重大信号：科创板新股上市首日破发

　　原标题：重大信号！科创板新股上市首日破发

　　破发越来越常态化！主板上市的浙商银行首日盘中破发之后，科创板新股也出现首日破发。中签新股“稳赚不赔”的买卖就要成为“过去式”了。

　　今日（12月4日）上市的建龙微纳，开盘涨了不到2%，随后股价走低并跌破发行价。60只科创板股票中，破发的股票数量已达10只。对于科创板新股首日破发，业内人士认为，对于之后市场的理性和合理都有好处。

　　建龙微纳上市首日破发

　　科创板破发新股达10只

　　12月4日，科创板迎来两只新股普元信息和建龙微纳。开盘后两只股票走势分化，普元信息一路高歌，最终收涨60.78%，而建龙微纳开盘涨了不到2%，随后股价走低并跌破发行价，成为科创板第一只上市首日就破发的新股。

　　今日早盘，建龙微纳以44元每股开盘，涨幅不足2%，随后股价直线下跌，最低报41.68元每股，较发行价下跌3.7%。截止收盘，建龙微纳跌2.15%，报42.35元每股，跌破发行价。

　　建龙微纳是河南科创板第一股，公开资料显示，建龙微纳主要产品为成型分子筛、分子筛原粉与分子筛活化粉。2016年至2019年上半年，公司营业收入分别为1.30亿元、2.44亿元、3.78亿元和2.16亿元，2016年至2018年复合增长率达到70.56%。

　　按照这个数据来看，该公司的业绩还是很不错的。建龙微纳也不缺关注，在上市前，就有媒体称其是国内吸附类分子筛行业引领者之一，已形成以分子筛原粉、分子筛活化粉和成型分子筛为主的分子筛全产业链布局。

　　此外，建龙微纳43.28元每股的发行价对应的公司2018年扣除非经常性损益前摊薄后市盈率为53.16倍，高于同期（T-3日）中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率16.52倍。

　　业绩不错，市盈率高于行业平均，也不缺关注，建龙微纳的破发显得有些匪夷所思。

　　值得注意的是，建龙微纳是首日破发第一股，而科创板其实已经有不少股票破发了。

　　昨日（12月3日）上市的祥生医疗就是建龙微纳的难兄难弟，躲过了首日破发却没能躲过次日破发。

　　祥生医疗发行价格为50.53元，昨日收于51.56元，仅上涨2.04%，刷新科创板新股上市首日涨幅的最低纪录。今日以49.25元/股低位开盘且持续下跌，最低跌至44.99元/股，截至收盘报45.17元/股，较50.53元/股的发行价下跌超过10%，也处于破发状态。

　　同为昨日上市的迈得医疗为台州首家登陆科创板的上市公司，首日涨幅25.17%，今天也“不好过”。虽没有跌破发行价，但迈德医疗今日股价下跌9.8%，收盘报27.99元/股，最低触及27.03元。

　　截至12月4日收盘，科创板已有容百科技、久日新材、卓越新能、杰普特、昊海生科、天准科技、中国电研、新光光电8家企业收盘价低于发行价格，处于破发状态。加上建龙微纳，祥生医疗，目前科创板60家上市企业10家破发，破发概率16.7%。

　　科创板过会企业“满百”

　　无脑打新要谨慎

　　自7月22日至12月4日，科创板开市运行已经135天，日前，科创板又迎来了一个重要节点，过会企业突破100家。截至今天，挂牌上市的企业达到60家，总市值接近7100亿元，平均市盈率达到64.19。

　　个股方面，60只科创板股票中，有11只上市至今涨幅超过了一倍，其中涨幅最大是金山办公，上市至今涨了204.54%。紧随其后的是南微医学、心脉医疗和安集科技，分别涨了191.71%、180.23%和179.20%。

　　与此同时，科创板股票正从开市初期的“高涨幅、高换手”状态逐渐回归理性。

　　目前科创板新股上市首日的表现已比之前逊色很多。7月22日，首批25家科创板公司挂牌上市，上市首日平均涨幅达140%，远超市场预期，8月份这一涨幅进一步扩大至300%。不过亢奋没过多久后，市场便走向理性，9月、10月、11月，科创板新股上市首日平均涨幅分别为151%、122%、64%。

