申万宏源：首次一年期LPR报价介于3.915%-4.35%可能性较大

原标题：申万宏源：首次一年期LPR报价介于3.915%-4.35%可能性较大 来源：21世纪经济报道

8月17日，央行正式宣布改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制。新的LPR由各报价行于每月20日（遇节假日顺延）9时前，以0.05个百分点为步长，向全国银行间同业拆借中心提交报价，全国银行间同业拆借中心按去掉最高和最低报价后算术平均，向0.05%的整数倍就近取整计算得出LPR，于当日9时30分公布。

8月19日，申万宏源金融研究团队发布分析称，明日首次一年期LPR报价介于3.915%-4.35%可能性较大。

申万宏源研究团队分析称，明日的报价有三种结果。

可能结果一：LPR报价高于当前一年期贷款基准利率4.35%，但预计可能性不大。

可能结果二：LPR报价介于3.915%和4.35%之间。一年期贷款利率（4.35%）下浮10%后是3.915%，这是当前贷款利率的实际底线。但LPR肩负着“最优贷款利率”的称号，预计在银行与借款人的谈判中会被作为新的贷款利率底线，因此，只要LPR不低于3.915%这一当前底线，则本次LPR改革不应被视作“降息”。预计这一结果可能性较大。

可能结果三：LPR报价低于3.915%，构成实质性降息，尽管银行在实际贷款定价中会尽力通过加“点”弥补，对息差的实际影响极其有限，但对“挤压银行利润”的市场担心可谓一次印证。

申万宏源预计，MLF 利率有进一步下调空间，对于市场化负债占比高的银行直接影响更大。由于MLF利率下调对银行而言最直接的影响是负债成本下降，尤其是市场化负债更多的银行更是如此。因此，如果8月20日LPR报价介于3.915-4.35%之间，并未直接形成实质性降息，后续央行通过MLF利率的下调带动LPR整体下降，则完全印证了我们的判断：只有先降低银行自身的负债成本，才能切实有效地降低实际贷款利率，LPR改革对银行净息差趋势的影响微乎其微。

最后，申万宏源强调：（推出新LPR报价机制的）政策目标是降低贷款利率和企业融资成本，而不是挤压银行。实际上，单纯地挤压银行不仅不会实现降低社会融资成本的目标，反而会造成进一步的信贷资源收缩和企业融资困难。只有切实有效地降低了银行自身的负债成本，才能真正实现降低贷款利率的政策目标。此前投资者普遍持有的“监管希望压降银行利润让利实体”、“只要挤压银行业绩就能补贴实体”两大错误观点，需要修正。