这边的基础事实部分就不详细的说了，在这儿简单的给大家介绍一下期货市场和现货市场的关系，如何期货市场都是在现货市场的基础之上发生的，没有发达的现货市场就没有发达的期货市场，现货市场的相对缺陷是信息不透明市场效率比较低，价格波动大，价格信号指导性不够，交易对手信用风险、融资效率低，期货市场来自于现货市场，对现货市场发挥价格引导、风险管理及融资功能，高度发达的现货市场与期货市场，共同构造完善的市场经济条件下的市场体系。期货市场更是个国际市场，就是因为我们目前仅仅在商品社会里面的品种，国内的价格和国际市场的价格相关性一般达到0.9以上，我们社会主义市场经济以来的十几年时间中，我们取得的最大的市场化就是在大宗商品价格领域，我们的多数商品的价格和国际市场价格已经接轨，我们目前在研究商品期货市场，包括操作商品期货市场的时候，我们更多的要密切关注来自于国际市场，包括国际经济的走新，国际金融政策的变化，尤其是美国，作为一个全球经济的领头羊，所以说，我们期货市场对国际市场的动向会更加关注，期货市场也会提前做一些预期和反应，我给大家说一个例子，我们商品市场的这次见底是开始于今年七月份，七月份上旬原油价格倒147美金的时候，从此展开了为期半年的下跌，到目前为止，原油的下跌已经超过了75%，昨天晚上是在33.87，可以说，这一轮商品价格的下跌跌幅所跌到的位置是超越了所有人的想象，就在七月份的时候，还在147块，去年的时候国际原油均价是72.39，我查了一下，04年国际原油的均价是38，昨天的价格已经相当于04年2月10号的价格水平，也就是说，短短的六个月时间原油价格已经达到了四年的跌幅，在我们商品市场原油价格是一个领头羊，原油的动向对其它商品的价格会有很大的影响。为什么建议大家更多的关注商品期货市场，这也是我当根据这么多年的体会给大家做一个简单的小结。商品价格的涨跌是直接决定了全球的PPI和CPI的水平，所以直接反应了经济景气，也直接影响着国家货币政策、财税政策、进出口政策和产业政策，商品价格直接影响相关行业股票的走势。实际上今天所有的专家都在谈宏观经济，谈金融危机，对我们研究商品期货的人来讲也是这样的，今年七月份的时候，我当时做了一个预测，写了一篇报告，在市场也引起了很大的反响，中线做空时机到来，当时在国内一些比较早的全面看空商品市场，但是即便这样，我仍然想象不到会跌到现在这样的程度，当时会想到有一个中长期的调整。我这里加了一些新的材料，就是世界银行12月9号刚刚发布的全球经济报告，我发现，这个里面谈金融危机对商品市场，尤其对中国这样的发展中国家的影响，我觉得他写的非常好，第一点，我们研究商品市场关注的是什么，我们关注的是商品的供求关系，比如说原油，如果我们全球每天的原油生产想是8500万桶，需求是8600万的话，那么是供不应求的，这种关系就会给所有的投资者带来一个价格看涨的预期，也就是说，我们做商品期货的投资者，我们每天研究关注的核心问题是该商品价格的供求关系，一个方面是金融危机以来，美国的经济衰退非常的显著，欧美在十月份已经最先爆出二三季度进入衰退，我们中国宏观经济数据也就是最近半个月以来，大家一开始都想象中国也1.9万亿的外汇储备，全球最大的外汇储备，我们中国的抵抗力应该是很强的，但是很不幸的是，最近半个月，我们中国的恶化数据已经开始连续暴露出来，其中还有一点，全球有一个海运费的情况，运费的价格往往决定了煤炭、铁矿石的价格水平，尤其是对煤炭和铁矿石来讲，运费往往相当于矿石本身的价格，这个运费在成本中占了50%以上，当然我仅仅是说煤炭和铁矿石，但是对于铜、大豆等来讲，运输成本也是很重要的，我给大家说一个数据，在今年5月20日的时候，波罗的海的运费创了一个新高，但是最近跌了很多，用美国到中国的大豆的运费说一下，最高的时候一吨是120美元，现在是多少呢，10美元，也就是说，除了金融危机所带来的前景预期的恶化以外，原油价格的下跌，尤其是全球金融机构取杠杆的操作带来的信贷紧缩和危机。这才出现了在全球船运市场价格的下跌，这代表着九月份以来，由于融资贸易受到了严重的威胁，导致了国际贸易几乎停顿，几乎一下子全部停顿，所以说，我们才看到，在我们的商品期货市场发生了原油价格从147跌到了33，世界银行的最新预测是，09年的全球贸易量会下降2.1%，这也是最近几十年的第一次。另外一个是在金融危机环境中，来自于发达国家对发展中国家的直接投资会减少，昨天晚上我看到一个最新的数据，就是金砖四国最近几个月的直接投资下降的幅度达到了600亿美元，是非常惊人的数字，为什么金融危机会对我们冲击这么大，我们看一下，整个08年，包括股票市场、期货市场、债权市场的表现，这个数字已经截止到昨天晚上收盘，大家可以看到，在中间来讲，是全球股市的情况，以美国股市为代表的08面以来的跌幅达到了40%，我们商品期货，原油价格从今年最高点算，跌幅达到了75%，从年初算的话是65%。