外资机构：2020年低估值将成A股亮点

　　□本报记者 吴娟娟 

　　日前，多家外资机构发布2020年投资展望，外资机构表示，A股因为估值较低，对海外投资者具有吸引力。同时，由于外围不确定性因素而被错杀的个股值得关注。

　　A股低估值是亮点

　　景顺投资亚洲（日本除外）首席投资总监Mike Shiao3日表示，A股目前估值仍处于低位，景顺投资可趁低吸纳受负面情绪影响的优质公司。截至2019年9月底，中国股票的12个月远期市盈率约为11倍，低于历史水平且较发达市场股票估值（12个月远期市盈率为15.7倍）存在大幅折让。Mike Shiao认为可留意部分错杀股。短期之内，中国股票的风险回报水平仍具有吸引力，投资者应留意本身具有吸引力，但因外围不确定性因素而遭大幅抛售的公司。此前，Mike Shiao接受中国证券报记者采访时表示，A股蓝筹白马股仍是外资心头好，外资“口味”短期不会变。

　　富达国际亚太区资产管理主管Paras Anand表示，在目前环境下，相比许多发达市场，亚洲市场整体盈利增长理想且估值较低。预期市场内部会出现轮换，因此慎选持仓非常重要。从中国情况看，备受追捧的科技及消费行业回报可能较低，其他行业的表现则可以重点关注。

　　企业盈利增长乐观

　　景顺投资Mike Shiao表示，市场预期MSCI中国成分企业将在2020年实现双位数盈利增长。结构性增长部门（包括消费、医疗保健和信息技术相关部门）的盈利增长将尤为强劲，涨幅有望超过20%。利好政策为企业发展提供了稳定的宏观环境，从而推动具备竞争力的企业增长。

　　Paras Anand认为，中国在不断推进资本市场开放，企业治理也在不断完善。中国消费动力仍然强劲，值得留意的是，本土的品牌消费增长率高于国际品牌，而且涵盖食品及奢侈品等多个不同类别，中国奢侈品品牌有望在短期内大举进军西方市场。

　　他认为，2020年市场可能会出现资产轮换，此前受到追捧的资产有可能回报见顶，需要警惕风险。“近年支撑市场领涨资产的有利因素已是强弩之末，资金很可能向估值更具吸引力的资产类别轮换。”

　　摩根资管认为，在当前情况下，可通过分散组合和增加高股息股票来实现风险管理。摩根资管亚洲首席市场策略师许长泰表示，应对2020年挑战，投资者需要灵活构建投资组合。灵活性包括，善用衍生工具降低波动性并且对冲持仓风险。收益方面，在低息环境下，投资者在传统固定收益外也需要关注高息股票和另类资产。瑞银财富管理2020年看好中国互联网和5G受益股，以及优质高股息股票等。

　　美元或走弱

　　尽管2019年美元持续强势，不过部分外资机构认为2020年美元将走弱。

　　Paras Anand表示，美元在2020年走弱不但可为亚太区经济增长及流动性带来支持，也有望提升全球投资者的回报。Paras Anand表示看跌美元。鉴于亚洲经济已转型为主要以消费带动增长的模式，贸易紧张局势对区内经济增长的实际影响低于市场普遍预期。企业可通过严谨的财务管理，实现盈利增长。

　　施罗德投资多资产基金经理周匀则预期在未来一两年内，全球经济并不会进入衰退期，美国经济将放缓，其他国家的经济或企稳。这样一来，美国和其他国家的经济增长差距会持续收敛，预期明年美元会走弱。在美元走弱的背景下，看好新兴市场股票，因为新兴市场股票跟美元通常呈负相关关系。

责任编辑：田原