包钢蝶式权证落幕 博弈或刚开始

　　张志斌

　　继武钢蝶式权证于去年11月退市之后，上周五沪市又有第二对蝶式权证包钢JTB1(580002.SH)、包钢JTP1(580995.SH)结束了它们的交易旅程，并于今日开始进入行权期。而本周还将有一只认购权证——邯钢JTB1(580003.SH)停止交易，周三将是其最后一个交易日。

　　包钢JTB1上周五报收于3.453元，其最新行权价为1.94元，包钢JTB1收盘价与行权价之和为5.393元；而正股包钢股份(600010.SH)上周五的收盘价为5.70元，两者之间存在0.307元差价。

　　一位市场人士表示，包钢JTB1收市时存在5.38%的折价率可能会为某些资金提供一定的套利机会，从上周五包钢JTB1最后3分钟出现大量的买盘、成交量突然放大可以看出，肯定有资金看到了其中存在套利机会。

　　但一位券商金融衍生品分析师则在昨日接受《第一财经日报》采访时表示，包钢JTB1收盘时5.38%的折价率应该是市场保留的一个安全边际，由于认购权证在行权后的第二天才能抛出股票，因此权证持有者至少将承担正股价格一天的波动风险，只要折价率不超过10%，应该都可以看作是正常的安全边际。

　　他表示，包钢JTB1有7亿多份，行权后如果投资者纷纷抛售的话，对正股价格的影响将是巨大的，从这个角度来看，市场各方的博弈才刚刚开始，但估计包钢JTB1很难再出现像武钢认购权证那样的暴利机会。

　　与包钢JTB1一样，上周五同样也是包钢JTP1的最后一个交易日。由于其最新行权价2.37元远低于正股价5.70元，内在价值为零的包钢JTP1的“末日轮”效应也就相当明显，其最终仅报收于0.006元，换手率则高达1405.77%。

　　目前沪市还有烟台万华和雅戈尔两对蝶式权证在交易，分别将于4月和5月退市。