通过这个图上的指标大家可以了解，目前的金融危机的严重情况，对于通货紧缩，这和商品价格是密切相关的，也就是说，如果大家预期经济形势不好的话，所有的价格是看跌的，目前以美国的CPI水平来看通货紧缩的话，我们在长期的数据里面可以看到，实际上以11月份美国CPI相对于8月份来讲，跌幅达到了3%，像这么大幅度的下跌，我们在这个图表中也可以看到，也只有在上个世纪三十年代的时候才出现过这么严重，实际上我们根据研究，我们商品价格水平往往提前CPI三到六个月，我们期货市场的价格变化往往在三到六个月以后才体现到主要国家的CPI水平上，根据我们目前商品期货市场的价格跌幅来看，明年年初物价的商品可能会出现持续的负值，下面半年里大家会出现越来越多的通货紧缩的词汇以及越来越恶劣的这个方面的消息，所以大家可以做一个思想的准备。实际上我们做期货研究，也离不开对股票市场的研究，因为股票市场是最主要的资本市场，我们期货市场只是一个衍生品市场，所以我们也很关注全球的股票市场的走势，这里有一个美国研究机构提出的假想，把目前的经济衰退和上个世纪美国大萧条，这两个阶段的股市的表现做一个对比，另外把日本90年到2004年的箫条，把这些行情做一个类比，就假设，由于这个经济衰退的状况逐步的恶劣，直接可以和29年的大萧条以及日本的九十年代末的大萧条相类比，这两次大萧条期间，美国和日本的股市分别持续了18年的熊市，所以这里，我们去想的悲观一点的话，股市会非常长时期的在很低迷的位置，看看我们期货市场的主要产品的跌幅状况，这个图是原油价格的走势，没有统计到昨天最新的，实际上现在已经到33了。这个里面补充了一些最新的原油市场的状况，这个图标是12月16号欧佩克发布的最新的预测报告，我们看一看在原油价格从140美元到30多美元的这几个月期间，全球原油市场的供需状况发生了什么变化，左边的图是反应了最近几个月以来的全球GDP的增加值的下降情况，其实我们发现，从十月份十二月份有显著的下降，对全球原油需求来讲，我们发现，在08年12月份，欧佩克预测，全球的需求会出现每天20万桶的跌幅，同时在原油价格暴跌的期间，我们发现，发达国家的原油库存最近几个月显著上升，根据目前的最新预测，08年将是全球几十年以来，首次出现原油需求量的下降，预计09年也是会出现一个显著的下降，预计09年的全球原油需求降幅为2%，这里有两个图给大家看一下，我们所做的期货市场和我们通常所说的类似于钢铁、煤炭价格的关系，这个图表大家可以看出来，在今年的七月份，从历史高位下跌，一直持续到现在，在这样一个商品市场的熊市周期里面，我们发现，CRU指数和煤炭指数是同步见底的，如果要研究好宏观经济，必须关注商品市场，CRU指数是商品市场的全球大盘指数。这个图是今年铜的表，是五十多年以来的指数，虽然最近铜价已经跌去了将近70%，但是在历史上依然处于相对高位，这个价格跟今年上半年比很低，但是在长期来看，还不属于绝对低位，还是属于相对高位。我们看一下最近一段时间，尤其今年以来，伦敦铜的库存和价格的关系，我们长期研究商品期货的人都了解，影响我们价格走势的第一是库存，其次是看供求关系，其实库存是由供求关系决定的，只不过这个指标是市场上容易得到的，通过在今年铜价暴跌了70%的过程中，库存是什么爱的，这个蓝色的是库存，在今年十月份的时候，伦敦的铜库存是20万吨，当时是6000美元以上，从十月份到现在，铜价从6000到3000，库存上升到32万吨。我们学经济的知道，价格对供求关系应该有一个调节作用，价格的下降应该会引起需求的增加，推动商品的需求，但实际上我们从这个对比看到，我们丝毫看不到价格下降所引发的需求的任何改善。我们看一下国内的铝的情况，今年八月份的时候，根据我们国内的铝市场的情况，当时是1.8万一吨，库存是19万吨，当时从1.8万跌到现在的一万一吨，国内的铝的库存从19万上升到20多万吨，也就是说，对中国全球最大的铝的生产国和出口国来讲，中国铝的库存不仅没有下降，而且上升了，在这个时候，我们联想起来，一个月以前，云南宣布要收储有色金属一百万吨，当时他们调查，包括云南铜业，大家很了解的这些有色金属上市公司，云南发改委做了一个调查，他们几个主要的有色金属企业，应收帐款达到了700亿元，也就是说，九月份金融危机以来，商品一下子暴跌，已经让我们国内的主要有色金属生产企业的财务状况恶劣到了政府非出手救不可的地步了。

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