基金阳谋：明星基金不想长大

　　在同系基金中，基金公司往往会控制业绩突出的基金的规模，保证净值高增长，同时也会制造一只百亿基金带来滚滚财源

　　刘瑛

　　不少市场人士对基金行业的“阳谋”表示担忧，基金持有人利益和基金公司股东、基金公司从业人员利益并不完全一致。一旦利益发生冲突，基金持有人的利益往往会被忽视

　　最近，一些业绩出色的基金开始流行暂停申购、转换转入及定期定额业务。

　　这些基金的共同特点是：规模较小，但所属基金公司整体规模庞大且管理着其他规模过百亿的

　　这种现象特属于某些衣食无忧的大基金公司。对大基金公司来说，此举可谓是名利双收。旗下多只基金中，总可以有一只基金业绩突出，为基金公司的整体投资能力撑起门面，而限制规模有利于该基金净值增长。百亿基金虽然业绩平平，但却为基金公司带来滚滚利润。

　　从2006年中期百亿基金的横空出世开始，基金行业便出现了类似的苗头。当时复制基金层出不穷，基金公司声称新基金是旗下业绩最优秀基金的复制品，同时由被复制基金的基金经理兼任复制基金的基金经理，以此作为复制基金的大卖点。被复制的基金原本业绩出众，规模适中或相对较小，而几只复制基金发行是正逢在基金首发规模开始膨胀时期，自然而然成长为百亿基金。

　　虽然并非所有的百亿基金均排名落后，但是鲜有百亿基金表现优异。在百亿基金频繁诞生之初，很多基金公司认为百亿基金将成为未来基金行业的主流产品，但是从实际运作效果而言，百亿基金往往是“盛名之下，业绩难符”。

　　其突，绩优基金经理们早有共识，若想业绩领先，必须控制基金的规模，通常是在30亿以内。于是这些小基金便开始纷纷暂停申购、转换转入及定期定额业务。

　　基金公司对这种现象给出了很多的解释，他们称，同一团队下基金业绩有差异是因为基金类型或基金契约不同；基金限制资金流入是因为基金目前重仓某只正在停牌但预期复牌后会连续涨停的股票，锁定规模可以保证原先持有人的收益不被新入的套利资金所稀释；同一基金经理既管理着一只业绩出色的小基金，又管理着一只业绩中等的百亿基金，这是因为一些基金公司投研人员有限，才有如此安排。

　　一位基金经理还从技术层面解释称，小基金业绩比百亿基金业绩出色是因为，如果一旦基金经理看中某只股票，小基金在短时间内便可以建仓完毕，但是百亿基金可能要较长的时间，才能买到预定的比例。所以百亿基金的建仓成本要高于小基金，小基金在百亿基金建仓的时候净值也因股价被买高而提升。

　　基金分析师们表示，这一趋势并不会长久。如果是出于巧合，基金公司很快就会调整，以免引起市场误会；如果基金公司是故意为之，那么保险公司等机构投资者应该很快就会识破，个人投资者也不太可能被长久蒙蔽。

　　不少市场人士对基金行业的“阳谋”表示担忧，基金持有人利益和基金公司股东、基金公司从业人员利益并不完全一致，一旦利益发生冲突，基金持有人的利益往往会被忽视。基金公司一方面通过小基金支撑整个基金业绩；另一方面，仍通过其他基金吸引规模，不利于整个基金行业的发展。