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作者：戴奕
河北读者李小鹤传真询问：目前数码产品已经越来越普及，在这样的市场环境下，乐凯胶片(资讯 行情 论坛)(600135)作为胶片生产厂家，其生存空间是否会受影响？目前该公司股价持续下跌，原因何在？现在是应该抛出该股还是继续买入以摊薄平均持仓成本？
【背景】
乐凯胶片4月1日公布的年报显示，公司2004年实现主营业务收入6.19亿元，同比增长了9.70%，但净利润，同比下降2.48%。公司方面的解释是由于原材料、能源涨价、数码产品的冲击以及与柯达公司合作项目前期费用大幅增加等不利因素给其经营所带来压力。二级市场上，公司股价由3月18日的7.28元一路下跌至4月6日的4.71元，创出该股1998年上市以来的历史新低。
【乐凯胶片】
乐凯胶片证券部相关工作人员告诉记者，乐凯胶片目前公司股价下跌，应该是有机构在抛售，但原因不详。公司经营方面目前一切正常。如果非要为股价的下跌找个理由的话，就是公司今年一季度销售情况不是很好，与去年同期相比预计下降50%左右。但这位工作人员强调，产品销售上出现波动属于正常现象，一季度业绩波动不能代表2005年全年的经营情况，估计乐凯今年的业绩应该和前两年的经营业绩持平。今年主要突破点在于和柯达合资的汕头线，预计这条生产线在今年底会有所表现，但主要期望还是在2006年。
这位工作人员解释说，有媒体报道乐凯胶片受数码产品的冲击很大，真实情况是目前彩色相纸的收入占到公司收入的2／3，而这和数码产品的兴起并无矛盾。影响确实存在，但并不像市场想象的那么巨大，而公司目前正在加大相纸的开发力度。至于乐凯丧失“中国名牌”一说，目前中国名牌战略推进委员会已经恢复乐凯胶卷的中国名牌产品称号，同时入选的还有乐凯相纸这一品牌。这位工作人员最后表示，乐凯现在既有国家的支持，也有合作伙伴的尊重，同时公司也会尽力做好自己的工作。
【第三方点评及投资建议】
益邦投资袁洪波告诉记者，乐凯公司是国内感光材料行业惟一的大型民族品牌上市企业，目前位居世界六大彩卷生产企业之一。公司2004年每股收益0.228元，低于市场的预期。汕头新生产线能否尽快产生效益是公司今后两年发展的关键因素。
公司年报显示，该股的前十大流通股股东都是基金等大投资机构。由于机构仓位过重，使得该股的流通性较差。本次下跌可以理解为是机构投资者对乐凯经营面发生变化的一个集中且过度反应。此外，机构看空更主要的原因可能是乐凯在和柯达的合作中没有得到什么好处，反而可能丧失了未来发展的机遇，而沦落为一个柯达在中国的加工厂，这样乐凯这一民族品牌的投资意义就不大了。
整体而言，乐凯胶片2004年的经营业绩表现平稳，目前公司经营也比较顺利，目前股价出现如此幅度的下跌，市场行为的成分更多一点，目前股价下跌至历史未有过的低点，是该退出还是介入目前都很难说，因为市场对于乐凯的炒作热情已不再，但很多机构目前肯定还大量持有乐凯，又有一定反弹的空间。
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