主持人：非常感谢步总热情洋溢的发言，步总对我们市场的预测向来是比较准的，当时在05年的时候，步总就说我们的市场会渐暖，到05年年底的时候 ，我们市场确实有了一波波澜壮阔的行情，今年年初的时候，我们开研讨会的时候，很多投资者问我们步总，他还认为我们要谨慎，刚才他对我们明年做了一个展望，相信对我们大家是有非常重要的借鉴意义的，下面我们进入演讲的正式议题，下面有请著名的经济学家、教授、北京邦和财富研究所所长韩志国做演讲。

　　著名经济学家、北京邦和财富研究所所长 韩志国：今天这样一个非常时刻研究一个非常问题，我今天早晨一不小心把嘴破了，血流不止，由于很多的原因我们的市场在流血，我们的财富在流失，这一次调整的损失是巨大的，而且这个损失可能还在加剧，但是我今天来到这里，我有两个特别惊讶的地方，我觉得第一个，就是没想到南京现在这么美，没有感觉到金融危机的冲击，尤其是没有感觉到金融危机对南京证券的冲击，第二个特别惊讶的是南京证券十八年来没有亏损，这在中国证券界是绝无仅有的，所以各位投资者你们在南京证券也是一种幸福，不容易。我一般都是说别人不爱听的话，但是应该在下一次牛市到来的时候，南京证券成为中国证券界最闪耀的明星。

　　大家知道，九月份我们全世界开始爆发金融危机，这个危机无处不在，到现在全世界的资本格局已经发生了三大变化，第一大变化是国际资本市场出现了分化，十月十号美国股市道琼斯下跌，我之前做过预测，这一次的美国股市一定跌到7000点，结果说了不到一个礼拜就到7000点，在美国股市又创新低的时候，只有法国创了新低，说明全球股市出现了分化，而且这种分化在强化，所以这种情况是过去很少遇到的，这是一个值得关注的变化，第二个变化，美元的走势和商品市场的走势发生了重大的变化，原来是美元涨石油就跌，石油涨美元就跌，这段时间，特别是今年上半年一直是这样，但是七月份以后，开始发生了变化，美元的指数在七月份十号创下了新低，然后就开始一路攀升，在这个过程中，石油在暴跌！但是最近出现了美元下跌石油也暴跌，昨天石油到了多少钱？昨天的石油到了32.4，如果做期货做空的话，翻了多少番，如果做石油的话，石油在七月份的时候达到了148美元，现在32，所以美国有一个投资家，他从来不做多，只做空。

　　去年是中国股市的牛市，今年是中国股市的熊市，我说股市怎么可能始终如一呢，始终如一的是傻瓜，中国做长线投资的都是傻瓜，因为中国股市还有内在矛盾没有解决，尤其是大小非，所以你们看了，去年我讲股市我只讲到5000点，之后我就不讲股市了，去年我给华夏基金做报告，我说四季度股市会有暴跌，建议大家清仓，没有人相信，我下台的时候，没有任何掌声，但是现在呢，1月21日平安再融资出来以后，开始全面暴跌，大熊市到了。所以有人说，去年股市一万点，我告诉你，我从来没有说过一万点，我看牛市只看到5000点，你们做股市的别人的博客都可以不看，但是我的一定要看，因为这一次的牛市当中只有我一个人抓住了。我看明年的股市是1300点到2300点之间在这样的背景下，明年的投资怎么做，我在这里讲三大问题。

　　第一个问题，是怎么看待全球的金融危机和经济危机，这一轮国际金融危机成为全球关注最高，影响力最大，辐射最强的，从金融危机向经济危机的转化已经全面开始，三大经济体，美国、欧洲、日本同时出现衰竭，这一次的经济危机就是上个世纪的1929年，全世界都错估了这次危机，全世界都没有找到解决次贷危机的思路和办法，全世界都没有看到这次危机的研究性、复杂性，美国开始了7000亿的计划，根本没有什么效果，这一轮的危机是整个金融危机的全面危机，美国的次贷所有金融机构都参与了，我估计美国的银行要垮台500家以上，福特汽车的股价已经低于1929年的水平，通用汽车的市值已经低于1946年二战胜利以后的水平，所以这个危机是什么情况呢，不断的放大，本来次贷产品是向没有信用的人发放贷款，这就是一个重大的失误，他的目标是居者有其屋，帮助穷人买房，不够条件的话就给次贷，所以银行开始发信贷，而且房子也在涨，然后不断的把这个打包打包，美国人从来就不存钱的，美国的这几年储蓄率都是负责的，他们都是用明年的钱过今年的日子，这已经不仅是一个时尚了，美国的这次危机有几个是很难改变的，第一是一到三十的杠杆率，什么时候美国危机过去，就是这些次贷产品全部消灭，所以我认为美国金融业还有一次大的调整，房价还要下跌，美国的房价已经下跌了22%，还要下跌19%，美国现在有两个洲开始向中国拉人了，你只要投资50万美元就可以给你绿卡，美国银行的董事长前天在上海开会，他讲了一个故事，他是高盛出来的，他研究银行的资产负债率，一直很好，就在破产前几个月出新了产品，就是次贷，他马上给总经理打电话，总经理在非洲的原始森林里面看大象呢，他说你赶快回来，我们要全部消灭次贷，结果这个总经理赶紧回来，把这些次贷全部卖了，到去年的八月份危机爆发，到今年彻底爆发，只有美国银行躲过了这次危机，然后还有从高盛出来的分析师他们研究次贷产品，找次贷产品的设计者，他们设计的前提是美国房价天天涨，他们问如果房价下跌会有什么后果，那个分析师说，我们这里没有这个如果，这时候他们就发现商机，他们在这次危机中赚了一千多亿，所以做金融，第一个要有比较高的智商，第二要有敏感的感觉。

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