整个市场或某个股票流动性较差，基金在卖出的时候往往无人接盘，导致股价大跌，徒增基金交易成本。分析师们也表示，在当前融券制度尚未实施的情况下，股市下跌阶段，基金难以通过股市卖空机制来对冲风险，股指期货问世后，基金可以减少这方面的烦恼。

　　蒋瑛琨还表示，基金还可以利用股指期货灵活对应不确定的大规模现金申购或赎回。如开放式基金面临大额申购，基金申购价格按照当日收盘价计算，但实际资金到位是在三天之后，如果在三天内股票价格上涨，则资金实际到位时购买股票的成本比当日高很多。利用股指期货，可将股票购买成本控制在基金申购时的水平上，从而避免了期间股票价格上涨带来的成本。

　　但是也有基金公司表示，基金对待股指期货的态度，可能和对待权证的态度类似，两者同为金融衍生品，基金会保持观望。

　　目前我国证券市场上的金融衍生品仅有权证。基金参与权证产品的模式，主要体现在权证投资上。根据《关于股权分置改革中基金投资权证有关问题的通知》，基金只可以小比例投资权证。在实际操作中，基金考虑到权证投资投机气氛浓重，所以持观望态度。基金持有权证，大部分属于股改获配权证，但是也有个别基金主动买入过权证。

　　插图/刘飞