资金面双向腾挪　股指期货概念兴奋

　　北京报道　本报记者　方原　

　　万事俱备，只欠东风。

　　《期货交易管理条例》即将于4月15日起施行，令许多机构再次梳理讨论前期的相关研究报告，预判股指期货推出后资金面的变化与股市走势。

　　随着机构投资策略显山露水，与股指期货相关的板块和个股已对可能的预期有所反应。

　　机构“报告”隐现投资策略

　　据了解，上周以来，一些券商、基金公司、保险公司和银行纷纷召开内部会议，再次对讨论和研究股指期货推出下的中国股市和投资策略。

　　许多机构研究报告都认为，股指期货推出对资金面主要有两大效应：一是资金总量的变化，二是资金在股市中配置结构的变化。

　　“有这两方面预期，我们的投资策略也应主动调整。”嘉实沪深300指数基金经理杨宇表示。

　　随着股指期货交易的问世，资本市场中将涌入大量交易者。

　　中国国际期货最近的报告分析了股指期货上市对现货市场流动性的影响。“这主要表现在交易的挤出效应和吸引场外增量资金入市的效应。”

　　中国国际期货金融事业部负责人表示，股指期货的推出将吸引现货市场部分资金，对现货市场流动性产生负面影响。

　　从市场存量资金而言，股指期货的推出可能导致股票现货市场交易量下降，但同时股指期货还有吸引场外增量资金入市的效应。

　　许多机构报告分析，股指期货将引发资金配置结构两极分化，蓝筹股流动性和交易活跃程度将提高，并愈发受到机构关注和抢夺。基本面差的小盘股逐渐被边缘化，活跃程度日渐萎缩。

　　“资金在股市中配置的变化，必然给投资者，特别是机构投资者带来好机会。”平安保险资金运营部唐杰表示。

　　平安证券、光大证券等机构的报告还表示，实证研究证明，在市场重要转折时，股指期货和股票现货间的价格变化存在时间差，股指期货行情能领先于大盘。

　　报告对形成以上现象的原因进行分析：能影响行情的重大信息总是首先作用在股指期货市场上。

　　以沪深300股指期货为例，卖10手股指相当于卖出600多万元股票，而卖出10手股指期货的速度很快，所需资金和成本也较低，但要卖出价值600多万元股票，所花时间相对很长、冲击成本较高。

　　因此，市场如有重大转折，信息首先会体现在股指期货上，形成股指期货行情总是领先于现货市场转折。

　　“操作上，投资者可以参考股指期货市场对大盘是否有率先回档、止跌或反弹迹象，这样来修正对未来行情走势的判断。”国投瑞银副总经理陈进贤表示。

　　股指期货概念股闻风而起

　　“机构再次热议股指期货的同时，也开始在股市有所动作，近日股市变动就反映了这一点。”中信证券研发中心有关分析师表示。

　　从上周和本周一的大盘看，一些权重股表现强劲。

　　“这与＜条例＞通过后，近期有望推出沪深300指数期货的预期有关。”　中信证券分析师告诉记者。

　　观察人士表示，有迹象表明，近日有基金从一些表现疲软的有色金属，工程机械，航天军工等板块中撤离，买入新华富时A50指数与沪深300指数交叉集中的前几位权重成分股。　

　　分析师们认为，基金以上操作有实际理由。

　　据统计，新华富时A50指数的样本股都是沪深300指数的样本股，而这10只股票占沪深300指数的权重为19.42%。

　　大权重股随着股指期货的推出，其作为影响指数的稀缺性价值会逐步体现出来，包括基金公司、QFII以及私募资金在内的机构投资者正抢先吸筹，欲在未来市场中占得先机。　

　　“从其他国家和地区的样本股指数走势总体来看，除日本和德国外，股指期货标的指数的年均涨幅都要超过非标的指数，年均涨幅差异在10%左右。”申银万国金融工程分析师檀向球表示。

　　檀向球说，随着国内沪深300指数期货的推出，今后存量资金和增量资金的关注焦点将会主要集中在沪深300指数及其样本股上，沪深300指数整体投资机会与非沪深300指数股票相比，将得到一定程度提升，值得积极关注。　

　　股指期货很快推出的预期也给期货概念股带来“好运”。

　　上周，股价一直不温不火的工大首创(600857。SH)突然发力，股价连续3天涨停。3月15日，公司发布公告称，目前无重大事项需要披露。市场人士表示，该股上涨和中国国际期货将借壳上市的传言有关。

　　近日，美尔雅(600107。SH)、西北化工(000791。SZ)、中大股份(600704。SH)等参股期货公司的上市公司股价都出现了连续涨停的情况。