我回答五个问题。

　　提问：底在什么地方？

　　韩志国：如果美国次贷危机很快过去，中国股市也会好起来，美国经济危机不过去，政府就会救市，而明年的十月和七月，会有很大的大小非，目前来看，政府这么救，如果不这么救的话，肯定在一千以下，但是这么折腾就不好说什么时候是底，所以很难说，现在这个股市是最难的，因为你不知道今晚国务院会出什么政策，所以什么时候是底，你给总理写个信，问问他什么时候是底，我告诉你一句话，在十七届三中全会上温总理讲话，说现在股市下跌已经脱离了中国经济的基本面，这话很重要。

　　提问：韩教授，你预计新股发行制度会不会改革？

　　韩志国：这个肯定会改，政府现在为什么希望在5000以上站住，第一个是稳定市场行情，怕股市崩盘，第二个，你看中国证监会想发新股的新体溢于言表，第三，还有更大的，要推。所以中国股市的估值要做一个重新考虑，买股票一定要回避大小非，有大小非的肯定不是金子。

　　提问：你对黄金市场怎么看？

　　韩志国：我认为黄金市场的黄金时代已经结束，美元现在的强势是暂时的。现在千万不要买黄金，现在是现金为王。

　　提问：上一轮经济周期增长起来是因为房地产和汽车，这一轮经济形成拐点以后，基本面已经不具备了，目前最关键的是四万亿，短期的你对房地产怎么看，另外中国的汇率市场和美国挂钩是否合理，下面的趋势会是怎么样的？

　　韩志国：现在汇率一定要改，但是单面升值必须要改，不能无限制的升值，汇率我认为没有升值空间，房地产我认为目前没有出路，只有一条，要想汽车再启动，就要让房价下来。

　　提问：你对A股的市场判断是比较准的，想请问一下您对B股市场怎么看？

　　韩志国：我总结三句话，首先要学会买，一定要学会卖，还有是谢幕正在掌声中，所以熊市有三部曲，一个熊市的发展一定是有三部曲，首先是把所有的新手搁在了山顶上，第二，把所有的老手套死在山腰上，第三，把所有的希望都消灭，这一轮大牛市我是05年的四月看到的，我说中国股市要迎来重大的改革，牛市可能悄然来临。所以你们既不要做新手，也不要做老手，更不要做高手，耐心的等待。还有贪少一点就是贫，股市最大的忌讳就是贪，这样才能立于不败之地，希望你们从这个熊市中总结道理，谢谢大家。

　　主持人：感谢韩教授，发言非常的精采，让我们以热烈的掌声感谢他的演讲，现在我们休息十分钟。

　　下面我们继续研讨会，下面有请南方基金投资部总监苏彦祝先生为我们演讲，他演讲的题目是经济趋缓下的A股投资，大家掌声欢迎。

　　南方基金投资部总监 苏彦祝：女士们先生们大家上午好，非常高兴有这个机会跟大家做一个汇报和交流，前面韩志国教授已经做了非常精采的全面的对经济和股市的论述，我这里因为时间比较短，我就字一个简短的我个人观点的介绍。

　　首先08年确实是一个风雨交加天灾人祸的一年，对投资和股市来说，对经济来说，对房地产的参与者来说，也都是灰头土脸的一年，08年从大的方面来看，其实是发生了两个危机，上半年的时候大家被通胀吓住了，我个人认为是一个能源危机的雏形，从今年的七八月份以后，美国的金融危机凸现，所以今年是能源危机和信贷危机并发的一年，目前形势的总体判断呢，是经济出现下滑，从各种经济指标来看，也都是这样的，工业增加值上半年是十几，现在更低，发电量以前是增加12%，最近两个月是负的，十一月份是负9.6，钢铁价格也进入了暴跌，这次股票的下跌反应了经济晴雨表的功能，去年看股市是比较理性的下跌，现在的分歧我觉得主要是下滑会持续多久，跌幅多深，上半年通胀，下半年马上通缩，政府还有什么政策，这是我们的分歧点，总结为三句话，我认为现在的现状是外围速冻，突然进入了冰川世纪，使我们的经济昏迷，现在的中国经济也处于昏迷状态，很多工厂都处于存货挤压、定单减少、裁员等等，政府在抢救，甚至连电击都用上了，四万亿就类似于电击的手段，但是政府的抢救能否成功，仍然具有比较大的不确定性，按照韩志国教授的守法是不管用的，对股票市场的参与者来看，我主要是从机构参与者的一个心态来看，目前所反应的预期，目前主流的预期是到09年底经济开始复苏，股市提前见底，这是市场的主流预期，如果这个主流预期没有达到的话，比如过一段时间发现这个复苏是遥遥无期的，市场肯定还会经历比较大的下跌，乐观的是认为现在第四季度已经是最低了，然为现在是存货周期消化的过程。随着存货的消化经济会有比较快的复苏，悲观的是10年11年左右复苏，认为这不是一次寒流，而是一次冰川世纪，目前机构反应的是09年底经济开始复苏。

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