中石化人事变动传闻升温 旗下11家A股整合加速

　　作者：戴奕，王其明

　　由于现任领导班子多数已达到或接近退休年龄，因此当中国石化(资讯 行情 论坛)(600028)即将面临重大人事变动的消息在业内迅速流传的时候，一切都显得顺理成章。

　　在北京燕化(行情 论坛)(0325.HK)被顺利“私有化”之后，摆在中国石化旗下的11 家A股上市公司面前的问题是：中国石化可能以即将到来的人事变动为契机，加速整合旗下上市公司的进程吗？如果是，整合将会以什么方式进行呢？在记者采访过程中，被访人士普遍认为，先从非核心业务下手，逐步过渡到核心业务，是中国石化最可能采取的整合方式。

　　人事变动在即

　　一位石化行业内人士向记者透露，目前行业内关于中国石化高层即将发生人事调整的说法流传颇广，其主要依据是公司主要领导多数已经达到或接近退休年龄。

　　去年12月底，国资委向53家中央企业下达文件，要求企业必须严格执行退休年龄政策，即相等于正部级官员的高管，退休年龄为65岁，相等于副部级官员的高管退休年龄为60岁。公开资料显示，中国石化上市公司总经理王基铭62岁，副总经理牟书令59岁，副总裁张家仁59岁，副总裁曹湘洪58岁，董事刘根元59岁。更值得关注的说法是，由于近年来中国石化的经营业绩喜人，在这其中起到关键作用的董事长陈同海可能高升。但当记者就此询问公司方面时，上述说法并未得到中国石化的证实。

　　此前，中国石化曾经向境外证券监管机构承诺要逐渐整合旗下A股上市公司，因而业内人士普遍认为，在人事调整正式实施以前，中国石化现任管理层可能会将该项工作尽快多完成一点，也算是对以前工作的一个总结，同时也是为下一任领导班子起一个好头。但中国石化财经信息处有关人士在接受记者采访时表示，中国石化虽然承诺将对旗下子公司进行整合，但目前并没有具体时间表。

　　加速改编嫡系部队

　　在上市之前，中国石化集团共有14家公司被分拆发行A股，截至目前，中国石化仍然与其持有股份的11家A股公司共存于A股市场，这使得中国石化在多级的法人体制、严重的主业重叠和关联交易下运营。正如中国石化一位内部人士所言：“在多级法人体制下，我们需要钱时收不上来，想投资又投不下去，很难实现财务等方面的有效统筹，必须进行重组。”

　　天津财经大学教授李腊生分析认为，与壳牌、美孚等公司相比，中国石化还是弱小的，随着中国石油化工(行情 论坛)市场的逐步开放，中国石化必然面临越来越大的竞争压力，而且石化行业自身具有的波动性同样要求石化企业自身必须足够强大。因此，中国石化对旗下子公司的整合是必然的。整合才能使得中石化和旗下各个子公司之间利益协调一致，而且越快整合越早做到资源优化配置。

　　李腊生认为，种种迹象表明，中国石化正在逐步加快整合旗下上市公司的步伐。自2005年1月1日起，中国石化汽、柴油出厂价各下调150元／吨，石脑油出厂价上调450元／吨。这是继去年12月5日以来，中国石化第二次对成品油批发价格做出的大幅调整。由于成品油零售价并未调整，所以此次调价对中国石化本身的业绩没有明显影响，但在中国石化集团内部，此次调价却起到了一次利润再分配的作用。消息出台后，上海石化(资讯 行情 论坛)、扬子石化(资讯 行情 论坛)、齐鲁石化(资讯 行情 论坛)的股价应声而跌。中国石化通过产业定价转移利润的方法降低旗下上市公司的经营业绩和股价，无疑是降低“私有化”成本的捷径。然而，在整合过程中，中国石化是否应该平衡子公司投资者的利益，值得中国石化细细琢磨。

　　另一个例证是始于2004年12月30日的北京燕化(0325.HK)“私有化”，中国石化宣布通过旗下北京飞天石油化工有限公司以38.48亿港元现金回购北京燕化，回购完成后北京燕化将从香港市场退市，此项特别议案已经在3月4日召开的北京燕化临时股东大会上顺利通过了。尽管这次“私有化”完全出乎市场意料且代价极高，但业内人士普遍认为，这无疑是中国石化在加快整合子公司的必经之道。

　　整合之路猜想

　　要整合在香港上市的子公司，中国石化只能通过“私有化”途径，然而在A股市场上，中国石化可以有多种选择。

　　李腊生分析，中国石化的整合思路应该是先对非核心业务，或不很重要的公司进行壳资源转让，待基本完成后，再考虑对核心业务且地位重要的公司进行收购兼并。2002年4月，中国石化将湖北兴化(600886)57.58%的股权一次性转让给国投公司；2004年7月将中国凤凰(资讯 行情 论坛)(000520)40.72%的股权一次性分别转让给清江投资公司和国电集团，而下一个目标也许就是转让旗下销售公司泰山石油(资讯 行情 论坛)(000554)。

　　益邦投资的袁洪波也认为，继湖北兴化和中国凤凰之后，泰山石油、石炼化(资讯 行情 论坛)(000783)、中原油气(资讯 行情 论坛)(000554)将最先被纳入中国石化的整合范围。之后，总股本较小的武汉石油(资讯 行情 论坛)(000668)和产业链较短的齐鲁石化(600002)可能拷贝北京燕化的“私有化”模式。而扬子石化(000866)和沪港两地上市的仪征化纤(资讯 行情 论坛)(600871)和上海石化(600688)将被留到最后。

　　“对于目前低迷的证券市场而言，稳定股价更加重要。”中国能源网CEO韩晓平认为，整合进程的加快，将使中国石化旗下各上市公司的经营风险得到有效控制，而中国石化本身的股价波动幅度可能会越来越小。由于其具备安全和稳定收益的特性，各路机构资金将对其予以“重点关注”。