黑夜投资随笔24：明年的古鳌科技会是下一只金溢科技吗

原标题：黑夜投资随笔24：明年的古鳌科技会是下一只金溢科技吗 来源：选股宝

之前的操作思路，古鳌科技我蛮看好的，黑粉内部代号小乌

我也在发愁，到底什么时候是最好的时间点发个雄文吹吹票，后来发现择时特别困难，索性就在现在发出来吧，深度版本的就先不发了，今天就发简要版本

1 “金标”提升行业门槛，重塑市场格局。

2017 年 7 月 6 日人民银行发布《人民币现金机具鉴别能力技术规范》（简称“金标”），“金标”第一次将之前没有任何鉴伪标准可依的现金机具统一规范起来，包括纸币和 69% 硬币防伪特征分类、鉴别能力速度、单项能力、稳定性等，都做了详细 57% 的规定。“金标”的发布提升行业门槛，靠低质低价竞争，例如贴牌、 46% 作坊式运作的公司，由于不具备足够的自主研发能力，无法快速跟上行 业步伐，将逐步被市场淘汰，行业竞争格局将向龙头集中，格局重塑。

2 “金标”全面实行叠加换机潮，替代空间可达百亿

“金标”全面实行使得大多数银行网点将重新采购符合“金标”要求的机具。根据中国银行业社会责任报告，截至 2018 年底，我国银行网点共有22.86万个。保守估测，每个网点平均需要一至两台小型清分机（2-4 口），平均采购规模 4-5 万元，80%银行网点将重新采购，替代规模达 73-91亿元；点钞机尽管单价要低不少，但每个网点的需求量也数倍增加，估测每个网点的平均采购规模 1-2 万元，80%银行网点将重新采购，替代规模18-37亿元。

值得注意的是，尽管金标2018 年正式实施，但 2018 年全 年供应商机具基本处于测试准备中，考虑银行上一轮的清分机采购高峰已经过去5年，新一轮的换机周期来临，同时较多银行基本是2019年下半年正式放量招标，清分机和点验钞机等机具将迎来新一轮的三年更换潮，市场空间规模达百亿，未来两年招标体量有望持续攀升。

3 国产替代趋势已定，招标份额向本土龙头集中。随着银行逐步开始将国 产和进口机具合在一起进行招标，价格因素的重要性开始凸显，在技术水准相差不大的情况下，原先日本和德国等厂商的份额逐步被国有厂商替代，目前银行现金机具采购项目的中标人基本是国内厂商。从去年年底以来邮储、建设等几大银行采购招标结果可以看出，国内龙头厂商基本垄断采购入围名单，代表企业包括古鳌科技、聚龙股份、中钞信达、 广电运通、新北洋、维融科技等。

4 行业毛利率总体触底回升，利润弹性开始显现。2018年各大厂家的毛利率都有触底回升趋势。随着采购规模的快速提升，规模效应使得行业 毛利率依旧有提高空间，同时管理费用率下行，现金机具类产品净利率有望回升至15-20%。未来两年，龙头公司净利润将更具有弹性。

5 本轮现金机具更新换代提升行业门槛，同时伴随国产化的完成，龙头公司将充分受益。从报表看，古鳌科技2019Q1 开始收入恢复高增长，聚龙股份 Q2 单季开始恢复到增长轨道，验证行业拐点来临。从目前已经出台的邮储、建行、交行等大行公开招标信息看，古鳌科技、 聚龙股份的份额领先。

目前明年古鳌科技的业绩测算是这样的，100亿市场 市场占有率30%分三年，明年可能完成很大一部分，所以明年的营收应该在10亿左右，净利率15-20%，所以20年净利润1.5亿，很有可能向上靠靠2亿，今年业绩6000万左右

不知道对不对？

本文是一个简要的版本，对了还有一个格外值得注意的点是: 主要交易对手大小银行很难形成坏账，99%不可能，所以营收基本可以确定利润，只有账期长短而已

对于古鳌科技是不是下一只金溢科技，大家有什么看法呢？欢迎留言转发

本日志可能会在盘中更新，接收更新提醒，请关注 黑夜研究室 。

关于作者介绍，请 点击查看 。

免责声明

作者持有文中所涉股票。

本文仅代表作者观点，不代表选股宝立场。观点仅供参考，不构成投资建议。

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