券商11月业绩出炉 半数营收净利比去年还差

　　券商11月业绩出炉，半数营收净利比去年还差，拐点何时能来？

　　原创： 资事堂 

　　作者 | 刘华

　　编辑 | 袁畅

　　截至12月5日18：00，已有27家券商公布了11月份经营月报。

　　整体来看，尽管相比10月业绩有所好转，但仍有10家左右营收和净利润环比下降；考虑到10月份有长假因素，业绩基数小，券商整体经营情况或仍未好转。

　　与此同时，有14家券商营收同比下滑，同时有16家净利润少于2018年11月。

　　券商业绩拐点何时能来？

　　在监管部门推动打造航母级券商的大环境下，券商们要如何摆脱“看天吃饭”的困境？

　　券商业绩仍低迷

　　截至目前，已公布11月经营月报的27家券商中，仅中信和国泰君安两家营收超过10亿元。

　　10月份营收超过10亿元的招商、华泰两家券商，在11月份营收分别仅有9.5亿元和4.69亿元，对应分别下降6.54%和58.16%。

　　由于10月份中信证券拿到下属子公司分红款25亿元，在扣除这个因素后，中信营收环比增加约25%，净利润则近乎翻倍。

　　考虑到10月份有长假因素，在11月交易天数“明显占优”的情况下，仍有11家券商营收环比下降，同时有10家净利润环比下降。

　　▼ 附图：27家券商11月业绩环比情况

　　换个角度，和2018年11月比，逾半数券商经营情况甚至不如去年。

　　其中，中信证券营收同比下降31.6%，净利润更是同比大降74.29%。

　　头部券商中，仅中信建投营收和净利润好于去年11月，海通、国信、银河、华泰、安信业绩均比去年同期差。

　　▼ 附图：27家券商11月业绩同比情况

　　拐点何时能来？

　　要想知道拐点何时能来，首先需要了解券商几大块业务的现状如何。

　　首先，经纪业务方面，11月份两市整体成交活跃度仍在延续10月份的“量级”，且进入12月份后，投资者交易积极性仍未明显好转。

　　与此同时，融资融券余额自10月份以来，几乎维持横盘走势，即意味着激进投资者也仍在维持谨慎态度。

　　其次，今年上半年对券商业绩增加贡献最大的是自营业务，而自营业务又与市场行情密不可分。

　　11月份，A股整体先扬后抑，沪深300指数冲上4000点后，随后几乎一路单边下跌近200点。

　　再次，是券商另外一个重要的赛场——投行业务。尽管A股IPO略有加速，但反应到不同券商身上，却是差异明显。

　　比如，申万宏源承销保荐11月实现营收1.58亿元，对应净利润3874万元，创下年内最好表现。

　　▼ 附图：申万宏源承销保荐业绩

　　另外一边，第一创业承销保荐11月营收仅约774万元，不及10月份的十分之一；净利润更是单月亏损417万元，其10月份净利润为4900万元。

　　▼ 附图：第一创业承销保荐业绩

　　综合几项业务来看，尽管市场整体未出现系统性行情，但结构性的赚钱机会仍有不少，而能抓住其中机会的券商，才能提前找到自己的业绩拐点。

　　超越去年非“终点”

　　在今年上半年业绩好转带动下，部分券商自三季度后期开始，年内累计营收和净利润就已超过去年全年。

　　具体来看，截至11月底，目前仅国金、大摩华鑫和金通证券营收不及去年全年。

　　长城证券前11个月累计营收已是去年全年的4.87倍，天风、南京则分别为去年全年的3.25倍和2.45倍。

　　净利润方面，天风证券前11个月累计实现净利2.94亿元，是2018年全年净利429万元的68倍。

　　与此同时，西南、南京、长城、中信建投、东吴等券商累计净利则分别为去年全年的10倍、8.8倍、8.1倍、2.7倍和2.3倍。

　　▼ 附图：27家券商前11月业绩与2018年全年对比

　　虽然大部分券商业绩已超过去年全年，但在监管部门推动打造航母级券商的大环境下，仅仅满足于超过过去的自己，显然是不够的。

　　况且，从上述分析也可以看出，大部分券商实际上仍未摆脱“看天吃饭”的困境。何时券商能够穿越牛熊，战胜周期循环，才能真正与国际大投行一争高下。

　　加快推进业务转型，找到自己的强项所在，已是迫在眉睫之事。

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责任编辑：王帅