国盛证券：政策助暖冬行情修复 关注次新股投资机会

　　国盛策略

　　股市“政策底”获得反复确认，暖冬修复行情继续。10月以来的下跌中，我们反复强调“底线思维”，并判断“监管层已在着手化解潜在风险，进一步政策刺激也有望落地”。近期政策出台密集有力，10月31日政治局会议表态，再度验证我们“政策底”的判断。1）《公司法》修改获通过，鼓励上市公司通过回购形式稳定股价和EPS，股份回购或为A股市场长期强有力的“稳定器”；2）推动券商、保险、私募、地方政府等各方力量联手纾解股权质押风险；3）放宽并购重组及配套融资，缓解企业的现金流压力；4）监管层领导不断传递积极信号。政策环境的不断改善，叠加业绩真空期的到来，市场风险偏好将逐步修复，暖冬修复行情继续。

　　年初以来，中美贸易摩擦以及人民币汇率波动反复惊扰市场，目前这些影响都出现了边际减弱的迹象。1）11月1日特朗普在与习主席通话后发表推文，月底G20期间“习特会”可期，中美贸易摩擦有望迎来阶段性缓和；2）进入11月后，美元兑人民币汇率急速拉升近1000bp，市场对于人民币汇率持续贬值的担忧暂时消解。

　　修复行情中关注次新股的投资机会。1）下周IPO批文下发暂缓，监管层呵护市场、稳定市场用意明显；2）证监会试点定向可转债并购，以及《公司法》修正支持回购，均有利于中小板块活跃度提升；3）过去几年次新股普遍缺乏研究，其中的优质标的经过不断调整后，目前估值已来到较低水位；4）历次行情震荡修复时，次新股由于弹性较大，往往能收获不错的表现。

　　投资策略：关注更具弹性的成长股，重视大金融的配置价值

　　成长：政策环境改善，深蹲跳更高。前期成长股大幅调整，当前政策环境改善，一方面长期方向明确，另一方面并购重组有所放松，龙头公司经过前期调整已经兼具配置性价比和估值弹性，未来反弹的幅度更大。

　　大金融：机构大幅低配；机构大幅低配；基本面依然平稳；估值具备安全边际；地产方面，随着经济下行压力持续显现，地产政策存在进一步松动的可能。综上，重视金融地产板块当前的配置价值。

　　风险提示：1、贸易摩擦超预期发酵；2、宏观经济超预期波动。

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责任编辑：陈悠然 SF104