　　过去新股“照单全打”的模式，在科创板可能行不通了。

　　东兴证券此前研报指出，科创板出现破发原因有：

　　一是破发标的本身发行价格较高，业绩与估值的不匹配导致其价格加速回落。如昊海生科作为A+H上市公司，其A股价格相较港股价格溢价超过100%，但其三季报归母净利录得10%的负增长；久日新材作为曾经的新三板上市公司，其科创板估值是此前挂牌新三板时的近6倍。对比效应之下，市场并未为其高估值买单。

　　二是市场在学习效应下，理性回归的窗口越来越短，对比中小板、创业板开板后市场表现情况，从开板到首现破发，中小板用了1年，创业板用了6个月，而科创板仅用3个月。

　　申万宏源新股策略组首席分析师林瑾指出，就二级市场大环境来看，尤其是进入年底，市场博弈的热度逐渐降温，游资炒作趋于谨慎，题材概念股行情持续性较差，新股或次新股往往作为高风险偏好资金配置的标的，在此大环境下，新股走势难免也会受到冲击。

　　此外，10月份以来新股发审节奏加快，叠加预期未来两月新股发行继续加速，因此，随着新股稀缺性的下降，新股上市溢价水平理论上也会受到制约。

　　科创板相关指数将推出

　　机构对科创板Q4有四点展望

　　科创板IPO扩容加速，随着挂牌企业的数量增多，科创板相关指数的推出将水到渠成。中国证监会市场监管部副主任皮六一11月22日在上海表示，指数化投资具有风险分散、透明度高等优势，证监会支持科创板等相关指数在近期推出。

　　广发证券对于科创板Q4四点趋势性展望：

　　1）上市节奏加快，但年内上市数量大概率低于预期（市场预期80-100家），新股溢价率将呈梯度整体下滑，具体取决于分批一次性上市家数，节奏控制将保证无破发。

　　2）上市家数控制致Q4依然处温和降温通道，Q3业绩披露期可能有短线反弹。

　　3）审批节奏常态化，科创公司“品种”延展：一是红筹企业上市试点速度加快（优刻得已成过会首单）；二是分拆细则落地后分拆上市（尤其是国企）速度加快；三是AI、云计算等领域（甚至独角兽）申报品类增多。

　　4）参与家数增多、报价策略趋于一致性，打新难度进一步加大。

　　科创板市场环境也正发生一些其他方面的变化。10月份，MSCI宣布将在11月份的半年度评估中将把符合条件的上海科创板股票纳入MSCI全球可投资市场指数（GIMI）。

　　国盛证券对此认为，依照此前MSCI扩容的基本假设，若科创板标的悉数纳入，以科创板市值比例以及20%纳入因子粗略估计，短期带来增量规模有限。不过国盛证券指出，此次MSCI纳入科创板表态的信号意义更重要，表明有序、稳步推进A股扩容的趋势不会改变。

　　而对于科创板新股首日破发，业内人士认为，对于之后市场的理性和合理都有好处。

　　据IPO日报，投行资深人士赵笏阳表示，市场化自由定价发行的情况下，出现首日破发并不意外，甚至这种情况应当早就出现，毕竟有好几家公司是A+H股上市的。在港股和A股大幅度倒挂的情况下，A股没有当日破发甚至有些不合理。如今出现首日破发，说明大家对新股固有的、僵化的思维模式被打破，对于之后市场的理性和合理都有好处。

　　英大证券首席经济学家李大霄则表示，出现这种现象说明投资者愈加理性，一级市场和二级市场存在的差距正在逐步缩小，之后投资者也不用急于在新股上市时便进行抢购。

　　一位资深企业管理人士则表示，这对A股市场有两方面的警示作用，一个是提醒投资者注意投资风险，另一个是券商要提高自身定价能力，否则是一个共输局面。

责任编辑：王帅