华测检测(300012)中报点评：精细化管理成效显著，利润率大幅提升

原标题：华测检测(300012)中报点评：精细化管理成效显著，利润率大幅提升 来源：山西证券

事件描述

公司发布2019年中期报告，2019H1公司实现营业收入13.31亿元，同比增长22.22%，归属于上市公司股东净利润1.60亿元，同比增长213.61%。

事件点评

各项业务营收全面增长，生命科学检测增速依然领先。2019上半年，公司各业务板块继续保持增长态势。其中，生命科学检测实现营收6.96亿元，同比增长28.97%，是19H1增速最高的板块；贸易保障测试实现营收2.10亿元，同比增长21.24%，增速位列第二；消费品测试实现营收1.90亿元，同比增长12.70%；工业测试实现营收2.35亿元，同比增长13.21%。

二季度营收、净利润保持增长，毛利率继续提升。公司2019年二季度实现营收7.65亿元，同比增长19.34%，环比增长35.16%；实现净利润1.17亿元，同比增长46.25%。公司二季度毛利率为52.16%，同比上升6.14pct，环比上升8.52pct。

毛利率、净利率同比大幅提高。1)公司整体毛利率为48.52%，同比上升7.17pct。2019H1，公司四大业务板块中，贸易保障测试的毛利率为71.70%，同比下降2.24pct；消费品测试毛利率为47.06%，同比上升3.05pct；工业测试毛利率为40.43%，同比上升11.08pct；生命科学检测毛利率为48.52%，同比上升7.18pct。2)公司管理费用率(含研发费用)为17.05%，同比上升1.72pct；销售费用率为19.46%，同比上升0.18pct；财务费用率为0.45%，同比下降0.47pct。3)2019H1公司整体净利率为12.34%，同比上升7.1pct。

经营性净现金流大幅提高。报告期内，公司优化应收账款管理，销售回款同步增加2.1亿元，增幅21%；同时加强应付账款管理，经营支出较上年涨幅有所放缓。2019H1，公司经营性净现金流为1.15亿元，同比增加1.01亿元，同比增长744.64%。

投资建议

我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.250.320.38，对应公司8月16日收盘价12.47元，2019-2021年PE分别为50.2939.4732.52，维持“买入”评级。

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